Создан заказ №1102858
22 апреля 2016
В компании не имеющей заемных источников средств стоимость капитала составляет 10%
Как заказчик описал требования к работе:
Задание: сделать решение задач по финансовому менеджменту за 2 дня, красиво оформить. Сколько стоит решение задач пишите точно.
Фрагмент выполненной работы:
В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-е долгосрочные обязательства, стоимость собственного капитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.
1.Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств, %:
собственный капитал806020
заемный капитал204080
2. (работа была выполнена специалистами Автор 24) Рассчитайте значение WACC для каждого случая.
3. Повторите расчеты по в. (1) и (2) при условии, что налог на прибыль 33%.
4. С помощью данного примера доказать или опровергнуть правильность выводов, полученных в рамках теории Модильяни-Миллера. Для этого проанализируйте рыночную стоимость финансово зависимой компании в условиях налогообложения прибыли в каждом варианте.
5.Определить, как изменяется значение средневзвешенной стоимости капитала в каждом варианте. Объяснить - почему. Зависит ли значение средневзвешенной стоимости капитала от его структуры?
6. Ответьте на вопрос: какая структура капитала компании является наиболее привлекательной для акционеров? Ответ обоснуйте.
В расчетах исходить из того, что проценты по долговым обязательствам в полном объеме включаются в состав расходов, которые учитываются при налогообложении прибыли (т. е. проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль).
Решение:
Согласно теории Модильяни-Миллера стоимость собственного капитала финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости собственного капитала аналогичной (по доходу и уровню риска) финансово независимой компании и премии за риск, равной произведению разности стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа. Таким образом, стоимость собственного капитала финансово зависимой компании определяется по формуле (1)
Keg=Keu+(Keu-Kdc)DE , (1)
где Keg – стоимость собственного капитала финансово зависимой компании;
Keu - стоимость собственного капитала финансово независимой компании;
Kdc – стоимость заемного капитала;
D – заемный капитал;
E – собственный капитал.
Стоимость собственного капитала при различной структуре капитала представлена в таблице 1.
Таблица 1 – Стоимость собственного капитала при различной структуре капитала
Показатель Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3
Собственный капитал, % 80 60 20
Заемный капитал, % 20 40 80
Keu, % 10 10 10
Кdc, % 8 8 8
Плечо финансового рычага , D|E 0,25 0,67 4
Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании, % 10,5 11,34 18
Таким образом, исходя из предпосылок теории Модильяни –Миллера, изменение структуры источников путем привлечения дополнительных дешевых источников не увеличивают рыночную стоимость компании, поскольку выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением риска и, соответственно, стоимости собственного капитала.
Средневзвешенная стоимость (цена) капитала характеризует относительные расходы компании по формированию капитала из различных источников; определяется как средневзвешенная ставка по всем видам источников финансирования.
В общем виде средневзвешенная стоимость компании рассчитывается по формуле (2)
WACC = ki×di, (2)
где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
ki – стоимость i- источника;
di,- удельный вес i – источника.
Расчет средневзвешенной стоимости капитала для различных вариантов структуры капитала:
WACC 1 = 0,8×10,5 + 0,2×8 = 10%;
WACC 2 = 0,6×11,3 + 0,4×8 = 10%;
WACC 3 = 0,2×18 + 0,8×8 = 10%.
Таким образом, изменение структуры капитала не привело к изменению его средневзвешенной стоимости.
В условиях налогообложения прибыли стоимость собственного капитала определяется по формуле (3)
Keg=Keu+Keu-KdcDE×(1-rtc) , (3)
где rtc – ставка налога на прибыль.
Стоимость собственного капитала при различной структуре капитала в условиях налогообложения представлена в таблице 2.
+
Таблица 2 – Стоимость собственного капитала при различной структуре капитала (в условиях налогообложения прибыли)
Показатель Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3
Собственный капитал, % 80 60 20
Заемный капитал, % 20 40 80
Keu, % 10 10 10
Кdc, % 8 8 8
Плечо финансового рычага , D|E 0,25 0,67 4
Налоговый корректор, 1-rtc, д.ед. 0,67 0,67 0,67
Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании, % 10,33 10,9 15,36
Таким образом, за счет отнесения процентов по заемным средствам на себестоимость, стоимость собственного капитала ниже, чем в условиях отсутствия налогообложения.
Стоимость заемного капитала с учетом налогообложения прибыли составит 8×(1-0,33) = 5,36%.
Расчет средневзвешенной стоимости капитала для различных вариантов структуры капитала (в условиях налогообложения):
WACC 1 = 0,8×10,33 + 0,2×5,36 = 9,34%;
WACC 2 = 0,6×10,9 + 0,4×5,36 = 8,68%;
WACC 3 = 0,2×15,36 + 0,8×5,36 = 7,36%.
Таким образом, увеличение удельного веса заемного капитала обусловило снижение средневзвешенной стоимости капитала.
Одним из допущений теории Модильяни-Миллера является отсутствие налогообложения...Посмотреть предложения по расчету стоимости
Заказчик
заплатил
заплатил
20 ₽
Заказчик не использовал рассрочку
Гарантия сервиса
Автор24
Автор24
20 дней
Заказчик принял работу без использования гарантии
23 апреля 2016
Заказ завершен, заказчик получил финальный файл с работой
5
В компании не имеющей заемных источников средств стоимость капитала составляет 10%.jpg
2017-12-17 16:37
Последний отзыв студента о бирже Автор24
Общая оценка
5
Положительно
Автор выполнила работу в кратчайшие сроки в высоком качестве. Рекомендую как автора.
Хочешь такую же работу?
300 ₽
