Создан заказ №3193464
23 сентября 2018
Что такое «точка Фишера» и как ее можно найти Приведите примеры существенности точки Фишера с позиции оценки инвестиционных проектов
Как заказчик описал требования к работе:
работа нужна к 20 октября,
Контрольная состоит из 2-х заданий:
1) 3 вопроса
2) 3 задачи
Фрагмент выполненной работы:
Что такое «точка Фишера» и как ее можно найти? Приведите примеры существенности точки Фишера с позиции оценки инвестиционных проектов.
Точка Фишера представляет собой точку пересечения линий проектов А и В, или точку равновесия проектов. Фактически точка Фишера -эᴛᴏ такая норма дисконтирования, при которой инвестору не важно, какой из двух проектов осуществлять, т.к. оба этих проекта принесут одинаковый дополнительный доход, ᴛ.ᴇ. (работа была выполнена специалистами Автор 24) текущая стоимость обоих этих проектов будет одинакова.
Рассмотрим два проекта:
IC PI P2 P3
A -500 120 185 425
B -550 420 215 85
Если не учитывать фактор времени, то денежные потоки первого проекта -500+120+185+425=230 тыс. руб., второго проекта -550+420+215+85=170 тыс. руб., то есть проект А генерирует больший денежный поток, чем проект Б
Пусть ставка дисконта составляет 10%, в этом случае
NPVA=-500+=81.29 тыс. руб.
NPV В=-550+=73,37 тыс. руб.
То есть проект А все равно выгоднее, чем В.
Пусть ставка дисконта составляет 15%, в этом случае
NPVA=-500+=23,68 тыс. руб.
NPV В=-550+=33,68 тыс. руб.
То есть при увеличении ставки на 5% проект В становится выгоднее, чем А. Между 10% и 15% существует ставка, при которой NPVA=NPVВ, называемая точкой Фишера.
Зависимость чистого дисконтированного дохода проектов от ставки дисконта приведена в таблице 1.
Таблица 1 – Определение точки Фишера
0 0,05 0,1 0,12 0,15 0,2 0,25 0,3
А 230,00 149,22 81,29 57,13 23,68 -25,58 -68,00 -104,78
Б 170,00 118,44 73,37 56,90 33,68 -1,50 -32,88 -61,02
Изобразим эту зависимость графически:
Рисунок 1 – Графическая иллюстрация точки Фишера
Как видно из рисунка, точка Фишера составляет примерно 12%, т.е. при этой ставке инвестору безразлично, какой из проектов выбрать для реализации – они для него одинаково эффективны по критерию NPV
19. Как производится оценка альтернативных инвестиционных проектов, которые различаются длительностью жизненного цикла.
При отборе проектов вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнивать проекты разной продолжительности. Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах. Для оценки таких проектов разработаны специальные методы, позволяющие элиминировать влияние временного фактора. Это: а) метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов; б) метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов; в) метод эквивалентного аннуитета. Рассмотрим последовательно логику процедур каждого метода.
а) В рамках метода цепного повтора необходимо находить наименьший общий срок действия проектов, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Длина конечного общего срока находится с помощью наименьшего общего кратного. Последовательность действий такова. Пусть проекты A и B рассчитаны соответственно на i и j лет. В этом случае рекомендуется:
- найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов N = НОК(i, j);
- рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать с учетом фактора времени суммарный NPV проектов A и B, реализуемых необходимое число раз в течение периода N;
- выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.
Пример: Требуется определить методом цепного повтора в рамках общего срока действия проектов наиболее предпочтительный проект, если цена капитала составляет 20%, данные в млн. руб.:
Проект А: -200; 150; 170
Проект В: -210; 130; 240; 160
Решение:
Рассчитываем NPV однократной реализации каждого проекта:
Где I0 – первоначальные инвестиции
CFt – денежный поток в период t
r- цена капитала, ставка дисконта
2 Найдем наименьшее общее кратное сроков действия проектов
N = НОК (2,3)=6
Далее, рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитаем с учетом фактора времени суммарный NPV проектов А и В, реализуемых необходимое число раз в течение периода N по формуле:
Где n – число повторов проекта
N-наименьшее общее кратное
i-продолжительность проекта
Для проекта А число повторов n=3:
=93,719 млн. руб.
Для проекта В число повторов n=2:
млн. руб.
3. Выбираем тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение, т.е. проект В
б) Если предположить, что каждый из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае при n число слагаемых в формуле расчета NPV(i, n) будет стремиться к бесконечности, а значение NPV(i, ) может быть найдено по известной формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии
Пример. Рассмотрим условия предыдущего примера.
Проект А: -200; 150; 170
Проект В: -210; 130; 240; 160
Для каждого проекта рассчитываем значение NPV(i, ∞) по формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии
NPV(i, ∞ ) = NPV(i)
где NPV(i) – чистый приведенный эффект исходного проекта;
i – продолжительность этого проекта;
r – ставка дисконтирования в долях;
NPVA(2, ∞ )=43,056=140,9 млн. руб.
NPVВ(3, ∞ )=157,593=374,1 млн. руб.
Вывод: Проект, имеющий большее значение NPV(i, ∞ ), является предпочтительным. В данном случае для двух проектов значение как NPV, так и NPV(i, ∞ ) будет больше у проекта В, значит он более эффективен и ему следует отдать предпочтение при выборе проекта для реализации.
в) Метод эквивалентного аннуитета.
Этот метод в известной степени корреспондирует с методом бесконечного цепного повтора. Логика и последовательность вычислительных процедур таковы:
1. Рассчитывают NPV однократной реализации каждого проекта.
2. Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет (EAA), текущая стоимость которого в точности равна NPV проекта, иными словами, рассчитывают величину аннуитетного платежа (A).
3. Предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа, рассчитывают текущую стоимость бессрочного аннуитета. Проект, имеющий большее значение текущей стоимости бессрочного аннуитета, является предпочтительным.
Пример. Рассмотрим условия предыдущего примера.
Проект А: -200; 150; 170
Проект В: -210; 130; 240; 160
Для каждого проекта находим эквивалентный срочный аннуитет (ЕАА), приведенная стоимость которого в точности равна NPV проекта, иными словами, рассчитываем величину аннуитетного платежа (А).
ЕААА=NPVA/FM4(20%;2)=
28,182 млн. руб.
ЕААВ=NPVВ/FM4(20%;3)=74,813млн...Посмотреть предложения по расчету стоимости
Заказчик
заплатил
заплатил
200 ₽
Заказчик не использовал рассрочку
Гарантия сервиса
Автор24
Автор24
20 дней
Заказчик принял работу без использования гарантии
24 сентября 2018
Заказ завершен, заказчик получил финальный файл с работой
5
Что такое «точка Фишера» и как ее можно найти Приведите примеры существенности точки Фишера с позиции оценки инвестиционных проектов.docx
2018-09-27 12:10
Последний отзыв студента о бирже Автор24
Общая оценка
4.7
Положительно
Большое спасибо автору! Работа выполнена в срок и зачтена с первого раза без замечаний! Рекомендую.
Хочешь такую же работу?
300 ₽
