Определение рыночной стоимости предприятия (на примере предприятия Х)

Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества формируют потребность в оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.
Определение рыночной стоимости предприятия дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия и служит основанием для выработки его стратегии. В процессе оценки выявляются альтернативные подходы и определяются, какой из них обеспечит компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.
Капитал предприятия — товар уникальный и сложный по составу, его природу в значительной мере определяют конкретные факторы. Поэтому необходима комплексная оценка капитала с учетом всех соответствующих внутренних и внешних условий его развития.
Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятий при многочисленных и сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав — акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования и т. д.
По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий и фирм, все острее становится потребность в определении рыночной стоимости их капитала. Вместе с тем практика показывает, что применяемые сейчас методы оценки предприятий по стоимости их имущества несовершенны, поскольку они оценивают фактически лишь затраты на создание собственности. Однако оценка бизнеса предприятий только на основе будущих доходов также может быть ошибочна. Очевидно, что инвестора в первую очередь интересуют будущие доходы, а не необходимые затраты на создание объекта. В силу этого проведение оценки бизнеса предприятия требует использования всего многостороннего комплекса подходов к ней: с точки зрения затрат на создание предприятия, его будущей доходности и цен продажи капитала аналогичных предприятий на рынке.
Для того чтобы оценка стоимости предприятия была достоверной и точной, необходимо строго соблюдать последовательность этапов. Точность оценки стоимости предприятия зависит также и от правильности использования методов оценки.
Главной целью данной работы является изучение основных подходов к оценке рыночной стоимости предприятия и применение их для определения рыночной стоимости ОАО «Уфимского моторостроительного производственного объединения».
Исходя из поставленных целей, в дипломной работе решаются следующие задачи:
 изучаются основные подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса);
 изучается нормативно-правовая база, регулирующая оценочную деятельность;
 проводится оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса).
Во введении обосновывается актуальность темы, определяется объект, цели и задачи дипломного исследования, приводится краткая характеристика структуры дипломной работы.
В первом разделе изучаются основные подходы, применяемые для оценки стоимости предприятия. В рамках каждого из подходов изучаются методы проведения оценки стоимости предприятия. Также изучаются правовые основы проведения оценки стоимости предприятия.
Во втором разделе дается краткая характеристика объекта оценки. Приводится анализ эффективности использования основных фондов, анализ актива и пассива баланса, анализ финансового состояния.
В третьем разделе проводится оценка рыночной стоимости предприятия ОАО «Уфимское моторостроительное производственное объединение»
В заключении сформированы основные выводы дипломной работы.
Для решения вышеперечисленных задач в списке использованных источников приводится перечень основной литературы, которая использовалась при написании дипломной работы.

ВВЕДЕНИЕ 4
1 МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) 7
1.1 Доходный подход 7
1.1.1 Метод дисконтирования денежных потоков 7
1.1.2 Метод капитализации дохода (прибыли) 15
1.1.3 Сравнительный подход 17
1.2 Затратный подход 23
1.2.1 Метод чистых активов 23
1.2.2 Метод ликвидационной стоимости 27
1.3 Нормативно - правовая база, регулирующая оценочную деятельность 28
2 АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ 32
2.1 Характеристика объекта 32
2.2 Анализ эффективности использования основных фондов 37
2.3 Анализ финансового состояния 42
2.3.1 Горизонтальный и вертикальный анализы актива и пассива баланса 43
2.3.2 Анализ показателей платежеспособности и ликвидности 44
2.3.3 Анализ финансовой устойчивости 47
2.3.4 Анализ деловой активности 49
2.3.5 Оценка рентабельности 51
2.4 Анализ и выбор эффективного варианта развития объекта 53
3 ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ И ПУТИ ЕГО ПОВЫШЕНИЯ 60
3.1 Обоснование методов оценки 60
3.2 Определение стоимости объекта на основе доходного подхода 64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 73
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 76
ПРИЛОЖЕНИЕ А. Анализ и прогноз инвестиций 79
ПРИЛОЖЕНИЕ Б. Сценарии для расчета денежного потока 80
ПРИЛОЖЕНИЕ В. Организационная структура предприятия 81
ПРИЛОЖЕНИЕ Г. Основные технико-экономические показатели предприятия 82
ПРИЛОЖЕНИЕ Д. Анализ наличия и движения основных средств в 2002 году 83
ПРИЛОЖЕНИЕ Е. Анализ наличия и движения основных средств в 2003 году 84
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж. Анализ наличия и движения основных средств в 2004 году 85
ПРИЛОЖЕНИЕ З. Анализ основных средств в 2002-2004 гг., тыс.руб. 86
ПРИЛОЖЕНИЕ И. Анализ состояния и эффективности использования основных средств 87
ПРИЛОЖЕНИЕ К. Сравнительный аналитический баланс предприятия, тыс. руб. 88
ПРИЛОЖЕНИЕ Л. Анализ ликвидности баланса, тыс. руб. 89
ПРИЛОЖЕНИЕ М. Расчет чистого оборотного капитала, тыс. руб. 90
ПРИЛОЖЕНИЕ Н. Анализ платежеспособности баланса 91
ПРИЛОЖЕНИЕ О. Определение типа финансовой устойчивости предприятия, тыс. руб. 92
ПРИЛОЖЕНИЕ П. Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия 93
ПРИЛОЖЕНИЕ Р. Анализ показателей деловой активности 94
ПРИЛОЖЕНИЕ С. Показатели рентабельности, % 95
ПРИЛОЖЕНИЕ Т. Структура производственных мощностей предприятия 96
ПРИЛОЖЕНИЕ У. Объем сбыта по периодам (в штуках) 97
ПРИЛОЖЕНИЕ Ф. Расчет себестоимости снегохода 98
ПРИЛОЖЕНИЕ Х. Структура затрат на производство и реализацию продукции, тыс.руб. 99
ПРИЛОЖЕНИЕ Ц Прогноз затрат на производство и реализацию продукции, тыс.руб. Приложение Ч. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС
ОАО (Форма № 1), ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ОАО (Форма № 2), ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА ОАО (Форма № 3), ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ОАО (Форма № 4), ПРИЛОЖЕНИЕ К БУХГАЛТЕРСКОМУ БАЛАНСУ ОАО (Форма № 5) за 2004 год

дипломная работа, доклад, раздаточный материал
Практическая значимость данной дипломной работы в том, что на основании проведенного анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности разработаны конкретные мероприятия по дальнейшему повышению эффективности его финансово-хозяйственной деятельности и проведена оценка рыночной стоимости предприятия ОАО «Уфимское моторостроительное производственное объединение».
В первом разделе «Методологические подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса)» изучены основные подходы, применяемые для оценки стоимости предприятия. В рамках каждого из подходов рассмотрены методы проведения оценки стоимости предприятия. Также освещены правовые основы проведения оценки стоимости предприятия.
Во втором разделе «Анализ состояния и характеристика ОАО «Уфимского моторостроительного производственного объединения» дана краткая характеристика объекта оценки. Проведен анализ эффективности использования основных фондов, актива и пассива баланса, финансового состояния.
Организационная структура ОАО «УМПО» является линейной и характеризуется единоначалием - где каждый руководитель, каждый работник подчинен только одному вышестоящему лицу, с добавлением функционального управления, связанного с дальнейшей специализацией.
Потенциал в области высоких технологий, организация производства на базе самых совершенных разработок и идей позволяет ОАО «УМПО» уверенно развиваться, осваивая в серийном производстве самые современные наукоемкие изделия.
Открытое акционерное общество «Уфимское моторостроительное объединение» является крупнейшим в России производителем авиадвигателей для военных самолетов.
Следует отметить, что на предприятии повысилась чистая прибыль на 204784 тыс. руб., что обусловлено большим уровнем снижения себестоимости, которая снизилась на 575266 тыс. руб. Значение фондоотдачи, уменьшилось на 1,96 руб., т.е. получено меньше выручки от реализации с одного рубля основных фондов. В последние годы на предприятии идет усиленное обновление производственных фондов, в основном машин и оборудования. Рентабельность капитала соответственно снизилась на 17,2%. Рентабельность продаж повысилась на 2,3%, что связано с увеличением прибыли.
Проведенный анализ эффективности использования основных фондов показывает, что ОАО «УМПО» неэффективно использует основные средства, что способствует ухудшению технико-экономических показателей, может привести к снижению выпуска продукции, повышению себестоимости продукции и уменьшению прибыли. Об этом свидетельствует уменьшение фондоотдачи в 2004 году по сравнению с 2002 годом составило 1,956 руб., повышение фондоемкости характеризует следующую ситуацию: в 2004 г. сумма основных средств необходимая для получения 1 руб. продукции (работы, услуги) увеличилась по сравнению с 2002 г. на 0,043 руб. и составила 0,17 руб.
Анализ финансового состояния, проведенный на основании сравнительного аналитического баланса показал, что размер имущественного комплекса за период с 2002-2004 гг. увеличился на 5299797 тыс. руб.
Показатели платежеспособности и ликвидности в основном находятся в пределах норм. Так, краткосрочные обязательства полностью покрываются оборотными активами, однако значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности предприятия ниже нормативных значений, хотя в долгосрочном периоде организация в состоянии рассчитаться по своим долговым обязательствам.
Финансовая устойчивость на оцениваемом предприятии соответствует нормальному финансовому состоянию, которое характеризуется излишком собственных оборотных и долгосрочных заемных средств, источников формирования запасов и затрат и испытывает лишь периодический недостаток собственных оборотных средств. При этом предприятие обладает платежеспособностью, но вынуждено прибегать к долгосрочным заемным источникам финансирования для оплаты первоочередных платежей.
Коэффициенты финансовой устойчивости показали снижение зависимости предприятия от внешний займов.
Анализ деловой активности показал его снижение: уменьшились показатели оборачиваемости активов, снизилась фондоотдача.
Оценка рентабельности показала снижение всех показателей рентабельности, что произошло в результате резкого снижения чистой прибыли предприятия: так, рентабельность продаж снизилась с 21,21% до 17,96%, рентабельность активов снизилась почти в 2 раза, рентабельность основных средств снизилась на 14,15%, и составила 19,44%.
В связи с проведенным анализом на предприятии необходимо разработать и реализовать мероприятия направленные на повышение его конкурентоспособности и роста инвестиционной привлекательности, что приведет к росту рыночной стоимости ОАО «УМПО».
Перспективы развития ОАО «УМПО» предусматривают:
 освоение двигателя пятого поколения;
 освоение в серийном производстве многофункционального двигателя малой тяги;
 совместное с ОАО "Мотор-Сич" (Запорожье) освоение двигателей Д-336-2Т для оснащения компрессорных станций на магистральных газопроводах и подземных хранилищ газа;
 расширение сотрудничества с предприятиями топливно-энергетического комплекса по изготовлению, ремонту узлов и агрегатов оборудования самого разнообразного назначения;
 дальнейшее конструктивное совершенствование снегохода "Рысь", водного мотоцикла, мотоблока "Агрос".
В целях повышения стоимости предприятия рассмотрена эффективность от внедрения в производство новых видов потребительских товаров, например, снегоходов «Рысь» с улучшенными эксплуатационными качествами, с мощным экономичным двигателем. Снегоход "Рысь" может использоваться в фермерских и лесных хозяйствах, при обслуживании нефте- и газопроводов, при патрулировании государственной границы. Может преодолевать большие расстояния в условиях снежного бездорожья, буксировать сани, нарты с грузом до 250 кг. Предназначен для эксплуатации при температуре окружающего воздуха до -40 0C. Снегоход прошел испытания за Полярным кругом, в Якутии.
Реализация продукции предусматривается через сеть фирменных розничных магазинов. Планируемый объем сбыта снегоходов «Рысь» представлен. Расчет себестоимости проведен. Возможная прибыль предприятия от внедрения в производство нового вида товара составит от 2327 тыс.руб. до 37200 тыс.руб. в год.
Таким образом, с целью удовлетворения запросов потребителей, ОАО «УМПО» улучшило технические характеристики снегохода "Рысь", который пользуется спросом как у частных лиц, так и предприятий. Производство этого вида продукции позволит предприятию увеличить объемы продаж, что, в конечном счете приведет к увеличению прибыли предприятия.
В третьем разделе «Оценка рыночной стоимости объекта оценки и пути его повышения» проведена оценка рыночной стоимости предприятия ОАО «Уфимское моторостроительное производственное объединение» методом дисконтирования денежных потоков. Для определения денежного потока были проведены прогнозы расходов и доходов предприятия, определена ставка дисконтирования. На основе полученных данных произведен расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, а также их суммарного значения.
Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, а также их суммарного значения представлен.
Величина, полученная с помощью метода дисконтированных денежных потоков, показывает какую прибыль, получит компания, как различные внешние рыночные факторы повлияют на величину денежного потока.
Таким образом, рыночная стоимость ОАО «УМПО», рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, составляет 3 067 001 тыс. руб.

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.)
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с посл. изм. N 97-ФЗ от 29 июля 2004 г.)
3. Налоговый кодекс Российской Федерации части первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ (с посл. изм. от 2 ноября 2004 г.)
4. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (с посл. изм. от 22 августа 2004 г.)
5. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 22.08.2004)
6. Федеральный закон от 8 августа 2001 г. N 128-ФЗ "О лицензировании отдельных видов деятельности" (с посл. изм. от 2 ноября 2004 г.)
7. Закон РСФСР "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 26.06.1991 N 1488-1 (ред. от 10.01.2003)
8. Положение о лицензировании оценочной деятельности (утв. постановлением Правительства РФ от 7 июня 2002 г. N 395) (с изменениями от 3 октября 2002 г.)
9. Федеральный закон «Об акционерных обще¬ствах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ.
10. Федеральный Закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 № 127-ФЗ
11. Постановление Правительства РФ от 11 апреля 2001 г. № 285 «О лицен¬зировании оценочной деятельности».
12. Бухгалтерский баланс ОАО «УМПО» за 2002-2004 гг.
13. Отчет о прибылях и убытках ОАО «УМПО» за 2002-2004 гг.
14. Приложение к бухгалтерскому балансу ОАО «УМПО» за 2002-2004 гг.
15. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,2001.
16. Верхозина А.В. Правовое регулирование оценочной деятельности. - М.: РОО, 2003.
17. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - 2-е изд. – М.: Издательство "Дело и Сервис", 2004. – 336 с.
18. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.
19. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия – изд. 4-е, исправл., доп. − М.: Центр экономики и маркетинга, 2000 − 208 с.
20. Коростелев С.П. Основы теории и практики оценки недвижимости. Учебное пособие.- М.: Русская деловая литература, 2000.-224с.
21. Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово − экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / под ред. проф. Любушина Н. П. − М.: ЮНИТИ − ДАНА, 2000. − 471с.
22. Оценка бизнеса: Учебник / Под. ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 736 с.: ил.
23. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. - М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 544 с.
24. Оценочная деятельность: Сборник нормативных документов / Сост. А.С. Тапейцина. – М.: МЦФЭР, 2003.-336 с. – (Приложение к журналу «Консультант», 22-2003).
25. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. − М.: ИНФРА−М, 2001. − 336с.
26. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Москва: ИКЦ "Март", Ростов Н/Д: Издательский центр "Март", 2004 – 464 с.
27. Финансовый анализ. Бочаров В.В. – СПб: Питер, 2004. – 240с.
28. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости /Пер. с английского. - М.: Дело, Л. Т. Д., 1995. - 350 с.
29. Экономика недвижимости. Учебное пособие. Под редакцией В. И. Ресина . - М.: Дело, 2000. - 328 с.
30. Экономический анализ: Учебник для вузов / под ред. Гиляровской Л. Т. − 2-е изд., доп. − М.: ЮНИТИ − ДАНА, 2003 − 615с.
31. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник.- М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2003.-352 с.
32. Виртуальный клуб оценщиков - www.appraiser.ru
33. Официальный сайт УМПО - www.umpo.ru
34. РООО – Журнал «Недвижимость: экономика, управление» №6 -www.rips.ru