Оценка бизнеса как инструмент финансового менеджмента

В современных условиях развития экономики способность компании выживать и укреплять свое конкурентное положение во многом обусловлена наличием эффективной системы управления, позволяющей непрерывно совершенствоваться и успешно адаптироваться к меняющимся условиям внешней среды. Залогом построения такой системы становится использование самых совершенных технологий и инструментов измерения результатов.
Опыт мировых компаний свидетельствует, что одной из наиболее прогрессивных концепций, удовлетворяющих современным рыночным условиям, является управление по стоимости (Value-Based Management). Согласно её положениям, стоимость компании, учитывающая практически всю информацию, связанную с его деятельностью, становится интегрирующим критерием эффективности и позволяет установить целевой количественный ориентир деятельности и на этой основе согласовывать последствия всех принимаемых управленческих решений. В США концепция Value-Based Management стала одной из самых используемых на практике и единственно принимаемой в теории финансового менеджмента.
В последние годы к управлению по стоимости проявляют интерес и все большее число российских предприятий. Организация системы управления на основе стоимостных критериев является на сегодняшний день одной из актуальнейших тем, о чём свидетельствует значительное количество публикаций в экономической прессе.
Однако, несмотря на нарастающий интерес и большое количество переводной литературы по данному вопросу, руководство большинства российских предприятий далеко от понимания сути данной концепции. Таким образом, вопросы формирования системы поддержки принятия и реализации управленческих решений по критерию стоимости представляют на сегодняшний день значительный научный интерес.
В то же время, результаты разработки данной темы в приложении к конкретному предприятию ОАО «Оренбургдорстрой» могут быть использованы руководством последнего при принятии управленческих решений и будут способствовать повышению качества финансового менеджмента.
Предметом исследования данной работы стала совокупность методов оценки стоимости бизнеса. Объектом рассмотрения является финансовая политика ОАО «Оренбургдорстрой».
Цель работы заключается в выявлении возможностей использования в системе финансового менеджмента оценки стоимости бизнеса как процесса и стоимостных показателей как ее результатов.
Для реализации поставленной цели в работе сформулированы и решены следующие задачи:
 определено место стоимости бизнеса среди критериев оценки управленческих решений;
 рассмотрены подходы и методы оценки стоимости бизнеса;
 охарактеризованы задачи финансового менеджмента, решаемые посредством оценки стоимости бизнеса;
 проведен анализ деятельности ОАО «Оренбургдорстрой» с целью выявления финансовых проблем;
 рассчитана стоимость бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой» методами дисконтированных денежных потоков и экономической добавленной стоимости;
 проведена оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе стоимостных критериев;
 предложены направления использования оценочных инструментов в принятии инвестиционных, финансовых решений и решений по операционной деятельности анализируемого предприятия;
 сформулированы предложения по оптимизации отдельных элементов финансовой политики ОАО «Оренбургдорстрой» на основе критерия экономической добавленной стоимости.
Методологической базой исследования выступили учебные пособия в области финансового анализа и оценки бизнеса таких авторов, как: Ковалев В.В., Савицкая Г.В., Донцова Л.В, Валдайцев В.С., Грязнова А.Г., Рутгайзер В.М, и другие; публикации в экономической периодической печати – статьи журналов «Экономический анализ: теория и практика», «Аудит и финансовый анализ», «Финансовый менеджмент», «Вопросы оценки» и другие.
Информационной базой анализа послужили внутренние нормативные акты ОАО «Оренбургдорстрой», комплект бухгалтерской отчетности за 2006-2009 гг., данные бизнес-плана, а также сведения, собранные автором в ходе интервью с сотрудниками предприятия.
Методическим инструментарием исследования стали общенаучные методы познания (сравнительного и логического анализа), а также графические способы представления данных, экономико-статистические методы (коэффициентный, относительных величин и т.д.), а также методы экспертных оценок. Для математической и графической обработки данных был использован инструментарий приложения MS Excel пакета программ Microsoft Office.

Содержание

Введение
1 Оценка бизнеса в системе управления финансами предприятия
1.2 Управление, нацеленное на стоимость – современная концепция финансового менеджмента
1.2 Бизнес как объект оценки
1.3 Задачи финансового менеджмента, решаемые посредством оценки бизнеса
1.4 Подходы и методы оценки стоимости бизнеса
1.5 Выводы по первой главе
2 Формирование информационной основы оценки стоимости бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой» 31
2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Оренбургдорстрой»
2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Оренбургдорстрой»
2.3 Анализ эффективности деятельности ОАО «Оренбургдорстрой» и его имущественного потенциала
2.4 Выводы по второй главе
3 Оценка бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой» в целях повышения эффективности финансового менеджмента
3.1 Оценка бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой» методом дисконтированных денежных потоков
3.2 Оценка стоимости бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой» методом экономической добавленной стоимости
3.3 Выводы по третьей главе
Заключение
Список использованных источников
Приложение А Основные функции финансового менеджмента
Приложение Б Классификация основных задач оценки бизнеса в зависимости от добровольности проведения оценки ………….70
Приложение В Взаимосвязь между задачами оценки бизнеса и видами стоимости ………………………………………………………
Приложение Г Оценка структуры активов ОАО «Оренбургдорстрой» и источников их образования …………………………………
Приложение Д Показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «Оренбургдорстрой» ……………………………………………
Приложение Е Показатели финансовой устойчивости ОАО «Оренбургдорстрой» ……………………………………………
Приложение Ж Показатели эффективности деятельности ОАО «Оренбургдорстрой» ……………………………………………
Приложение И Оценка имущественного потенциала ОАО «Оренбургдорстрой»………………………………………
Приложение К Прогноз денежных потоков на период 2010-2013 гг. …………
Приложение Л Расчёт ставки дисконтирования методом кумулятивного построения ………………………………………………………
Приложение М Показатели отрасли дорожного строительства ………………
Приложение Н Оценка стоимости бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой» с учетом реализации инвестиционного проекта ………………………
Приложение П Финансовая отчетность ОАО "Оренбургдорстрой" …………

Тема настоящего исследования посвящена вопросам использования оценочного инструментария в процессе финансового управления компанией.
В первой главе освещены теоретические аспекты целесообразности выбора в качестве критерия эффективности управленческих решений, в том чисел и в области финансово, стоимостные показатели, задачи оценки и соответствующие им стандарты оценки. В результате анализа подходов и методов оценки бизнеса, как приоритетные для целей управления определены методы доходного подхода.
Во второй главе находит отражение характеристика предприятия ОАО «Оренбургдорстрой» и ее место на рынке дорожного строительства в Оренбургской области. Проведен всесторонний анализ финансового состояния и эффективности деятельности предприятия, анализ имущественного положения и производственного потенциала. Результаты анализа легли в основу расчета стоимости бизнеса ОАО «Оренбургдорстрой».
Третья глава работы демонстрирует возможности использования оценочного инструментария в решении конкретных задач финансового менеджмента на примере ОАО «Оренбургдорстрой». Здесь произведены расчеты прогнозных денежных потоков, ставки требуемой доходности на собственный капитал, стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости. Сделаны выводы относительно ключевых факторов стоимости, на которые следует обратить внимание финансовому менеджеру предприятия.

Список использованных источников

1. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление = Valuation: Measuring & Mananing the Value of Companies [Текст] / Т. Коупленд, Т. Коллер, Д. Муррин .- 3-е изд. - М.: Олимп-Бизнес, 2008. - 562 с.
2. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? // Управление компанией. - 2004. - № 5. - С. 34-39.
3. Гусев А.А. Концепция EVA и оценка эффективности деятельности компании // Финансовый менеджмент. – 2005. - № 1. – С.57-66.
4. Ивашковская И. Управление стоимостью компании – новый вектор финансовой аналитики фирмы // Управление компанией. – 2004. - №5. – с.30-33.
5. Волков Д.Л. Управление стоимостью компании: проблема выбора адекватной модели оценки // Вестник Санкт-Петербургского университета. – 2004. - №32. – с.79-98
6. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. – 2-е изд. - М.: Проспект, 2004. – 346 с.
7. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-Пресс, 2004. – 430 с.
8. Осипов М.А. Использование концепции экономической добавленной стоимости для повышения эффективности и измерения деятельности компании // История управленческой мысли и бизнеса. VI международная конференция «Проблемы измерений в управлении организацией». Москва, 23-25 июня 2003 г. / Под ред. В.И. Маршева, И.П. Пономарева. – М.: МАКС Пресс, 2003. – 367 с.
9. Скот М. Факторы стоимости: Рук-во для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ.- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.– 432 с.
10. Гаврилова О. Как создать стоимость для акционера // Консультант.-2006.-№1. – с. 11-13.
11. Герчикова З. Стоимостное мышление - а приоритет ли это? // Управление компанией.-2003.-№1. – с. 15-26.
12. Иванов А.П. Стоимостные критерии оценки эффективности управления // Финансы. – 2008. - № 2. – с. 5-10.
13. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. – 2004. - №4. – с. 15-22
14. Ивашковская И.В. Управление стоимостью: находки практики // ЖУК.-2006.-№3. – с. 17-24.
15. Крамин Т.В. Роль и принципы построения системы управления стоимостью компании // Экономический вестник РТ.-2004.-№3. – с. 22-29.
16. Рассказов С.В. , Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании // Финансовый менеджмент. – 2002. - № 4.- с. 34-37.
17. Хазанова В. Управление стоимостью бизнеса. Этапы большого пути.// Директор. – 2004. - № 6. – с. 1-6.
18. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости // Финансовый менеджмент.-2003.-№6. – с. 13-18.
19. Волков Д.Л. Показатели результатов деятельности: использование в управлении стоимостью компании // Российский журнал менеджмента. – 2005. - №2. – с. 2-32.
20.
21. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. // К.: Ника-Центр, 2001. – С.33.
22. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. // М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – С. 8.
23. Вальтер О.Э., Понеделкова Е.Н., Корнилин Д.А. Финансовый менеджмент. // М.: Колос, 2002. – С.11-12.
24. Финансы организаций (предприятий). Под ред. Проф. Колчиной Н.Ф. //М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – С.192.
25. Румянцева Е.Е. Новая экономическая энциклопедия. // М.: Инфра-М, 2005. – С. 575.
26. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. //М.: Финансы и статистика, 2007. – 768с.
27. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. – М.: КНОРУС, 2006. – 336с.
28. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Пер. с англ. под ред. К.э.н. Е.А. Дорофеева. // СПБ.: Питер, 2005. – С. 58.
29. Ван Хорн Дж. К. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. / Ван Дж. К. Хорн, Дж. М. Вахович. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2001. – С. 20.
30. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. Пособие. – М.: Дело, 2003. – 480 с.).
31. Об оценочной деятельности: Федеральный Закон от 29.07.1998 г. №135-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.07.2009 г. №181-ФЗ)// Консультант Плюс.
32. Об акционерных обществах: Федеральный Закон от 26.12.1995 г. №208-ФЗ (в ред. Федерального закона от 30.12.2008 г. №306-ФЗ)// Консультант Плюс.
33. Оценка бизнеса: учеб. для вузов / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой ; Финансовая акад. при Правительстве РФ; Ин-т проф. оценки. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 2004. – 736 с.
34. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учеб. пособие. – М.: 2007. – 168 с.
35. Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Омега - Л, 2009. – 299 с.
36. Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2009. – 256 с.
37. Официальный сайт Министерства экономики развития Российской Федерации. – Режим доступа: www.economy.gov.ru.
38. Официальный сайт Центрального банка России. – Режим доступа: www.cbr.ru.
39. Официальный сайт Росстата. – Режим доступа: www.gks.ru.
40. Официальный сайт раскрытия информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг. – Режим доступа: http://www.scrin.ru.
41. Официальный сайт фондовой биржи. – Режим доступа: http://www.rts.ru.
42. Информационный портал по корпоративному менеджменту. – Режим доступа: www.cfin.ru.
43. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.9r.ru/part13.html.