Источники финансирования международных компаний в РФ

ВВЕДЕНИЕ

Интернационализация мировых экономических процессов обусловила создание международного рынка капитала, свободный доступ к которому обеспечивает тот уровень экономического роста международных компаний, который не может финансироваться исключительно национальными инвестиционными ресурсами.
Подавляющее большинство исследований экономического развития международных компаний во всем мире показывают, что одним из ключевых факторов экономического рост выступает объем инвестиций в основной капитал. Положение о том, что именно рост инвестиций способствует ускорению экономического развития, кажется настолько очевидным, что не ставится под сомнение. В России же проблема недостаточных инвестиций и ограниченность инвестиционного капитала является особенно актуальной в условиях современной российской экономики. В условиях нестабильной экономической среды, высокой инфляции, кризиса неплатежей, зачастую непредсказуемой налоговой и денежно-кредитной политики государства предприятиям приходится работать в состоянии высокой неопределенности и риска.
Одним из направлений реформирования хозяйствующих субъектов в России становится создание и развитие корпоративной формы собственности, характеризующейся увеличением концентрации капитала, что позволяет формировать наилучшие условия для управления корпоративными финансами, разграничивать ответственность участников и использовать современные технологии привлечения капитала.
Актуальность выпускной квалификационной работы обусловлена процессами, происходящими в современном мире, когда каждая динамично развивающаяся компания сталкивается с необходимостью принять решение о приобретении новых основных средств, финансируемых за счет долгосрочных финансовых ресурсов. Предприятия имеют два источника долгосрочного финансирования: собственный капитал и долгосрочные привлеченные ресурсы.
Выбор между внутренними и внешними источниками финансирования зависит от цикла деловой активности предприятия: чем выше рентабельность, тем меньше компания опирается на внешние источники.
В настоящее время, долговое финансирование является, в большинстве случаев, предпочтительным – вне зависимости от страны нахождения предприятия. Как правило, для долгового финансирования предприятие использует различные инструменты в зависимости от того, обращаются ли они к специализированным финансовым посредникам или выходят на рынок без посредников.
В основу работы легло изучение и систематизация учебной и специальной литературы по финансам и финансовому менеджменту, теории инвестиций, использованы нормативно-методические данные, а также материалы СМИ.
Проблема поиска источников финансирования наиболее подробно будет рассмотрена для международной компании металлургической отрасли. Это обусловлено тем, что металлургическая отрасль имеет большое значение в национальной экономике. Улучшение инвестиционного климата может позволить металлургическим предприятиям осуществить переход на новый технологический уровень, производить более качественную продукцию, уменьшать затраты на производство и осуществлять экспорт более технологичных и наукоемких товаров. Развитие инновационной деятельности металлургических предприятий в современной экономической ситуации зависит от использования динамичных и перспективных схем и моделей финансирования, на выбор которых непосредственно влияют различные параметры конкретной инновационной программы.
Объектом работы является международные компании, действующие в Российской Федерации.
Предметом работы является финансово-экономическое состояние ОАО «Мечел».
Цель выпускной квалификационной работы – разработка рекомендаций по выбору источников финансирования деятельности международных компаний в Российской Федерации на примере компании ОАО «Мечел».
Задачами, поставленными для достижения указанной цели, являются следующие:
1) изучить теоретические основы привлечения финансовых ресурсов международными компаниями, в том числе с использованием иностранных источников капитала, в частности евровалютного финансирования;
2) проанализировать процесс принятия решений о международном долгосрочном финансировании;
3) проанализировать финансовые результаты и источники финансирования деятельности международных компаний (на примере Procter & Gamble Company (PG));
4) изучены варианты оценки альтернативной стоимости форм финансирования деятельности международных компаний;
5) проанализировать финансово-хозяйственную деятельность международной компании (на примере ОАО «Мечел»);
6) сформулировать рекомендации по выбору источников финансирования деятельности международной компании и обосновать их экономическую целесообразность.
Базовыми работами при написании данного проекта стали исследования в области финансового анализа и теории инвестиций В.В. Ковалева, М.Н. Крейниной, А.Д. Шеремета, О.Ю. Свиридова, Е.В. Туманова, В. Беренса, Г. Бирмана, Дж. Бэйли, М.Д. Джонка, А.И. Кривцова, A.M. Могзоева, B.C. Мхитаряна, Н.Н. Райской, И. Ройзмана, В.М. Рябцева, В.А. Толмачева, У. Шарпа, С.Е. Эберле и др.
Структурно работа состоит из введения, трех разделов и заключения. В первом разделе отражено исследование теории и практики использования существующих источников финансирования международных компаний, в том числе международного финансирования с использованием иностранных источников капитала, а также евровалютное финансирование международной компании.
Во втором разделе работы изучены особенности финансирования международных компаний в РФ, проведен анализ основных финансовых показателей деятельности Procter & Gamble Company, выявлены источники финансирования ее деятельности международных компаний. Изучен процесс оценки альтернативной стоимости различных форм финансирования деятельности международных компаний.
В третьем разделе проведен анализ деятельности ОАО «Мечел» как пример деятельности международной компании в РФ, выявлены наиболее значимые факторы, влияющие на финансовую обеспеченность компании, проанализированы факторы финансовой устойчивости компании. Сформулированы рекомендации по выбору источников финансирования деятельности международной компании и обоснованию их экономической целесообразности.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 5
1 Теоретические основы привлечения финансовых ресурсов международными компаниями 9
1.1 Международное финансирование с использованием иностранных источников капитала 9
1.2 Евровалютное финансирование международной компании 18
1.3 Процесс принятия решений о международном долгосрочном финансировании 28
2 Особенности финансирования международных компаний в РФ 38
2.1 Анализ источников финансирования деятельности международных компаний 38
2.2 Оценка альтернативной стоимости форм финансирования деятельности 43
3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности международных компаний на примере ОАО «МЕЧЕЛ» 52
3.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «МЕЧЕЛ» 52
3.2 Анализ финансового состояния и факторов финансовой устойчивости ОАО «МЕЧЕЛ» 61
3.3. Выявление наиболее значимых факторов, влияющих на финансовую обеспеченность международной компании 74
3.4 Рекомендации по выбору источников финансирования деятельности международной компании на примере ОАО «МЕЧЕЛ» 76
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 83
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 85

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основой деятельности любого предприятия является получение заведомо ожидаемой экономической выгоды и наращивание экономического потенциала за счет инвестиций. Каждое инвестиционное решение состоит из этапов оценки собственного наличия финансового состояния и целесообразности участия компании в инвестиционной деятельности; оценки объема инвестиций и их источников финансирования; оценки будущих денежных потоков, ожидаемых от инвестиций.
Система стратегического управления компанией на базе стоимости отличается от традиционных систем тем, что представляет собой интегрирующий процесс, направленный на качественное улучшение процесса принятия решений на всех уровнях (стратегическом, бизнеса и функциональном) компании и за счет концентрации усилий на ключевых факторах корпоративной стоимости.
Подавляющее большинство решений, принимаемых субъектами рыночного хозяйства, основаны на предварительной оценке ожидаемых последствий. Индивидуальная оценка приемлемости каждого инвестиционного проекта осуществляется с помощью различных методов и с учетом определенных критериев. Автором проведен анализ российских и зарубежных методов оценки инвестиционных проектов и на практических примерах показано применение данных методов. Таким образом, задачи, сформулированные во введении выполнены, соответственно цель дипломной работы достигнута.
В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.
Существуют разные формы международного краткосрочного финансирования, которыми могут располагать торговые и промышленные компании, в частности внутрифирменное международное заимствование, евровалютное и иностранное небанковское и банковское финансирование.
Каждая из этих форм имеет специальные характеристики (с точки зрения подверженности операции по регулированию со стороны денежных властей разных стран и сопутствующих непроцентных издержек, уровня процентных ставок, техники получения фондов), которые обуславливают их сравнительные недостатки и преимущества.
Выяснение таких характеристик, которые присущи разнообразным формам международного краткосрочного финансирования компаний, составляют базу для правильного выбора финансовыми менеджерами компании адекватного инструмента заимствования, то есть с минимальной посленалоговой стоимостью, скорректированной на риск.
В общем, на выбор компанией способа краткосрочного международного финансирования оказывают влияние такие факторы, как доступность форвардных контрактов по соответствующей валюте, ставки налогов, ожидаемые изменения валютных курсов, относительные процентные ставки.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Fifield S.G.M., Sinclair C.D. Macroeconomic risk and the stock returns: an analysis using emerging market data // International Journal of finance and economics. - 2012, №7, с. 198-199
2 Goriaev A. Zabotkin A. Risk of Investing in the Russian stock market: lessons of the First Decade // NES working paper series. - Aug 2013, 215 с.
3 Роль источников финансирования капитальных вложений в финансовом состоянии предприятия/М.В. Боровицкая, С.Ф. Панов/ http://elibrary.ru/download/44403359.pdf (дата обращения 20.03.2015)
4 Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд. перераб. и доп. – К.:Эльга, Ника-Центр, 2010. –656 с.
5 Киреев Д.В., Денисов Д.Д. Вопросы эффективности инвестиций в инновационное развитие предприятий / http://elibrary.ru/download/62197091 (дата обращения 20.03.2015)
6 Анализ финансовой отчетности: учебник / Донцова Л.В., Никифорова Н.А. – 7-е изд., перераб. и доп. – М.: «Издательство дело и сервис», 2011. – 384 с.
7 Наумова О.А. Анализ деловой активности на базе показателей эффективности использования капитала / http://elibrary.ru/download/39922311 (дата обращения 20.03.2015)
8 Символы и определения рейтингов агентства Moody’shttps://www.moodys.com/sites/products/ProductAttachments/2007100000528403.pdf (дата обращения 20.03.2015)
9 Вложения компаний в валюту выросли/ http://www.rg.ru/2014/10/09/valuta-site-anons.html (дата обращения 20.03.2015)
10 Семашко Ю.В. Международные финансовые расчеты: Конспект лекций – Минск, 2013 г. - 211 с.
11 http://www.pginvestor.com/interactive/lookandfeel/4004124/PG_Annual_Report_2014.pdf (дата обращения 01.04.2015)
12 http://utmagazine.ru/posts/6835-analiz-procter-gamble-co-pg (дата обращения 01.04.2015)
13 Без права на ошибку. Недооцененный риск может стоить слишком дорого / http://www.rg.ru/2014/10/13/riski.html (дата обращения 20.03.2015)
14 Буренин А.П. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: 1-я Федеративная Книготорговая компания, 2012. – 352 с.
15 Киреев Д.В., Денисов Д.Д. Вопросы эффективности инвестиций в инновационное развитие предприятий / http://elibrary.ru/download/62197091 (дата обращения 20.03.2015)
16 Ермилина Д.А. Особенности финансирования инвестиций в основной капитал российской экономики//Проблемы экономики, №5, 2012. – с. 63–70.
17 Ермилина Д.А. Особенности финансирования инвестиций в основной капитал российской экономики//Проблемы экономики, №5, 2012. – с. 63–70.
18 Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: Учебное пособие. – М.: Дело, 2012. – с.272.
19 http://www.rg.ru/2014/04/17/rejting.html (дата обращения 20.03.2015)
20 http://www.rg.ru/2014/04/17/rejting.html (дата обращения 20.03.2015)
21 https://www.spratings.com/corporates/Understanding-Ratings-2.html?rd=understandingratings.com#ACR (дата обращения 20.03.2015)
22 www.mechel.ru (официальный сайт ГК ОАО «МЕЧЕЛ»)
23 www.mechel.ru (официальный сайт ГК ОАО «МЕЧЕЛ»)
24 Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: Учебное пособие. – М.: Дело, 2012. – с.272.
25 Игонина Л.Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова – М.: Экономист, 2010 – 478 с.
26 Игонина Л.Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова – М.: Экономист, 2010 – 478 с.
27 Анализ финансовой отчетности: учебник / Донцова Л.В., Никифорова Н.А. – 7-е изд., перераб. и доп. – М.: «Издательство дело и сервис», 2011. – 384 с.
28 Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
29 Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ: принят Гос. Думой Федер. Собр. Рос. Федерации 21.10.1994 (ред. от 05.05.2014). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
30 Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ (в редакции от 18.07.2011 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Российская газета – 2011 - 20 июля.
31 Федеральный закон от 22.04.1996 г. №39-ФЗ (в редакции от 11.07.2011 г.) «О рынке ценных бумаг» // Российская газета – 2011 – 13 июля.
32 Федеральный закон от 3.05.1999 г. №46-ФЗ (в редакции от 4.10.2010 г.) «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» // Российская газета – 2011 – 5 мая.
33 Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций / Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 №16 «Об утверждении «Методических рекомендаций по проведению анализа финансового состояния организаций».
34 Борисова И., Замараев Б., Киюцевская А., Назарова А., Суханов Е. Растущая российская экономика на фоне растущей внешней напряженности//Вопросы экономики, №6, 2012. - с.23 – 28.
35 Буренин А.П. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: 1-я Федеративная Книготорговая компания, 2012. – 352 с.
36 База расчета Индексов Московской Биржи (Индекса ММВБ и Индекса РТС) http://rts.micex.ru/s772 (дата обращения 20.03.2015)
37 Воронина Т.В. Интеграция и дефицит. Межкризисные противоречия в развитой европейской экономической интеграции: проявления бюджетных дефицитов. // Международная экономика. – 2011 год. – № 9.
38 Вложения компаний в валюту выросли/ http://www.rg.ru/2014/10/09/valuta-site-anons.html (дата обращения 20.03.2015)
39 Дорофеев Е.А. Арбитражная теория ценообразования и фактические детерминанты цен РТС // В сб.: Проблемы социального и гуманитарного знания, ЕУСПб, 1(2014), стр. 483-502.
40 Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка // М.: РПЭИ Фонда Евразия, 2014.
41 Из материалов курса Евстигнеева В. Р. «Стратегии поведения инвесторов на финансовых рынках различного типа». М., 2012.
42 Игонина Л.Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова – М.: Экономист, 2010 – 478 с.
43 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 432 с.
44 Курятникова О., Митрофанов П. Капитализация: лекарство от спекулянтов/Эксперт, №39(821), 2012. - с.156 – 160.
45 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М., 2010. – 269 с.
46 Минасов О.Ю. Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий. М., 2010. – 312 с.
47 Российский фондовый рынок: первое полугодие 2014 года// http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2013_1.pdf (дата обращения 22.03.2015)
48 Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. / Г.В. Савицкая. – 10-е изд., испр. – М.: КНОРУС, 2011. – 409 с.
49 Смыслов Д. В. Иностранный капитал на фондовом рынке России // Деньги и кредит, 2012. №1. - с. 28-29.
50 Товмасян А.А. Консолидации фондовых бирж на мировом финансовом рынке. Автореферат диссертации на соискание научной степени кандидата экономических наук. - М., 2011. – 196 с.
51 Уханов В.В. Анализ и оценка макроэкономических факторов, влияющих на формирование рыночной стоимости акций / http://www.rcb.ru/rcb/2005-14/6994/ (дата обращения 20.03.2015)
52 Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2013. – 369 с.
53 Факторный анализ капитальных вложений/ Г.Н. Корнев, О.О. Калинина/ «Современные наукоемкие технологии. Региональное приложение» №4 (36) 2013, с. 58-64.
54 Doing Business по-русски / http://www.rg.ru/2014/03/25/reitong.html (дата обращения 20.03.2015)
55 Phillip Inman. Eurobonds: an essential guide // The guardian's essential guides. - 2012.
56 Taylor, Alison; Sansone, Alicia (2007). The Handbook of Loan Syndications & Trading. New York: McGraw-Hill.
57 «A ten-year retrospective on the determinants of Russian stock returns» by Stanislav Anatolyev, New Economic School, Moscow.
58 Ioana Moldovan, Stock Markets Correlation: before and during the Crisis Analysis /Theoretical and Applied Economics Volume XVIII (2011), No. 8(561)
59 Аnatolyev S., Gospodinov N., «Modeling Financial Return Dynamics via Decomposition» Working paper № 95 CEFIR, Sep 2013.
60 Goriaev A. Zabotkin A. «Risk of Investing in the Russian stock market: lessons of the First Decade» NES working paper series, Aug 2013.
61 E. Dimson, P. Marsh, M. Staunton, «The Worldwide Equity Premium: a Smaller Puzzle»; London Business School Apr. 2013.
62 The Financial Crisis, Trade Finance and the Collapse of World Trade/Globalization and Monetary Policy Institute 2012 Annual Report http://www.dallasfed.org/institute/annual/2012/annual09b.cfm (дата обращения 20.03.2015)
63 http://www.world-exchanges.org/ (World Federation of Exchanges) (дата обращения 20.03.2015)
64 http://www.gks.ru (Федеральная служба государственной статистики России) (дата обращения 20.03.2015)
65 http: //www.stocks.investfunds.ru (Информационный сервер Investfunds) (дата обращения 20.03.2015)
66 http://moex.com (официальный сайт Московской биржи) (дата обращения 20.03.2015)
67 http://www.tutor2u.net/economics/revision-notes/as-macro-uk-economic-cycle.html (дата обращения 20.03.2015)
68 Exchanged Rates and Current Account / R. Dornbusch, S. Fischer http://www.mit.edu/~14.54/handouts/dornbusch80.pdf (дата обращения 20.03.2015)
69 https://www.princeton.edu/~pkrugman/Lecture%20for%20Sept%2018.pdf (дата обращения 20.03.2015)
70 Does Monetary Policy Affect Stock Prices and Treasury Yields? An Error Correction and Simultaneous Equation Approach / http://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2003/200310/200310pap.pdf (дата обращения 20.03.2015)
71 http://www.1prime.ru/state_regulation/20150126/801022802.html (дата обращения 20.03.2015)
72 http://stocks.investfunds.ru/indicators/russian/?date_todate=06.03.2015&todate=period&date (дата обращения 20.03.2015)
73 http://www.gks.ru (сайт Федеральной службы государственной статистики РФ);
74 http:// www.goverment.ru (сайт Правительства РФ);
75 http:// www.economy.gov.ru (сайт Министерства экономического развития РФ);
76 http:// www.rg.ru (сайт «Российской газеты»);
77 http:// www.inecon.ru (сайт Института экономики РАН).
78 http://www.ra-national.ru (сайт Национального рейтингового агентства)
79 http://russian.doingbusiness.org/rankings
80 http://quote.rbc.ru/exchanges/online/rusindex.0/RTSI/intraday?show=intra (дата обращения 20.03.2015)
81 http://www.cbr.ru/sbrfr/archive/fsfr/ffms/ru/index.html (дата обращения 20.03.2015)
82 http://www.rg.ru/2014/04/17/rejting.html (дата обращения 20.03.2015)
83 https://www.moodys.com/sites/products/ProductAttachments/2007100000528403.pdf (дата обращения 20.03.2015)
84 https://www.spratings.com/corporates/Understanding-Ratings-2.html?rd=understandingratings.com#ACR (дата обращения 20.03.2015)
85 https://www.fitchratings.com/web/en/dynamic/fitch-home.jsp (дата обращения 20.03.2015)