Рынок государственных ценных бумаг и его регулирования в России и зарубежных странах

Введение

Актуальность темы исследования связана с тем, что рынок государственных ценных бумаг, - это часть, основной сектор рынка финансов, на котором осуществляется купля-продажа государственных ценных бумаг посредством механизма и инструментов, соединяющих продавцов и покупателей размещенных на фондовом рынке ценных бумаг и их производных.
Определения фондового рынка и рынка государственных ценных бумаг практически идентичны. Согласно данному определению, товаром, который обращается на этом рынке, являются ценные бумаги и их производные, которые также, в свою очередь, определяют количество и состав участников фондового рынка, его местонахождение, порядок организации и функционирования, правила управления и регулирования.
Роль рынка государственных ценных бумаг для устойчивого развития экономики всех стран в настоящее время постоянно повышается. Это, в свою очередь, заставляет уделять главное внимание анализу и оценке состояния данного рынка, а также использовать специальные критерии и показатели для характеристики и оценки его состояния.
Рынок государственных ценных бумаг в России имеет многовековую и насыщенную событиями историю. Рынок периода 1990-1998 гг. базировался на крайне неэффективной политической системе и виртуальной экономике, имеющей отдаленное сходство с рыночной экономикой. Это не означает, что не происходило никакого оздоровления экономических институтов и экономического законодательства, но оно носило очаговый характер. Происходило и известное, иногда весьма впечатляющее, совершенствование финансовых институтов с приобретением образования и опыта. Появились, пусть и очень немногочисленные, сильные финансовые институты и очень талантливые бизнесмены в этой сфере. В ходе острейшего финансового кризиса должно было выявиться, означает ли он смерть финансового рынка и вместе с ним смерть российского капитализма или очень тяжелую болезнь с последующим выздоровлением или ремиссией. В 1999 году российский финансовый рынок, после очень тяжелой операции в виде дефолта, стал очень медленно оживать. И это означало, что для него открывались новые, возможно, обнадеживающие перспективы.
В современной России сформирован цивилизованный (управляемый) рынок государственных ценных бумаг. Организационные преобразования рынка последних десятилетий показывают, что руководство России создает, оптимизирует все более прочную нормативно-правовую основу для функционирования фондового рынка, а также постепенного перехода от того положения, когда фондовый рынок регулируется исключительно сложившимися традициями, к тем или таким ситуациям, в которых все направления деятельности и решения не обсуждаются, а принимаются только на базе жестко регламентированных законодательных и иных правовых документов. Спецификой, главной особенностью национального регулирования рынка государственных ценных бумаг в России является то, что государство напрямую постоянно участвует в этом только путем издания законов и их оптимизации. В силу этих причин, исследование рынка государственных ценных бумаг России, характеристика его модели, определение ее количественных и качественных параметров, с последующим сопоставлением с показателями зарубежного рынка, представляются важными с теоретической и практической точек зрения.
Предметом исследования являются количественные и качественные параметры, а также регулятивные и практические аспекты организации рынка государственных ценных бумаг России в их взаимосвязи с другими сегментами финансового рынка.
Объектом исследования является комплекс взаимоотношений различных субъектов экономической деятельности в процессе участия на рынке ценных бумаг России.
Целями исследования являются определение общих принципов построения рынка государственных ценных бумаг России, количественных и качественных показателей, а также выявление его роли в общей структуре финансового рынка и макроэкономики в целом, сопоставление с рынком ценных бумаг зарубежных стран и выявление возможностей практического использования опыта зарубежных стран в российских условиях.
Достижению указанной цели служат следующие задачи работы:
- исследование теоретических основ создания и регулирования рынка государственных ценных бумаг;
- исследование истории создания рынка государственных ценных бумаг в России;
- исследование рынка государственных ценных бумаг в зарубежных странах.
В процессе исследования были использованы труды отечественных и зарубежных авторов, теоретические и практические разработки в области рынка ценных бумаг и финансового рынка.
Методологическую основу исследования составляют общие принципы системного анализа, сравнения статистических показателей, анализ динамических рядов, экономические методы.
Основные вопросы, исследование которых позволило раскрыть основную тему и решить поставленные в работе задачи, представлены в трех главах, содержащих теоретические и методические исследования. В заключении, на основе полученных в работе результатов исследования формулируются ключевые выводы по анализу рынка государственных ценных бумаг в России.

Содержание

Введение 3
Глава 1. Теоретические основы создания и регулирования рынка государственных ценных бумаг 5
1.1. Понятия рынка государственных ценных бумаг и его сущность 5
1.2. Классификация государственных ценных бумаг 10
Глава 2. История создания рынка РЦБ в России 20
2.1. Рынок ГЦБ до 1917 года 20
2.2. Государственные ценные бумаги в советском периоде 25
2.3. Рынок ГЦБ с 90-ых годов 28
2.4. История рынка и дефолт 1998 года 45
Глава 3. Рынок государственных ценных бумаг в зарубежных странах. 56
3.1. США 56
3.2.Великобритания 63
3.3. Франция, Германия, Япония 70
Заключение 82
Список использованной литературы 84
Приложения 88

Заключение

Результатами проведенного исследования являются следующие итоги, выводы и предложения:
Анализ фундаментальных факторов, формирующих РЦБ России, позволил сделать следующие выводы: модель фондового рынка России является уникальной, так как представляет собой единственный прецедент существования крупного РЦБ в рамках многоукладной рыночно ориентированной экономики с монополизированной политической сферой. Фондовый рынок России сформировался под влиянием сильной государственной власти, процесс его развития спланирован и жестко контролируется государством.
Несмотря на значительный абсолютный объем рынка акций, финансовый сектор России имеет долговой характер, что проявляется в доминирующей роли банковского кредитования и государственных ценных бумаг (облигаций) в финансировании хозяйства.
В результате анализа статистических данных первичного рынка государственных ценных бумаг показано, что в докризисный период 1990-1998 гг. появилась тенденция стремительного роста количества и общего объема как первичных, так и повторных размещений. Можно говорить о том, что в 1997 — 1998 годах политика управления государственным долгом недостаточно учитывала преимущества внешних заимствований по сравнению с внутренними. Внешние заимствования характеризуются более долгосрочным характером и отсутствием для инвесторов риска изменения курса рубля, что делает их цену менее зависимой от текущей курсовой политики. Попытка увеличить объем внешних займов за счет размещения евробондов в это период проводилась, на наш взгляд, недостаточно последовательно. За 1997 — 1998 год величина размещения еврозаймов составила 14,9 млрд. долларов США. Если бы консолидация (т.е. замена краткосрочного долга на долгосрочный, путем изменения соотношений внутренних и внешних заимствований) осуществлялась более интенсивно, то угрозу финансового кризиса можно было несколько снизить.
Государственный внутренний долг на 1 января 1999 года составил 751 млрд. рублей, что равно около 28% годового ВВП и почти на 8 п.п. превышает его значение на 1 января 1998 года. При этом структура государственного долга несколько изменилась. Если задолженность по обращаемым ценным бумагам составляла в 1997 году 90% от общего внутреннего долга, то в 1998 – 95%. Наибольшую долю составила задолженность по ГКО–ОФЗ (62% от задолженности по ценным бумагам или 17,5% ВВП) и ОВВЗ (32% от задолженности по ценным бумагам или 8,6% ВВП). Для сравнения, в 1997 году задолженность по ГКО-ОФЗ составляла 16,8% ВВП, а по ОВВЗ – 2,62% ВВП.
Среди прочих статей внутреннего долга можно отметить задолженность по централизованным кредитам и начисленным процентам организаций АПК, осуществляющих северный завоз, составившую на 1 января 1999 года 0,8% ВВП или 3% внутреннего долга (на 1 января 1998 года – 1% ВВП или 4,4% внутреннего долга). Все остальные статьи внутреннего долга, кроме задолженности по ценным бумагам и северному завозу, по совокупности составили менее 3% общего объема внутреннего долга или менее 1% ВВП. Прирост внутреннего долга за 1998 год составил 7% годового ВВП.
В ходе анализа показано, что рынок России в настоящее время испытывает воздействие мирового финансового кризиса, однако падение рынка было во многом связано и с внутренними факторами. Антикризисные меры правительства направлены как непосредственно на фондовый рынок (налоговое стимулирование инвестиций, упрощение обратного выкупа и прочее), так и на прямую финансовую поддержку ключевых отраслей экономики, что также оказывает опосредованное воздействие на восстановление РЦБ России.
В результате обобщения результатов исследования зарубежного рынка государственных ценных бумаг показано, что полезными направлениями в опыте развития рынка зарубежных стран для России являются:
- успешное решение задачи массового привлечения населения на рынок в качестве главного инвестиционного ресурса;
- последовательная политика первоочередного развития внутренней инвестиционной базы;
- ограничение притока иностранных портфельных инвестиций как защитный механизм от международных финансовых потрясений и спекулятивных атак;
- диверсифицированная отраслевая структура рынка и относительно равномерное распределение торговой активности по ценным бумагам различных эмитентов как факторы снижения общего рыночного риска;
- эффективная модель рынка с единым органом регулирования и четкой вертикалью полномочий, способствующая скоординированному развитию рынка и успешному противодействию недобросовестной практике.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994. № 51-ФЗ (ред. от 2014 г.)
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996. № 14-ФЗ (ред. от 2014 г.)
3. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 28.12.2014)
4. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 28.12.2014)
5. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 28.12.2014)
6. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (ред. от 12.03.2015)
7. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года»
8. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 19.06.2013 г. №1012-р. «Об утверждении плана мероприятий («дорожной карты») «Создание международного финансового центра и улучшение инвестиционного климата в Российской Федерации».
9. Авагян Г.Л., Ханина Т.М., Носова Т.П. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. — М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2012. — 416 с.
10. Бардовский В.П., Рудакова О.В., Самородова Е.М. Экономика: Учебник. — М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2012. — 672 с.
11. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Макроэкономика: Учебник. — М.: НИЦ. ИНФРА-М, 2013. — 202 с.
12. Биржа и биржевое дело: Учебное пособие / А.И. Маскаева, Н.Н. Туманова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. – 477 с.
13. Галанов В. А. Производные финансовые инструменты / В. А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2011 г. – 208 с.
14. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 378 с.
15. Гусаков Н.П., Белова И.Н., Стренина М.А. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Российский университет дружбы народов (РУДН); Под общ. ред. проф., д.э.н. Н.П. Гусакова. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 314 с.
16. Дегтярева О.И. Биржевое дело: Учебник / Московский государственный институт международных отношений (университет) МИД России. — М.: Магистр: ИНФРА-М, 2014.- 327 с.
17. Жданов С.А., Козельская И.Н., Козлова Е.В. Национальная экономика: Учебное пособие / Под ред. М.И. Абрамовой. — М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 296 с.
18. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С., Григорович Д.Б., Галкина Л.А. Рынок ценных бумаг. Комплексный учебник + CD. — М.: Вузовский учебник, 2012. – 421 с.
19. Золотарев В.С., Кочановская О.М., Карпова Е.Н. и др. Международные финансы: Учебное пособие. — 3-e изд., доп. и перераб. ИНФРА-М, 2014. — 224 с.
20. Купцов М. М. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. — 2-e изд. — М.: ИЦ РИОР, 2013. — 144 с.
21. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Н.П. Гусаков, И.Н. Белова, М.А. Стренина; РУДН - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра- М, 2013. – 432 с.
22. Мыльник В.В., Мыльник А.В., Зубеева Е.В. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. — М.: ИЦ РИОР: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 229 с.
23. Нуреев Р.М. Экономика развития: модели становления рыночной экономики: Учебник. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: Норма: НИЦ ИНФРА- М, 2013. — 640 с.
24. Райзберг Б.А., Стародубцева Е.Б. Курс экономики: Учебник / Под ред. проф. Б.А. Райзберга. — 5-e изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 672 с.
25. Российский фондовый рынок: События и факты. / Сост. Трегуб А.Я. – М.: НАУФОР, 2014. – 72 с.
26. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: Учебник. — 3-e изд., перераб. и доп. — М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 608 с.
27. Селищев А.С., Г. А. Маховикова. Рынок ценных бумаг. Издательство: Юрайт, 2013. -522 с.
28. Станик Н.А. Идентификация периодов спекулятивного роста на фондовых рынках: монография/ Н.А. Станик, В.А. Иванюк, Е.В. Маевский, В.Ю. Попов, А.Б. Шаповал. - М.: Издательская группа «Граница», 2012. – 389 с.
29. Сребник Б.В., Вилкова Т.Б. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: НИЦ ИНФРА- М, 2014. — 366 с.
30. Суэтин А.А. Финансовая экономика: подъем, стабильность, спад: Учебник./ Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. — М.: Альфа-М: НИЦ ИНФРА-М, 2014. — 256 с.
31. Тесля П.Н., Плотникова И.В. Денежно-кредитная и финансовая политика государства: Учебное пособие. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 174 с.
32. Трошин А.Н., Мазурина Т.Ю., Фомкина В.И. Финансы и кредит: Учебник. — 2-e изд., доп. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 332 с.
33. Чернецов С.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Московский городской университет управления Правительства Москвы. — М.: Магистр, 2013. — 528 с.
34. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции / Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина. — М.: ИНФРА-М, 2013.- 477 с.
35. Анесянц Ю.С., Истомина Ю.С. Институциональные аспекты формирования финансовой среды. // Новые технологии, ГОУ ВПО «Майкопский государственный технологический университет».- 2013. - №2.- С.22-26.
36. Астапов К. Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами// Деньги и кредит. - 2014.-№3. С. 27-34.
37. Дюрягин А.В. Инвестиционные стимулы для индивидуальных инвесторов в России и мире//Российский внешнеэкономический вестник. – 2013. - №3. С.97- 103.
38. Доронин И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние // Деньги и кредит. – 2014. - №8. – С.12-33.
39. Исавнин А.Г., Галиев Д.Р. Модель формирования структуры инвестиционного портфеля с использованием принципа страхования риска // Экономический анализ: теория и практика. – 2013. -№1(304). – С.44-51.
40. Ипполитов В.А. Мировой фондовый рынок: история развития и современное состояние // Российский внешнеэкономический вестник. – 2014. - №3. – С.15-30.
41. Картвелишвили В. М., Гаврилюк В. И. Зарубежный и российский опыт оценки эффективности фондов коллективных инвестиций // Научно-аналитический журнал «Наука и практика» РЭУ им. Г. В. Плеханова. – 2013. – № 2(10). – С. 73-86.
42. Козловцева О.П. Финансовая интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг // Финансовая аналитика: проблемы и решения. Научно-практический и информационно-аналитический сборник. – 2013. – № 14 (152).
43. Козловцева О.П. Тенденции развития мирового фондового рынка и их проявление на национальных рынках ценных бумаг в условиях глобализации // Финансовые исследования. Научно-образовательный и прикладной журнал. – 2013. – № 2. – С.37-41.
44. Журба В. Мировые рынки: тенденции и проблемы // Рынок ценных бумаг. – 2014. - №18. – С.22-31.
45. Скидан Ю.С. (Истомина Ю.С.), Анесянц Ю.С. Институциональные аспекты формирования финансовой среды. // Новые технологии, ГОУ ВПО «Майкопский государственный технологический университет» .- 2013.- №2. = 47-52.
46. Тюфанов, В.А. Государственное регулирование становления и взаимодействия финансово-информационных институтов / В.А. Тюфанов // Экономика устойчивого развития. – 2013. – № 14. – С.12-16.
47. Шалиско В.А. Становление учетной инфраструктуры фондового рынка и ее развитие в условиях формирования международного финансового центра в России // Банковские услуги.- 2013. - №6. – С.31-36.
48. Хатмуллина А.Ф. Галимова А.Ш., Денежные сбережения населения как источник инвестиций // Экономика и менеджмент инновационных технологий. – Январь 2014. - № 1 [Электронный ресурс]. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2014/01/3715 (дата обращения: 27.02.2015).
49. РИА - Аналитика / Центр экономических исследований. www.riarating.ru.
50. www.cbr.ru- официальный сайт Банка России.