Регулирование и деятельность инвестиционных фондов: Современные тенденции

Введение

На сегодняшний день в мире функционирует более полусотни тысяч инвестиционных фондов. Культура использования инвестиционных фондов развивалась десятилетиями. Но испытание временем доказало, что все участники процесса способны добиваться своих целей за счёт механизма инвестиционного фонда.
Инвестиционные фонды широко распространены в Соединенных Штатах Америки и Европейском Союзе.В США первый инвестиционный фонд был основан в 1924 году (взаимный фонд MassachusettsInvestorsTrust). Сегодня более 90 млн. человек по всему миру являются вкладчиками подобных фондов. Инвесторы западных стран могут покупать паи взаимных фондов на биржах. Практика взаимных фондов предполагает, что инвестор, который передает деньги в управление, становится пайщиком. В случае ликвидации фонда инвестор имеет право приобрести или продать доли фонда по цене, которая является близкой стоимости активов.
Актуальность темы выпускной квалификационной работы тем, что инвестиционные фонды как часть финансовой системы несут важную экономическую функцию, позволяя коллективно инвестировать средства в инструменты фондового рынка, получать прибыль на объединенные в фонды активы, распределять ее между инвесторами пропорционально количеству паев. Эти факторы позволяют аккумулировать в экономике средства большого числа инвесторов, не располагающих значительными ресурсами. Профессиональное управление денежными средствами пайщиков, доступность, диверсификация инвестиционных рисков, прозрачная инфраструктура фондов, жесткий контроль за деятельностью со стороны государства, высокая ликвидность пая у открытых фондов и другие преимущества инвестиционных фондов обеспечивают их привлекательность для инвесторов.
Объектом исследования являются инвестиционные фонды, осуществляющие портфельные инвестиции в различные классы активов.
Предметом – механизмы и методы, используемые для повышения эффективности деятельности инвестиционных фондов.
Актуальность темы работы обусловила цель ее написания –анализ рынка коллективных инвестиций и перспектив их развития в России.
Задачами, направленными на достижение поставленной цели, являются следующие:
1) изучение теоретических основ создания инвестиционных фондов;
2) изучение деятельности современных инвестиционных фондов;
3) анализ системы регулирования инвестиционных фондов в РФ и за рубежом;
4) анализ современного состояния финансовых рынков и системы государственного регулирования инвестиционных фондов;
5) анализ деятельности хедж-фондов, влияние их деятельности на современные финансовые рынки;
6) правовое регулирование деятельности и проблемы развития института хедж-фондов в России.
Методической основой написания работы послужили работыроссийских ученых А.Е. Абрамова, Н.И. Берзона, И.С. Букиной, В.К. Бурлачкова, И.Ю. Варьяша, М.И. Гельвановского, Б.В. Губина, А.Ю. Лайкова, Л.Н. Лыковой, В.Д. Миловидова, Я.М. Миркина, В.К. Сенчагова, М.М. Соколова, Д.Е. Сорокина, О.С. Сухарева, А.О. Шабалина, Р.Т. Юлдашева и других.
Кроме того, в рамках изучения теоретических аспектов формирования стратегии инвестиционного фонда, были изучены результаты работ зарубежных авторов: Аль Джанаби, И. Адизеса, Р. Акоффа, И. Ансоффа, Б. Бернанке, А. Гринспена, П. Кругмана, С. Лоуренса, Р.К. Мертона, Г.М. Марковица, Э.Л. Наймана, Дж. Робинсона, Дж. Сороса, У.Ф. Шарпа, Дж. Швагера, К. Швайзера и других.
Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Во введении обосновывается актуальность темы работы, определяются, объект и предмет исследования, формулируются цель и задачи выпускной квалификационной работы.
Первая глава представляет собой изучение теоретических основ функционирования рынка коллективных инвестиций, разновидностей современных инвестиционных фондов. Вторая глава содержит анализ деятельности инвестиционных фондов в России и в западных странах. Третья глава посвящена анализу влияния деятельности инвестиционных фондов на состояние современных финансовых рынков, особое внимание в данной главе уделяется особенностям и перспективам деятельности хедж-фондов.
Методы и приемы, применяемые в выпускной квалификационной работе: экономико-статистический (сравнение, абсолютные и относительные величины, балансовый); экономико-математический (цепные подстановки, абсолютные и относительные разницы); расчетно-конструктивный; монографический.
Информационную базу исследования составляют статистические данные информационно-аналитических агентств о стоимости инвестиционных паев и чистых активов инвестиционных фондов, Московской межбанковской валютной биржи о стоимости акций и индекса ММВБ, курсах валют, данные Росстата, Евростата, данные периодических изданий и сети Internet по исследуемой тематике, а также действующие законодательные и нормативно-правовые акты, регулирующие функционирование рынка коллективных инвестиций.

Содержание
Введение 2
Глава 1 Теоретические основы создания инвестиционных фондов 5
1.1 Понятие коллективных инвестиций 5
1.2 Современные инвестиционные фонды 7
1.3 Инвестиционные фонды за рубежом 11
Глава 2 Система регулирования инвестиционных фондов в РФ и за рубежом 20
2.1 Регулирование инвестиционных фондов в РФ 20
2.2 Регулирование деятельности инвестиционных фондов за рубежом 25
Глава 3 Современное состояние финансовых рынков и необходимость повышения эффективности системы государственного регулирования инвестиционных фондов 31
3.1 Хедж фонды и их роль в дестабилизации финансовых рынков 31
3.2 Правовое регулирование деятельности и проблемы развития института хедж-фондов в России 41
3.3 Влияние инвестиционной деятельности хедж-фондов на финансовые рынки 48
Заключение 61
Список использованной литературы 64
Приложение А 68
Приложение Б 70

Заключение

Рынок коллективных инвестиций (в противовес индивидуальным инвестициям) предполагает использование денежных средств двух и более инвесторов для финансирования тех или иных инвестиционных проектов. При этом конечная цель коллективных инвестиций заключается в получении прибыли, которую вряд ли смогут обеспечить индивидуальные инвестиции. Коллективное инвестирование оправданно в ситуациях, когда индивидуальное инвестирование оказывается неэффективным, что связано с относительно небольшими объемами свободных средств, которыми располагают частные инвесторы, из-за чего они лишены возможности инвестировать средства в действительно масштабные проекты, требующие для реализации огромных финансовых вложений.
Сегодня в мире существует множество разновидностей фондов коллективных инвестиций, причем каждая страна имеет свои особенности деловой практики, уровня экономического развития и национального законодательства, что определяет степень распространенности конкретных инвестиционных фондов.
В США и Западной Европе управление активами инвестиционных фондов очень давно имеет статус одного из важнейших институтов гражданского права. В наиболее экономически развитых странах управление взаимными фондами (mutualfunds) и паевыми фондами (unittrusts, UTICs) (близкими по своей правовой природе отечественным паевым инвестиционным фондам) давно является самостоятельной сферой рынка финансовых услуг, самостоятельным институтом экономики.
Хедж-фонды в России – это непубличные инвестиционные партнерства, подверженные регулированию и контролю, больше, чем мировые ХФ, но меньше чем другие инвестиционные фонды. Они не доступны для мелких и неквалифицированных инвесторов, не имеют права размещать рекламу, и гарантировать доход клиенту.
Классифицировать ХФ можно по региональному принципу, типам инвестиционных стратегий, степени риска, ретроспективного анализа доходности, размеру активов в управлении, рейтинга независимых агентств, месту официальной регистрации, степени соблюдения законодательства РФ («белые», «серые», «черные»).
Основными отличиями ХФ являются инвестиционная стратегия и тип активов, в которые инвестирует тот или иной ХФ.
Сегодня в рамках функционирования международных финансовых рынков хеджевые фонды обеспечивают движение средств на наиболее рискованные финансовые рынки, поддерживая их ликвидность и обеспечивая позитивную динамику при благоприятных инвестиционных условиях. При резкой смене тренда ХФ, как правило, показывают результаты «хуже рынка». Это связано с низкими стандартами управления ХФ, и «головокружением от успехов» от сверхдоходов в период быстрого роста рынка. В такие моменты мы наблюдаем закономерное снижение интереса к ХФ, и заметное сужение этого рынка по числу участников и объему.
Для того, чтобы ХФ развивались в Российской Федерации необходимо изменение законодательства РФ по ХФ, расширяющее возможный инструментарий и делая более доступными разные инвестиционные стратегии. Не стоит дискриминировать отечественные «белые» ХФ по сравнению с иностранными и «серыми».
Потребность в высокодоходном, гибком, нерегламентированном инструменте для инвестиций велика. Возможность диверсификации сделает ХФ весьма привлекательными для крупного инвестора.
При разработке эффективных стратегий инвестиций и профессиональном риск – менеджменте, вложения в ХФ могут быть существенно выше по доходности, чем «по рынку» при уровнях риска «ниже рынка» и будут способны дать толчок опережающему темпу росту ХФ в России по сравнению с другими инвестиционными фондами. Размещение в будущем в ХФ (при условии глобального реформирования самих ХФ, тщательного госрегулирования и контроля их деятельности) определенной части фонда национального благосостояния, доли золотовалютных резервов, части пенсионных денег способно существенно изменить в лучшую сторону весь финансовый рынок России.
В качестве основных стратегий деятельности ХФ можно выделить такие как:
1) Хотя некоторые хайнеты сократили долю инвестиций в хедж-фонды в своих портфелях, управляющие ищут возможности для запуска новых стратегий и продуктов, таких как ликвидные альтернативные инструменты, и это привлекло в сектор более широкую аудиторию клиентов. По данным Preqin, индустрия ХФ собрала около 355 млрд. долларов в активах за прошлый год.
2) Малые и средние ХФ росли активнее, чем крупные. За 2014 год только 9% управляющих понесли потери.
3) Управляющие отмечают рост количества инвестиций, поступивших от институциональных инвесторов
4) Рост количества новых инвестиций (против 41% в 2013 году), в том числе от частных инвесторов, таких, как семейные офисы и хайнеты.
Показатели хедж-фондов, применяющихстратегии equity, event-driven, макро и прочие, в целом сильно коррелируют с рынками, в которые они инвестируют. Для тех, кто функционирует в парадигме longonly, этот вывод не является сюрпризом, однако у последователей классического понятия «хедж» такие результаты вызывает недоумение. Практика показывает, что обе эти позиции можно подвергнуть обоснованной критике. Так, например, в последние годы хедж-фонды, использовавшие статистически не коррелируемые с рынком стратегии, постоянно подвергались нападкам из-за невозможности показать «альфу». В то же время, как говорится в исследовании Barclays, порядка 70% хедж-фондов так и не смогли обогнать своибенчмарки на горизонте прошедших пяти лет. То есть фактически если бы клиент отдал деньги такому управляющему, то он с 70-процентной вероятностью получил бы меньше прибыли, чем если бы просто сам следовал за рынком.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», N 39-ФЗ от 22.04.1996 (с изм. и доп.) // КонсультантПлюс.
2. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29.11.2001 // КонсультантПлюс.
3. Постановление Правительства РФ «О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом» № 633 от 27.08.2002// КонсультантПлюс.
4. Постановление Правительства РФ «О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом» № 684 от 18.09.2002 // КонсультантПлюс.
5. Постановление Правительства РФ «О Типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом» № 564 от 25.07.2002// КонсультантПлюс.
6. Постановление Правительства РФ «Об утверждении Типовых правил доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом» № 600 от 15.07.2013. // КонсультантПлюс.
7. Ануфриева А. Хедж-фонды банковского управления // РБК daily. 10.06.2013. с.5-6.
8. Антонов П. Ю. Экономическая эффективность квантильного хеджирования: Учеб.-метод. пособие / Гос. ун-т «Высш. шк. Экономики». - М.: ГУ ВШЭ, 2012. – 274 с.
9. Антонов П.Ю. Экономическая эффективность методов несовершенного хеджирования финансовых опционов. - М.: ГУ ВШЭ, 2012. – 214 с.
10. Анциферовов М. «Получат ли развитие в России национальные хедж-фонды?» - Интервью с руководителем группы компаний Гибкие Финансовые Технологии, №10 (22), октябрь 2014 Современные технологии Управления // http://fintimes.km.ru/ekonomika-rossii/khedzh-fond/9304 (дата обращения 20.04.2015)
11. Акимов С.А. Хедж-фонды: реалии и перспективы//Российское предпринимательство. - 2013. - № 9 Вып. 2 (192). - c. 22-28 // http://www.creativeconomy.ru/articles/13806/ (дата обращения 20.04.2015)
12. Алешкина Т. Хедж-фонды в России: есть ли будущее? //http://www.banki.ru/news/bankpress/?id=5022394 (дата обращения 20.04.2015)
13. Аппель Дж. Инструменты технического анализа для активных инвесторов. - Лондон: FT Press, 2011. - 264 с.
14. Аналитика DowJones 1 квартала 2015 года: http://www.venture-news.ru/42434-analitika-i-kvartal-2015-goda.html (дата обращения 20.04.2015)
15. Аналитический обзор аналитического агентства «ИМИДЖ - ФАКТОР» Российский рынок паевых инвестиционных фондов: состояние и тенденции развития. Январь 2014 года. http://image-factor.ru/articles/detail-article/?ID=695 (дата обращения 20.04.2015)
16. Бородкин Л.И. Российский фондовый рынок в начале XX века: Факторы курсовой динамики. - М.:Алетейя, 2010. - 296 с.
17. Бригхем Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс, 4-е издание. - Спб: Питер, 2010. - 544 с.
18. Булатов В. Экономический рост и фондовый рынок. - М.: Апьпина Бизнес Букс, 2010. - 353 с.
19. Буркова А., Институт мировой экономики и международных отношений «Инвестиционный банкинг» 12.01.2013 // http://bankir.ru/publikacii/s/hedj-fondi-1515752/ (дата обращения 20.04.2015)
20. Винер Ф.А. Биржа. - М.:ВолтерсКлувер, 2010. - 544 с.
21. Котиков В., Нейл Д. Хедж-фонды. Игра на рынке по новым правилам. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2013. - 184 с.
22. Климов Д., Финансовый советник, Хедж-фонды в России и за рубежом // http://hedgeblog.ru/xedzh-fondy-v-rossii-i-za-rubezhom (дата обращения 20.04.2015)
23. Климов Д.Новые виды ПИФов: хедж-фонды (О создании первого в России хедж-фонда) //http://dmitriklimov.com/investicii/novye-vidy-pifov-xedzh-fondy.html (дата обращения 20.04.2015)
24. Национальная лига Управляющих. Количество паевых фондов на 01.01.2015 // http://www.nlu.ru/stat-count_pifs.htm(дата обращения 20.04.2015)
25. Официальный сайт Министерства Финансов РФ http://info.minfin.ru/region.php? mq_id=10324(дата обращения 20.04.2015)
26. О хедж-фондах // http://www.eurekahedge.com/database/faq.asp#1. (дата обращения 20.04.2015)
27. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций РАВИ за 2014 год: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook/ (дата обращения 20.04.2015)
28. Обзор мирового рынка ПИФов: Опыт коллективных инвестиций на Западе // http://marketing.rbc.ru/reviews//pif/chapter2.shtml (дата обращения 20.04.2015)
29. Подходы к классификации хедж-фондов // http://www.hedgeindex.com(дата обращения 20.04.2015)
30. Рейтинги и статистика количества и дифференциация по категориям российских управляющих компаний и паевых инвестиционных фондов // просмотрено 26.03.2014, http://www.nlu.ru/stat-count_pifs.htm (дата обращения 20.04.2015)
31. Роман Кожин, Мой рубль, блог,март 2014 //http://www.myrouble.ru/hedge-fondy/ (дата обращения 20.04.2015)
32. Россия и Китай: «Результаты монетарной политики» Владимир Гамза к.э.н., к.ю.н., председатель совета директоров ОАО «Агрохимбанк», президент Ассоциации товаропроизводителей "Группа Форвард", член экспертных советов Госдумы и Совета Федерации РФ Аналитический банковский журнал № 06 (145) июнь 2012 г. // http://www.abajour.ru/files/06_07_Gamsa.pdf (дата обращения 20.04.2015)
33. Серебренников Д., Иванян Г., 15 Октября, 2012г - 21 Октября, 2012г Интервью с Управляющим Хедж-фондом RossmixSecurities рубежом // http://www.ilearney.com/themeofweek/hedge-fund(дата обращения 20.04.2015)
34. Тютюнник А. Кредитный кризис: ошибки и последствия для инвестиционной сферы // Слияния и поглощения - 2013. № 8. - с.7–9.
35. Шапран В.С Хедж-фонды: парадоксальная действительность // "Инвестиционный банкинг", 2012, N 1 // http://www.lawmix.ru/bux/89253 (дата обращения 20.04.2015)
36. WWW.aFINa.su Мифы и реальность финансового рынка // просмотрено 20.03.2014, http://www.afina.ru/index.php?id=3391 (дата обращения 20.04.2015)
37. Spaceincome.com, Джордж Сорос. Стратегия инвестора // просмотрено 20.03.2014, http://spaceincome.com/history/investors/george-soros/ (дата обращения 20.04.2015)
38. Smaller Hedge Fund Managers Outperform: A Study of Nearly 3,000 Equity Long/Short Hedge Funds // http://allaboutalpha.com/blog/2013/02/18/smaller-hedge-fund-managers-outperform-a-study-of-nearly-3000-equity-longshort-hedge-funds/ (датаобращения 20.04.2015)
39. iLearney мастерская финансового роста: Тема недели «Трейдеры организовывают хедж-фонды» // http://www.ilearney.com/themeofweek/hedge-fund/(дата обращения 20.04.2015)
40. BBC 02 апреля 2012 г., 13:43Исландия: хедж-фонды напали на нашу экономику // http://news.bbc.co.uk/hi/russian/business/newsid_7326000/7326700.stm(дата обращения 20.04.2015)
41. Национальная лига Управляющих, Количество паевых фондов на 01.01.2015 // http://www.nlu.ru/stat-count_pifs.htm(дата обращения 20.04.2015)
42. CreditSuisseHedge, март 2014, доходность Хедж-фонов с разной стратегией //http://www.hedgeindex.com/hedgeindex/en/indexoverview.aspx?cy=USD&indexname=HEDG(дата обращения 20.04.2015)
43. http://www.capitalmanagementservicesgroup.com/startaforexfund.html (дата обращения 20.04.2015)
44. http://hedgefundblogger.com(дата обращения 20.04.2015)
45. http://www.profi-forex.org/novosti-rossii/entry1008208719.html (дата обращения 01.05.2015)
46. http://world.investfunds.ru/news/view/40631/ (дата обращения 20.04.2015)
47. http://rating.rbc.ru/category.shtml?pifs (дата обращения 20.04.2015)
48. http://moex.com/a2613 (дата обращения 20.04.2015)
49. http://www.nvca.org - официальный сайт Национальной Ассоциации Венчурного Капитала США (дата обращения 20.04.2015)
50. http://www.rvf.ru/ - официальный сайт Российской венчурной ярмарки (дата обращения 20.04.2015)
51. http://www.rusventure.ru - официальный сайт ОАО «РВК» (дата обращения 20.04.2015)
52. http://www.nlu.ru/- официальный сайт национальной лиги управляющих (дата обращения 20.04.2015)
53. http://www.rbc.ru/- официальный сайтРосбизнесконсалтинг (дата обращения 20.04.2015)