ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

В финансовой науке капитал рассматривается, с одной стороны, как источник финансирования компании, а с другой – как совокупность финансовых активов.
В нашей стране ощущается острый недостаток финансовых ресурсов. Высокие ставки по кредитам являются главным индикатором того, что в стране дефицит финансов. Нехватка данных ресурсов отражается, прежде всего, на уровне организаций, что является серьезным препятствием на пути развития экономики. Ни внешние, ни внутренние финансовые ресурсы, имеющиеся в настоящее время, не в силах обеспечивать и поддерживать динамичный экономический рост. В условиях современного российского рынка особенно актуальны проблемы привлечения дополнительных финансовых ресурсов и эффективного использования имеющихся.
Актуальность темы обусловлена потребностью российских организаций в формировании сбалансированного механизма привлечения и управления финансовыми ресурсами, ориентированного на рост и эффективное использование капитала при обеспечении финансовой устойчивости и допустимого уровня финансовых рисков.
Целью работы является исследование и предложения по оптимизации механизма финансирования структуры капитала транспортной компании. Для достижения цели исследования необходимо выполнить следующие задачи:
- исследовать теоретические основы и существующие принципы финансирования капитала современных компаний;
- изучить источники финансирования капитала в условиях российской экономики; - можно оставить, хотя это не столь важно
- проанализировать финансовое состояние ООО «Гардарика-Екатеринбург»;
- предложить направления оптимизации структуры капитала ООО «Гардарика-Екатеринбург».
Объектом исследования выступает современная компания ООО «Гардарика-Екатеринбург».
Предмет исследования – эффективности использования собственного и заемного капитала компании.
В соответствии с поставленными задачами определена логика выпускной квалификационной работы. В первой главе исследованы теоретические аспекты управления финансированием капитала компании, во второй главе представлен анализ финансово-экономической деятельности компании и анализ структуры капитала, предложены рекомендации по оптимизации структуры капитала.
Закономерности формирования структуры капитала и методы ее оптимизации являлись предметом многих исследований. Первая работа, посвященная объяснению различий в структуре капитала компаний, была опубликована в 1958 году Ф. Модильяни и М. Миллером. Базовая теорема теория! их работы гласила, что в отсутствие налогов, издержек банкротства, агентских издержек, асимметрии информации, в условиях эффективных рынков капитала и рациональности экономических агентов стоимость компании не зависит от соотношения в структуре источников ее финансирования.
Современные исследования структуры капитала в основном посвящены определению поведенческих детерминантов, влияющих на принятие решений о привлечении того или иного источника финансирования, а также эмпирической проверке способности поведенческих теорий объяснить реальный процесс принятия решений. Однако методы определения оптимальной структуры капитала, такие, например, как EBIT-EPS, минимум WACC, APV, базируются на традиционных теориях структуры капитала и не учитывают факторов, описанных в рамках поведенческих теорий.
Проблемы управления капиталом всегда были в центре внимания отечественных исследователей: И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, М.М. О.В. Ефимовой, В.В. Ковалева, В.Е. Леонтьева, М. Э.А. Макарьяна, Я.С. Мелкумова, Г.Б. Поляка, Г.В. Савицкой, А. Солдатовой, В.А. Селезнева, Т.Ю. Трифоненковой, А.Н. Трошин, А.Н. Новиков и других.
Практическая значимость работы заключается в возможности применения предложенных рекомендаций для предприятия ООО «Гардарика-Екатеринбург» с целью оптимизации структуры капитала.
Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области управления капиталом компании, законодательные акты и нормативные материалы.
В процессе исследовательской в работе были использованы методы теоретического обзора, обобщения, методы анализа, в частности вертикального, горизонтального, факторного, коэффициентного.
Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ 6
1.1 Теории финансовой науки по финансированию капитала предприятия 6
1.2 Принципы финансирования капитала предприятия 13
1.3 Источники финансирования капитала в условиях российской экономики 17
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 28
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 32

В ходе теоретического исследования было определено, что индикатором развития бизнеса является рост объемов производства, увеличение количества активов, рост стоимости бизнеса, укрупнение штата сотрудников. Однако, никакое развитие не происходит само по себе, оно требует финансовых вложений. Финансирование обычно производится либо за счет собственных средств, либо за счет заемных. При недостаточности собственных средств дальнейшее развитие будет более доходным в случае привлечения финансирования со стороны.
Финансирование базируется на следующих основных принципах:
1. Принцип хозяйственной самостоятельности
2. Принцип самофинансирования
3. Принцип материальной заинтересованности
4. Принцип материальной ответственности
5. Принцип обеспечения финансовых резервов
Далее были рассмотрены основные ограничения, влияющие на выбор инструмента финансирования. Основными из этих ограничений являются:
1. Организационно-правовая форма создаваемого предприятия.
2. Отраслевые особенности деятельности предприятия.
3. Размер предприятия.
4. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников и другие.
Инструментами финансирования являются:
- инвестиционное кредитование,
- синдицированное кредитование,
- лизинг,
- факторинг,
- размещение облигационных займов,
- частное размещение акций,
- прямые инвестиции и т.п.
Краткосрочные кредиты и займы, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей в оборотных средствах, поэтому они, также как и кредиторская задолженность, не будут учитываться в дальнейшем при расчете средневзвешенной стоимости источников финансирования предпринимательской деятельности, которая рассчитывается на долгосрочную перспективу (более 1 года).
Рассмотрим подробнее собственный капитал. Он представляет собой ту стоимость активов, которая остается у предприятия, после того, как удовлетворены все требования кредиторов. Оценка собственного капитала производится по стоимости, представленной в балансе, по рыночной оценке или по ликвидационной оценки, если предприятие ликвидируется.
Собственный капитал компании обычно представлен уставным капиталом, накопленным капиталом и целевым финансированием.
Уставный капитал компании представлен суммой средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. Для государственных и муниципальных предприятий уставный капитал складывается из стоимости имущества, закрепленного за предприятием на праве хозяйственного ведения. Для акционерных обществ уставный капитал складывается из номинальной стоимости акций. Для обществ с ограниченной ответственностью уставный капитал складывается из долей собственников, поэтому весьма часто в обществах с ограниченной ответственностью уставный капитал называют складочным.
Уставный капитал формируется в процессе создания компании, его величина объявляется при государственной регистрации, если в дальнейшем компания увеличивает или уменьшает уставный капитал, в этом случае требуется перерегистрация учредительных документов.
То есть уставный капитал представляет собой денежную оценку имущества, которую получает предприятие в момент его создания. Данный капитал может состоять из акций, если предприятие является акционерным обществом или из долей учредителей, если предприятие является обществом с ограниченной ответственностью.
Накопленный капитал складывается из резервного капитала, добавочного капитала, нераспределенной прибыли.
Добавочный капитал также является источником финансирования предпринимательской деятельности компании и представлен суммой дооценки стоимости основных средств или другого имущества, которое используется более одного года. То есть добавочный капитал отражает переоценку стоимости имущества компании или формируется в результате продажи акций выше номинальной стоимости.
Резервный капитал формируется в соответствие с законодательством и учредительными документами из чистой прибыли компании. Резервный капитал служит обеспечением (страховым фондом) для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц, в случае если прибыль компании недостаточна для выкупа акций, погашения облигаций и/или процентов по ним.
Резервный капитал представляет собой совокупность резервов предприятия, которые создаются за счет чистой прибыли предприятия и гарантируют покрытие непредвиденных расходов, приводящих к значительному ухудшению финансового положения предприятия.
При этом резервы могут создаваться в соответствии с законодательством или на усмотрение руководства компании. При этом резервы, которые создаются в соответствии с законодательством, являются обязательными, а по усмотрению руководства – необязательные.
Важным классификационным признаком источников финансирования является классификация на долговые и долевые инструменты. В рамках изучения долговых инструментов были рассмотрены теоретические аспекты использования таких инструментов, как:
- банковский кредит;
- вексельный заём;
- облигационный заём.
Что касается теоретических аспектов долевого финансирования, то были подробно изучены следующие инструменты:
- привлечение инвесторов;
- венчурный капитал;
- частное размещение;
- публичное размещение (IPO).
На следующем этапе исследования была разработана методология выбора модели финансирования. Для этого были изучены основные элементы модели финансирования, факторы и критерии ее формирования, определены основные инструменты анализа финансового положения предприятия. Было установлено, что для оценки привлекаемого финансирования необходимо рассматривать показатели, характеризующие финансовое состояние компании, а именно показатели:
- Платежеспособности,
- Ликвидности,
- Долговой нагрузки,
- Рентабельности,
-Деловой активности (оборачиваемости).

1. Анискин Ю.Н. Управления инвестициями.- М.:ЮНИТИ,2013.
2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2015.-160 с.
3. Архипов А. П. Финансовый менеджмент в страховании.- М: изд. «Финансы и статистика», 2014
4. Балюк И. Основные инструменты международного рынка долгового финансирования Издатель - LAP LAMBERT Academic Publishing
5. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник.-М.: ИНФРА-М, 2013.-240с.
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М. Инфра-М, 2012
7. Бланк И.А. Управление активами. - К.: Ника – Центр,2015.-720с.-(Серия «Библиотека финансового менеджера»;Вып.6)
8. Бондаренко В. В. Корпоративная социальная ответственность: Учебное пособие/В.В.Бондаренко - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 304 с.
9. Бочаров В.В., Черненко В.А. Стратегия корпоративного финансирования. Учебное пособие для бакалавров по направлению «Экономика» / Бочаров В. В., Черненко В. А. —СПб.: Нестор-История, 2015. — 192 с.
10. Бочарова И. Ю. Корпоративное управление: Учебник / И.Ю. Бочарова. - М.: НИЦ Инфра-М, 2014. - 368 с.
11. Брег, С. Настольная книга финансового директора / Стивен Брег; Пер. с англ. - 10-е изд. - М.: Альпина Паблишер, 2015. - 606 с.
12. Бухвалов А. В. Корпоративное управление: вопросы практики и оценки российских компаний монография / О.В. Бандалюк, И.В. Березинец, А.В. Бухвалов, Д.Л. Волков, Т.А. Гаранина, Ю.Б. Ильина; под ред. А.В. Бухвалова; Высшая школа менеджмента СПбГУ. — СПб.: Изд-во «Высшая школа менеджмента», 2012.— 328 с.
13. Володин А. А. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин, Н.Ф. Самсонов, Л.А. Бурмистрова и др. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 504 с.
14. Забелин Л. В., Мошеева Н. К. Основы стратегического управления: Учебное пособие – М.: Маркетинг, 2012. – 195 с.
15. Зикунова И. В., Кравцов Д. Г., Чернова Т. В. Антикризисное управление: Оценка финансового состояния и оздоровления предприятия: Учебное пособие / Под науч. ред. к. э. н. Т. В. Черновой. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 140 с.
16. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2013 – 528с.
17. Когденко В. Г. Корпоративная финансовая политика [Электронный ресурс] : монография / В. Г. Когденко. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. - 615 с.
18. Ковалев В.В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Проспект, 2011
19. Колчина Н. В. Финансы организаций (предприятий). - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 383 с.
20. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб., 2014
21. Мелкумов Я.С. Организация и финансирования инвестиций: Учеб. пособие .М:Инфра М,2011
22. Основы корпоративных финансов: ключ к успеху коммерческой организации – финансовое планирование и управление / С. Росс, Р. Вестерфилд и Б. Джордан. – М., 2012
23. Плотников А. Н. Финансирование инновационной деятельности / Плотников А.Н. - М.:НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 163 с.
24. Поляк Г. Б. Финансы: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности «Финансы и кредит». - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 703 с.
25. Савицкая Г.В. Финансовый анализ: Учебник.-М.: ИНФРА – М, 2012.651с.
26. Самылин А. И. Корпоративные финансы: Учебник / А.И. Самылин. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 472 с.
27. Селезнев В. А. Орехов, С. А. Корпоративный менеджмент: Учебное пособие / С. А. Орехов, В. А. Селезнев, Н. В. Тихомирова; под общ. ред. д.э.н., проф. С. А. Орехова. - 3-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. - 440 с.
28. Смирнова С.О. Основы анализа бухгалтерской отчетности. Учебное пособие. Часть 1. – СПб.: СПбТКуИК, 2013
29. Солдатова А. Факторинг и секьюритизация финансовых активов. Учебное пособие. Серия: Учебники Высшей школы экономики. М.: Издательство: Высшая Школа Экономики (Государственный Университет), 2013 г.
30. Трифоненкова Т.Ю. Финансирование инноваций Учебное пособие - Высшее образование. Бакалавриат. Издательство: М.:НИЦ Инфра-М, 2016
31. Трифоненкова Т. Ю. Финансирование инноваций: Учебное пособие / Т.Ю. Трифоненкова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 141 с.
32. Трошин А.Н., Новиков А.Н. Технология оптимального выбора способов дополнительного финансирования текущей деятельности промышленного предприятия. - Издатель - МАИ-Принт, год издания – 2014
33. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под. ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2012, 408 с.
34. Экономика предприятия./ Под ред. В.П. Грузинова. - М.: ЮНИТИ, 2015.-535 с.
35. Независимый Российский кредитно-финансовый портал. Внутренние и внешние источники финансирования [Электронный ресурс] // режим доступа: http://bank-explorer.ru/finansy/vnutrennie-i-vneshnie-istochniki-finansirovaniya.html#s3
36. Источники финансирования предприятия // режим доступа: http://www.grandars.ru/college/ekonomika-firmy/istochniki-finansirovaniya-predpriyatiya.html
37. Корпоративное финансирование [Электронный ресурс] // режим доступа http://www.allied-asset.com/ru
38. Лапенков В.И. Финансовый анализ // режим доступа: http://vladimir.lapenkov.ru/%D1%82%D0%B0.htm
39. Схемы финансирования реальных инвестиционных проектов // режим доступа: http://topknowledge.ru/investmen/1199-skhemy-finansirovaniya-realnykh-investitsionnykh-proektov.html
40. Семчишин Р. Выбор финансовых инструментов для привлечения инвестиций предприятиями [Электронный ресурс] // режим доступа rcb.ru
41. http://www.loan.sushiruki.com/5.htm - справочно-информационный сайт