Сляиния и поглощения на российском рынке страховых услуг

Сфера страхования в любом современном обществе играет большую роль в функционировании экономики и поддержке жизненного уровня населения. Страхование представляет собой один из институтов экономического развития общества, независимо от его политического устройства. На данный момент страховую отрасль в нашей стране представляют государственные и негосударственные страховые организации, универсальные и специализированные, российские и с участием иностранного капитала, рыночные и кэптивные (аффилированные, отраслевые).
В развитой рыночной экономике у хозяйствующих субъектов, в том числе у страховых компаний, время от времени возникают кризисные ситуации, связанные с несоответствием размера и структуры требованиям рынка. В этом случае владельцы могут принять решение либо об уходе с определенного рынка, либо об усилении своего присутствия за счет соединения капиталов, либо за счет приобретения компании, которая или является их конкурентом, или производит необходимую им продукцию.
В настоящее время в России наблюдается рост активности на рынке слияний и поглощений в классическом его понимании. Отличительным признаком рынка слияний и поглощений является направленная деятельность по реструктуризации бизнеса, с целью приведения его в оптимальное соответствие постоянно меняющимся рыночным условиям.
Правовые и экономические аспекты корпоративных слияний и поглощений, наряду с другими, представляют собой одну из актуальных проблем не только правоприменительной практики, но и современных направлений развития экономики, особенно в условиях геополитических изменений. Это обусловлено рядом факторов, в том числе тем, что корпоративные субъекты предпринимательства с момента их создания как юридические лица находятся в развитии, часто стремясь расширять сферу своей деятельности, либо с учетом конкурентных и других обстоятельств могут быть объектами поглощений. В качестве особого фактора следует выделить стремление учредителей корпоративных субъектов предпринимательства к консолидации их капитала путем слияния и поглощения с целью получения преимуществ в том или ином секторе экономики.
Также среди современных (связанных с кризисными явлениями) факторов, которые содействуют совершениям сделок по слияниям и поглощениям компаний, можно отметить следующие: экономия финансовых ресурсов за счет транссакционных издержек; экономия, обусловленная масштабами производства; увеличение доли рынка за счет объединения, расширения географического присутствия, увеличения каналов дистрибуции имеющейся продукции; построение вертикально интегрированной компании с целью объединения технологических процессов; диверсификация производства и возможность использования избыточных ресурсов; мотив продажи компании вразброс; выгодное вложение капитала и существенное снижение его потери; повышение качества управления компанией; налоговый мотив; рост капитализированной стоимости предприятия.
Тенденция развития страхового рынка России за последние годы показывает стремительное увеличение числа сделок слияний и поглощений. Высокий уровень конкуренции и требования регулятора привели к тому, что для большинства хозяйствующих субъектов существенным способом выживания в условиях глобализации стало объединение компаний. Высокая потребность руководства компаний в научных исследованиях по данной теме способствовала активному развитию научных исследований как зарубежных, так и отечественных ученых.
Данные обстоятельства обусловливают важность и необходимость изучения экономических особенностей процедуры корпоративного слияния и поглощения на страховом рынке. В соответствии с названием темы работы и вышеизложенным обоснованием ее актуальности, цель работы заключается в проведении комплексного исследования института корпоративного слияния и поглощения на рынке страховых услуг. Вследствие этого, для раскрытия темы и достижения вышеозначенной цели, необходимо решить следующие задачи. Перечислим их:
А) Рассмотреть особенности корпоративного слияния и поглощения. Для чего необходимо:
- обобщить ключевые аспекты слияний и поглощений компаний в части определений, классификации, мотивов;
- представить характеристику современных тенденций слияний и поглощений компаний,
- рассмотреть направления слияний и поглощений компаний в Российской Федерации и за рубежом.
Б) Исследовать практику слияния и поглощения страховых компаний России и провести оценку синергетического эффекта на конкретном примере. Для чего необходимо:
- изучить слияние страховых компаний как инструмент повышения конкурентоспособности и достижения лидерства,
- представить последние тенденции в сфере «страховых» слияний и поглощений, проанализировать динамику рынка,
- оценить синергетический эффект на примере объединения двух российских страховых компаний.
В) Обозначить проблемы, существующие на рынке страховых услуг и предложить пути их решения.
Объектом данной работы выступают финансовые отношения, возникающие в результате осуществления процедур корпоративных слияний и поглощений на рынке страховых услуг, а предметом - страховая компания ОСАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ».
Степень изученности выбранной темы дипломной работы. Правоотношения, возникающие при страховании, рассматривают практически все авторы, исследующие специфику сферы страхования. Особое внимание следует обратить на анализ правового регулирования отношений в этой сфере в трудах следующих авторов: Т. М. Ковалева, Худяков А. И., Шапкин А. С., Языков А.Д. Среди исследований, посвященных проблемам страхования, следует выделить работы Н.Б. Косаревой, А. Б. Копейкина, Н.Н. Рогожиной, Д.С. Сиваева, А.А. Туманова.
Проблема слияний и поглощений на рынке страховых услуг достаточно глубоко разработана специалистами данной сферы, тем не менее, имеющиеся исследования посвящены, в основном общим вопросам страхования. Между тем ясно, что необходима разработка категорий, понятий, подходов, связанных с данным видом правоотношений. До сих пор существует ряд вопросов, по которым нет однозначного мнения, как в научной сфере, так и в правоприменительной деятельности.
Теоретическая и практическая значимость данной работы достаточно высока в сфере последних глобальных (постперестроечных и посткризисных) изменений всей хозяйственной системы нашей страны.
Методологической основой исследования данного вопроса являются общенаучные и частно-научные способы познания. В частности - системный метод (который позволил рассмотреть подробным образом все особенности корпоративного сделок слияния и поглощения на страховым рынке), а также метод сравнения, анализа, эмпирический метод исследования, а именно ретроспективный анализ, методы оценки финансового положения компании, методы оценки эффекта и эффективности сделок слияния/поглощения.
Теоретической и нормативно-эмпирической основой исследования являются:
1) труды таких авторов, как: Спиридонова А.В., Калашников Г., Шарипов Т., Никитский В.Н., Тумаков А.В., Бычков О., Шершеневич Г.Ф. и других.
2) законодательные акты и нормативно-правовые документы, регулирующие данную сферу в современных условиях.
Что касается конструктивных особенностей содержания работы - поставленные задачи обуславливают построение и оформление самой работы, которая (согласно очередности поднимаемых вопросов и решения задач) содержит: введение, три главы, каждая из которых подробно осветит вопрос, которому она посвящена, заключение и список использованных источников. Результаты исследования главного вопроса работы резюмированы и обобщены в заключении.

ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. ПРОЦЕСС СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ В РОССИИ: КЛЮЧЕВЫЕ АСПЕКТЫ 9
1.1. Определение и типология слияний и поглощений 9
1.2. Механизм осуществления процедуры слияния-поглощения страховых компаний 18
1.3. Алгоритм оценки бизнеса для целей слияния и поглощений компаний 26
ГЛАВА 2. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ СТРАХОВЫХ УСЛУГ 32
2.1. Анализ тенденций в сфере слияний и поглощений на российском рынке страховых услуг 32
2.2. Организационно-экономическая характеристика СОАО «ВСК» и ОСАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ» и процедура их слияния как инструмент повышения конкурентоспособности и достижения лидерства 39
2.3. Оценка синергического эффекта на примере объединения СОАО «ВСК» и ОСАО «РЕСО-Гарантия» 42
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ПРОВЕДЕНИЯ СДЕЛОК ПО СЛИЯНИЯМ И ПОГЛОЩЕНИЯМ 50
3.1. Обоснование направлений нейтрализации рисков при слияниях и поглощениях страховых компаний 50
3.2. Предложения по избежанию ошибок при совершении сделок по слиянию и поглощению 57
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 65
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 69

В заключение проведенного исследования можно сделать следующие определенные выводы:
Практика бизнеса свидетельствует, что конкурентная борьба позволяет быстро заменять неэффективный менеджмент эффективным и разрешать агентские конфликты, которые значительно снижают стоимость компаний путем слияния, поглощения и выделения компаний.
В настоящее время в российской юриспруденции понятийный аппарат слияния и поглощения разработан в основном только на доктринальном уровне - в российском законодательстве отсутствует какая-либо дефиниция «слияния». Гражданско-правовые нормы законодательства России содержит лишь общие нормы, устанавливающие процедуру реорганизации юридического лица, в том числе и в форме слияния. Более детально процедура реорганизации в форме слияния урегулирована посредством правовых положений федерального законодательства страны.
Слияния и присоединения являются эффективным инструментом достижения стратегического рыночного лидерства страховой организации, предлагается алгоритм слияния и присоединения как инструмент управления финансовой устойчивостью страховой организации и достижения лидерства на рынке страховых услуг и приоритетные направления повышения финансовой устойчивости страховых компаний при слиянии и присоединении в стратегии достижения лидерства на рынке страховых услуг.
Стратегическое рыночное лидерство страховых компаний является результатом эффективной политики управления активами и пассивами страховой компании, создания инновационных страховых продуктов. Можно говорить о том, что креативный сбалансированный подход к управлению активами и пассивами страховой компании приводит к лидерству и, наоборот, отсутствие нововведений в работе страховой компании приводит к некоторой посредственности и отбрасывает его в аутсайдеры страхового рынка.
Лидерство страховой компании неразрывно связано с управлением финансовой устойчивостью, так как без обеспечения устойчивости обеспечение лидерства даже в краткосрочной перспективе выглядит маловероятным.
Расширение масштабов бизнеса и повышение его эффективности с использованием сделок слияний и присоединений может быть эффективным инструментом, способным обеспечить управление финансовой устойчивостью страховой компании и стратегическое рыночное лидерство в целевых направлениях развития страховой компании.
К основным проблемам можно отнести:
1) Высокую вероятность негативного психологического влияния СиП на кадровый состав и, как следствие, отток наиболее квалифицированных специалистов.
2) Субъективный подход топ-менеджмента к процессу СиП.
3) Различия в менталитете и культурных особенностях менеджеров при межнациональных слияниях.
4) Сложность оценки последствий СиП, особенно межнациональных.
Конечная цель сделок слияния/поглощения - достижение синергетического эффекта, то есть повышение эффективности деятельности в результате объединения компаний. Поэтому на предынтеграционном этапе инвестору необходимо оценить прогнозируемый эффект от данной сделки.
Предынтеграционный этап во многом решает исход сделки по слиянию/поглощению. В связи с этим возникает потребность в полноценном анализе компании-цели с данной стороны. В экономической литературе до сих пор не существует единого определения понятия инвестиционная привлекательность. Данный факт возникает из-за того, что: для потенциального кредитного инвестора и потенциального институционального инвестора данное понятие имеет различный смысл, также немаловажным фактором является характер объекта. Поэтому логично будет вначале определить объект и субъект анализа инвестиционной привлекательности. Так, объектом данного анализа следует считать компанию и ее инвестиционную привлекательность.
Поскольку решение об интеграции СК «РЕСО-Гарантия» и СОАО «ВСК» являлось ориентированным на будущее, в данном исследовании был использован второй метод – перспективный анализ – с использованием ставки дисконтирования при оценке денежных потоков, генерируемых компаниями, участвующими в сделке.
После проведенного алгоритма расчетов были определены выгоды, которые получит «РЕСО-Гарантия» от покупки «ВСК» путем сравнения полученных результатов с учетом и без учета синергии. В результате перспективный анализ эффективности сделки позволил сделать следующие выводы:
А) прогнозируемый синергетический эффект равен 50 982 263 тыс. руб., что является хорошим результатом;
В) прогнозируемое значение NPV M&A является положительным: 40 111 516 тыс. руб.
Дополнив анализ инвестиционной привлекательности компании анализом эффекта и эффективности сделки слияния/поглощения, автором был получен глубокий системный анализ. В результате на основе вышеизложенной информации автором был сделан вывод, что компания-цель СОАО «ВСК» обладает хорошей инвестиционной привлекательностью для заключения сделки по слиянию с ОСАО «РЕСО-Гарантия» исходя из полученных данных по анализу финансово-хозяйственной деятельности и эффективности возможной сделки по слиянию. Данный факт позволил усомниться в истинности публично оглашенных намерений руководств двух компаний.
Полученный вывод данного исследования дает возможность предположить, что основанием для покупки в кредит блок-пакета акций «ВСК» все-таки было затягивание переговоров с владевшим 36,7% акций на момент заключения сделки французским страховщиком «АХА» и имевшим опцион на выкуп остальных акций, который действовал до 31 декабря 2011 г. Данный факт подтверждается тем, что переговоры с «АХА» в итоге были приостановлены, а опцион не был исполнен в срок. Кроме того, стало известно, что РЕСО проиграла конкурс страховой организации «Ингосстрах» на заключение страхового контракта с Минобороны.
В заключение отметим, в условиях конкуренции компаниям необходимо своевременно и, главное, эффективно приспосабливаться к стремительным изменениям условий рынка и стремиться повышать свою инвестиционную привлекательность. Зачастую именно сделки по слиянию и поглощению являются способом не только сохранения своих позиций на рынке, но и их повышения. Сделки слияния и поглощения являются актуальной формой интеграционных процессов. Однако для выполнения данной операции организация должна обладать высоким уровнем инвестиционной привлекательности, достаточным для того, чтобы убедить инвесторов вложить в нее свои деньги.
Управление финансовой устойчивостью и достижение лидерства страховой компании является сложной многогранной работой, объемы которой возрастают при слиянии и присоединении. Ужесточение требований к финансовой устойчивости страховой компании будет стимулировать процесс укрупнения страховых компаний, в том числе через слияния и присоединения с другими страховыми компаниями. Сделка слияния и присоединения является действенным механизмом занятия страховой компании стратегического рыночного лидерства в приоритетных направлениях и эффективным инструментом управления финансовой устойчивостью страховой компании. Являясь инструментом неорганического роста, в сочетании с органическим ростом его использование способно из региональной страховой компании создать страховую компанию уровня страны и достойного игрока на международном страховом рынке.

Законодательная база:
1) Федеральный закон РФ от 26.12.1995г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах»// СЗ РФ. 1996, №1, ст. 1.
2) Федеральный закон РФ от 08.02.1998г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // СЗ РФ. 1998 г. №7 ст. 785.

Книжные издания:
1) Андреева Т. Организационные аспекты слияний и поглощений: западный опыт и российские реалии. - М.: Эксмо, 2013.
2) Бегаева А.А. Корпоративные слияния и поглощения: проблемы и перспективы правового регулирования /отв. ред. Н.И. Михайлов. – М.: Альпина бизнес бук, 2013.
3) Ван Хорн Дж. К. основы управления финансами. – М.: Дело и сервис, 2012.
4) Галнин Т. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний. – М.: Логос, 2013.
5) Гвардин С.В., Чекун И.Н. Финансирование слияний и поглощений в России. - М.: Магистр, 2012.
6) Гончарук А. Г. Формирование общего механизма управления эффективностью предприятия. – М.: Альпина паблишерз, 2011.
7) Гохан П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. — М.: Речь, 2013.
8) Доун Дж., Гудман Дж. Э. Финансово-инвестиционный словарь. – М.: Прогресс, 2007.
9) Захват предприятий и защита от захвата. - М.: Территория будущего, 2012.
10) Ионцев М. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. - М.: Эксмо, 2013.
11) Кох T., Макдональд С. Банковский менеджмент. – М.: Волтерс Клувер, 2013.
12) Молотников А. Слияния и поглощения. Российский опыт. - М.: Волтерс Клувер, 2013.
13) Новиков Д. А. Теория управления организационными системами. – M.: Новый мир, 2012.
14) Орехов С. А. Модель сделки слияния и поглощения. – М.: Статут, 2013.
15) Рид С. Ф. Искусство слияний и поглощений. - М.: Магистр, 2012.
16) Роуз П.С. Банковский менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2012.
17) Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения. - М.: Статут, 2012.
18) Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. – М.: Инфра-М, 2013.
19) Самошкина М.В. Процессы слияния и поглощения предприятий сферы услуг. – М.: Вершина, 2013.
20) Седин А.И. Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты. – М.: Харвест, 2013.
21) Спиридонова А.В. Правовые проблемы слияний и поглощений корпораций в РФ // Актуальные проблемы частноправового регулирования: Материалы Всероссийской IV научной конференции молодых ученых. - Самара, 2004.
22) Фаминский И.П. Глобализация - новое качество мировой экономики. - М.: Норма, 2013.
23) Финкельштейн С. Ошибки топ-менеджеров ведущих корпораций. – М.: Альпина паблик букс, 2013.
24) Хей Д., Моррис Д. Теория организации промышленности. – М.: Альпина паблишерз, 2011.
25) Эванс Ф. Ч., Бишоп Д. М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. – М.: Книжный мир, 2013.

Публикации:
26) Беркович М.И. Слияния и поглощения / Известия высших учебных заведений. – 2010. – № 2.
27) Бычков О. Слияния и поглощения. Новеллы в российском акционерном праве // Корпоративный юрист. 2006. №6.
28) Жуков А.А. К вопросу о понятии «поглощение» юридических лиц. «Черные дыры» в Российском законодательстве // Юридический журнал. 2006. №4.
29) Ильченко А.Л. Правовое понятие слияния коммерческих организаций и значение проблемы слияния в России // Юрист. 2001. №3.
30) Калашников Г., Шарипов Т. Слияния и поглощения акционерных обществ по праву ЕС и России: процедурные вопросы // Слияния и поглощения. 2005. №2 (24).
31) Кулиева Р.Т. Слияния и поглощения в системе бановского риск-менеджмента // Вестник РЭА им. Г.В. Плеханова. 2010. №5.
32) Латнынова С. И. Этапы слияний и поглощений /Современные наукоемкие технологии. – 2006. – № 7.
33) Лысенко Д.В. Анализ эффективности слияний и поглощений / Аудит и финансовый анализ. – 2008. – № 4.
34) Полянский А. Систематизация механизмов государственного регулирования на рынках недвижимости / Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. – № 4(9). – 2001.
35) Попова Е.В., Попов Е.В. Трансграничные поглощения: сравнительно-правовой анализ // Законодательство. 2008. №6.
36) Пронин М. В. Формирование организационно-экономического механизма слияний и поглощений / Вестник ТГУ. – 2007. – №.5.
37) Рациборинская К.Н. Слияние, поглощение и разделение компаний в свете российского права и права ЕС: соотношения понятий // Юрист. 2003. №9.
38) Савчук С. В. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причин неудач и способы уменьшения рисков сделок / Менеджмент в России и за рубежом. – 2003. – № 1.
39) Скляр Р. PR-сопровождение сделок слияния и поглощения / PR-менеджер. – 2010. – № 6.
40) Страхова О. П. О методах организации управления /Менеджмент в России и за рубежом. – 1998. – № 5.
41) Тавасиев А.М., Михайлов В.В. Объединительные процессы в банковской сфере: виды и содержание // Банковское дело. 2007. №2.
42) Татарченко Л. Управление постинтеграционными процессами в сделках слияния/поглощения / Слияния & поглощения. – 2009. – № 1(23).
43) Тумаков А.В. Правовая характеристика категорий «слияния», «присоединение» и «поглощение» в банковской среде // Закон и право. 2008. №6.
44) Шабалин А.О., Зарипов А.Н. Государственное регулирование сделок по слиянию и поглощению банков // Банковские услуги. 2003. №5.
45) Шкарпова Е. Жизнь после поглощения // Контракты. – 2006. №16.

Материалы интернет-ресурсов:
46) Информационно-правовая база «Гарант».
47) Официальный сайт СОАО «ВСК».
48) Официальный сайта банка России.
49) Официальный сайт ОСАО «РЕСО-Гарантия».
50) Портал «Страхование сегодня».