Формирование и оценка инвестиционного портфеля фирмы

Многие коммерческие фирмы в настоящее время имеют достаточно свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги любой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.
Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
Портфели ценных бумаг коммерческих фирм являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.
Этими факторами обусловлен выбор темы дипломного проекта – формирование портфеля ценных бумаг коммерческой фирмы.
Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью «ХимРемМонтаж». Поэтому целью данного дипломного проекта является обоснование методик портфельного инвестирования, то есть формализованного подхода к составлению портфеля ценных бумаг, который фирма может применить в своей дальнейшей деятельности.
Для полного раскрытия выбранной темы были поставлены следующие задачи:
1. Исследовать основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг.
2. Провести обзор методик портфельного инвестирования.
3. Выбрать методику для практического применения.
4. Определить структуру портфеля ценных бумаг.
5. Оценить эффективность применения данного подхода.
В соответствии с этими задачами построены главы и параграфы данной работы. Первая глава посвящена обзору теории портфельного инвестирования. Описаны основные ценные бумаги, рынок на котором они обращаются, его участники. Также в первой главе рассматривается структура инвестиционного процесса, которая далее применяется при практическом составлении портфеля ценных бумаг.
Во второй главе проводится анализ деятельности конкретного предприятия и возможности инвестирования в ценные бумаги.
Основное внимание при формировании портфеля в данном дипломном проекте уделяется оптимизации его структуры.
Поэтому третья глава полностью посвящена обзору математических моделей, применяемых для этой цели. Для того чтобы сформировать оптимальный портфель ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом риске.
Тема формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг стала актуальной с появлением самих ценных бумаг, особенно по мере возникновения различных их форм. Как примирить стремление инвестора к получению максимальной прибыли от ценных бумаг со стремлением иметь наименьший риск получения убытка – главный вопрос рассматриваемой проблемы. Решение этого вопроса и есть решение задачи оптимизации портфеля ценных бумаг инвестора.
В виду того, что большинство портфельных теорий взаимосвязано, структура второго раздела построена таким образом, чтобы каждая последующая модель основывалась на постулатах предыдущей или учитывала ее выводы.
Таким образом, в двух первых главах сформулирована методологическая база для научного обоснования аппаратов и критериев формирования инвестиционной стратегии и созданы предпосылки для формирования научного подхода к формированию портфеля ценных бумаг.
В третьей главе проводится практическое применение методик, рассмотренных во второй главе и выбранных для расчетов. Приводится также обоснование этого выбора, основанное на анализе ситуации, в которой находится объект исследования, и соотношении затрат и приобретаемых выгод.
Результатом практического расчета является формирование оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, что соответствует одной из поставленных задач. Все расчеты проведены на основе практических данных. В заключение проводится анализ эффективности применения выбранных методик и оценка полученного дохода.
В дипломной работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также сведения о биржевых котировках и аналитический материал по состоянию рынка.
Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы.
В последние десятилетия использование портфельной теории значительно расширилось. Все большее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондов применяют ее методы на практике, и хотя у нее имеется немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую. Присуждение Нобелевских премий по экономике ее создателям и разработчикам является свидетельством этого.

"Введение 5
Глава 1. Портфельное инвестирование 8
1.1. Основные принципы формирования портфеля инвестиций 8
1.2. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности 11
1.3. Деятельность коммерческой фирмы на рынке ценных бумаг 18
1.4. Модели портфельного инвестирования 23
1.5. Структура инвестиционного процесса 27
Глава 2. Финансовый анализ инвестиций в ценные бумаги 34
2.1. Краткая характеристика предприятия ООО «М» 34
2.2. Экономический анализ деятельности ООО «М» 37
2.3. Конъюнктура российского рынка ценных бумаг 44
Глава 3. Разработка предложений по оптимизации инвестиционного портфеля 52
3.1. Модель оптимизация инвестиционного портфеля 52
3.2. Этапы и методы портфельной теории, позволяющей оптимизировать формируемый портфель финансовых инвестиций 57
Заключение 70
Список использованных источников 75
Приложения: Приложение 1. Организационная структура предприятия ООО «М»
Приложение 2. Бухгалтерский баланс предприятия на 31 сентября 2004 г.
Приложение 3 – Отчет о прибылях и убытках предприятия за 9 месяцев 2004 г."

дипломная работа, доклад, раздаточный материал

В первой главе «Портфельное инвестирование» описаны основные ценные бумаги, рынок на котором они обращаются, его участники. Особое внимание уделено коммерческим фирмам: рассмотрен, в частности, механизм торгов ценными бумагами на биржах. Также в первой главе рассматривается структура инвестиционного процесса, которая далее применяется при практическом составлении портфеля ценных бумаг.
На рисунке представлена зависимость уровня риска вложений в ценные бумаги от уровня доходности.
По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.
Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод.
Основное внимание при формировании портфеля в данном дипломном проекте уделяется оптимизации его структуры.
Основным видом деятельности ООО «ХимРемМонтаж» являются строительно-монтажные и ремонтные работы.
В таблице 1 и рисунке 2 представлены основные экономические показатели деятельности ООО «ХимРемМонтаж». За анализируемый период финансово-хозяйственной деятельности предприятие повысило экономические показатели. Так, рентабельность продаж увеличилась на 0,21% или в 1,24 раза. В связи с введением в действие производственных мощностей на предприятии увеличилась стоимость основных производственных фондов на 3432 тыс.руб. или в 15,67 раз. При этом стоимость оборотных средств уменьшилась на 6391 тыс.руб. или в 0,86 раза.
Увеличилась среднегодовая численность работников предприятия на 32 человека или в 1,1 раза. При этом рост производительности труда на 422,39 тыс.руб. ил ив 2,44 раза свидетельствует о правильной кадровой политике руководства организации. Выручка от реализации увеличилась на 148989 тыс.руб. или в 2,67 раза. Затраты на производство реализованной продукции возросли на 147216 или в 2,66 раза, т.е. рост затрат имел меньшие темпы, чем рост выручки от реализации, что и явилось причиной повышения рентабельности продаж. Об этом говорит и тот факт, что затраты на 1 руб. реализованной продукции уменьшились на 0,002 руб. или в 0,998 раза.
Анализ имущественного положения предприятия проведен по данным таблицы. В 2004г. по сравнению 2003 г. произошли существенные изменения в структуре источников формирования имущества предприятия ООО «ХимРемМонтаж».
Собственный капитал ООО «ХимРемМонтаж» составлял 341 тыс. руб. Его доля в структуре имущества предприятия незначительна, в то время как сумма заемного капитала в общей структуре пассивов велика: 99,23% за 9 месяцев 2003 г. и 99,01% за аналогичный период 2004 г., что наглядно видно на рисунке 2.
Процентное соотношение заемного и собственного капитала не соответствует оптимальному (60% собственного капитала и 40% заемного).
Заемный капитал уменьшился за счет уменьшения краткосрочных кредитов и обязательств на 3109 тыс.руб., за счет долгосрочных обязательств на 3 тыс.руб. При этом в общей сумме заемного капитала краткосрочная кредиторская задолженность и обязательства составляли в течении двух лет 99,99 %. Очевидно, ООО «ХимРемМонтаж» старалось поправить свое финансовое положение за счет увеличения задолженности перед поставщиками и подрядчиками, что в конечном итоге может обернуться снижением доверия к организации со стороны партнеров, клиентов, покупателей. Руководство предприятия неправильно проводит финансовую политику, не имея собственных финансовых средств, используя только привлеченные средства.
Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе организации (валюта баланса) за период 9 месяцев хозяйственной деятельности 2003 г. по сравнению с аналогичным периодом 2004 г. года уменьшилась с 44547 тыс. руб. до 41505 тыс.руб., т.е. на 3042 тыс.руб. или в 0,93 раза.
Структура оборотных активов ООО «ХимРемМонтаж» представлена на рисунке. Наибольшую долю в оборотных активах занимает краткосрочная дебиторская задолженность: 69,21% к валюте баланса в 2003 г. и 52,28% в 2004 г., свободные денежные средства составляют 4,59 % в 2003г., 0,93% в 2004г.
Анализ по данным отчета «Химреммонтаж» показал, что в результате осуществления в 2004 г. производственно-коммерческой деятельности организация существенно увеличила объем денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Позитивный момент — превышение притока денежных средств над их оттоком в 2004 г., которое обеспечило достижение положительного значения чистого денежного потока в размере 2045 тыс. руб.
Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что весь объем денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2004 г. составила 49099 тыс. руб. Удельный вес данного показа¬теля в общем объеме всех денежных поступлений составил в 2004 г. 100%.
Это можно считать положительным фактом, так как именно текущая (основная) деятельность должна обеспечивать условие достаточности денежных средств для осуществления финансово-хозяйственной деятельности.
Организация в 2004 г. в целом осуществляла достаточно рациональное управление денежными потоками.
Анализ рынка ценных бумаг, проведенный во второй главе показал, что все акции на российском рынке можно разделить на 2 группы - ликвидные акции (их еще называют "голубыми фишками", акциями первого эшелона) и все остальные акции. "Голубые фишки" можно пересчитать по пальцам - это РАО ЕЭС, "Газпром", "Сургутнефтегаз", Сбербанк, "Ростелеком" и некоторые другие.
Список наиболее ликвидных акций на 01.06.2005 г. приведен в таблице.
Как видно из данных таблицы, в числе наиболее ликвидных акций:
ОАО РАО "ЕЭС России"
ОАО "ЛУКОЙЛ"
ОАО "Сургутнефтегаз"
ОАО "ГМК "Норильский никель"
Северсталь.
По данным таблицы видно, что среди крупнейших эмитентов по капитализации находятся Сургутнефтегаз, Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ", Северсталь.
По результатам проведенного во второй главе анализа в третьей главе разработаны рекомендации по формированию оптимального портфеля акций, который даст максимальную прибыль.
Рассмотрена возможность вложений денежных средств в акции для ООО «Химреммонтаж». Данные о риске и доходности акций Сургутнефтегаз, РАО ЕЭС, Северсталь представлены в таблице.
Формирование оптимального портфеля проводилось с условием, что максимально допустимый риск для инвестора (ООО «ХимРемМонтаж») не должен превышать 14%.
Необходимо определить, какая доля портфеля должна быть отведена для каждой из инвестиций так, чтобы величина ожидаемого дохода и уровень риска оптимально соответствовали целям инвесторов. Предполагается, что цель инвестора состоит в минимизации риска портфеля.
Решение оптимизационной задачи минимизации рисков позволило сделать вывод о том, что минимальные риски (дисперсия) соответствуют портфелю, в котором имеются 30,7% активов Сургутнефтегаз, 29,5% активов РАО ЕЭС и 39,8% активов Северсталь.
Следующим этапом оптимизации портфеля инвестиций было решение об оптимизации (максимизации) прибыли. При этом предполагается, что средняя доходность рынка равна 16%, безрисковая ставка составляет 10%. Стандартное отклонение рыночной доходности – 20%. При этом инвестор требует доходность не ниже 16%.
В результате получено, что оптимальным будет портфель, состоящий на 75% из акций компании Сургутнефтегаз и 25% акций компании РАО ЕЭС. При этом доходность этих акций будет равна 17,5% в год.
При условии возврата 60% дебиторской задолженности и использовании свободных денежных средств ООО «ХимРемМонтаж» вложить денежные средства в сумме 13407 тыс.руб. (13020 тыс.руб.+ 387 тыс.руб.).
В результате на конец 2005 г. ООО «ХимРемМонтаж» сможет дополнительно получить денежных средств в сумме 2346 тыс.руб., т.е. свободные денежные средства увеличатся до 2733 тыс.руб. (387+2346).

Нормативные акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изм. и доп. от 26 марта 2003 г.)
2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. от 28 декабря 2002 г.) Принят Государственной Думой 20 марта 1996 года Одобрен Советом Федерации 11 апреля 1996 года

Специальная литература

3. Березанская Е. В. Корпоративные облигации могут приносить стабильный доход. Нужно лишь сделать правильный выбор/ ж-л Forbes, сентябрь 2004, с.23
4. Булатов А.С. Экономика: Учебник.- М.:Юристь, 2001.- 478 с.
5. Бланк И.Л. Основы финансового менеджмента. Т.2.— К.: Ника-Центр. 2000. – 548 с.
6. Дадшев А.З.,Черник Д.Т. Финансовая система России.- М.:ИНФРА, 1997. – 643 с.
7. Ежедневный комментарий Аналитического отдела Банка Москвы/www.MMBANK.RU
8. Зимин Павел. Финансовый рынок: проблемы и перспективы //Финансовый менеджмент.-2002.-№2.
9. Иванов А., Саркисян А. Риск и доходность инвестиционного портфеля//Рынок ценных бумаг.-2004.-№4.-С.85
10. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ. Часть первая (под ред. проф. Т.Е.Абовой и А.Ю.Кабалкина) - Юрайт-Издат; Право и закон, 2002. Комментарий к статье 143
11. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг РФ // Менеджмент в России и зарубежом.-2000.-№2.- С.7
12. Ковалев В. В. Введение В финансовый менеджмент: Издательство "Финансы и статистика", 2003. – 789 с.
13. Некоторые подходы к оптимизации инвестиционного портфеля. Финансовый менеджмент.- 2002. – № 2- С.5
14. Обзор финансового рынка за II квартал 2004 года кредитные организации. Вестник банка России, 1 сентября 2004 года № 52 (776)
15. Российские корпоративные ценные бумаги как инструмент привлечения иностранных инвестиций. Финансовый менеджмент. №5-с.21
16. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Ростов н/Д: «Фенкис», 2000.
17. Сидорович А.В. Курс экономической теории: Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономика: Учебное пособие.- М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.- 789 с.
18. Симонова М.Н. Ценные бумаги: Операции с ценными бумагами.- М.: Филинь, 1996.- 569 с.
19. Суринов А.Е. Финансы России: Стат. сб.-М.: Госкомстат России, 2000.
20. Фомина Е.А., Валинурова Л.С. Практические рекомендации по разработке и оценке эффективности инвестиционных проектов: Учебно-методическое пособие.-Уфа.-2001.-45 с.
21. Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А., Меркурьева И.А. Финансовый рынок: поиск новых путей // Деньги и кредит.-2001.-№6.- С.7
22. Чепурин М.Н., Кисилева Е.А. Курс экономической теории: Учебник.-4-е дополненное и переработанное издание.- Киров: «АСА», 2001.- С.12
23. [email protected]
24. http://www.cbr.ru
25. Williams J. В. The Theory of Investment Value, Harvard University Press, Cambridge, Mass., 1938.- 368 с.