Проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России

Проблемы и особенности венчурного предпринимательства указывают на способы его развития. В первую очередь это реформы, направленные на формирование благоприятной и стабильной институциональной среды. Стабильность особенно важна в случае венчурного капитала, поскольку он ориентирован на развитие долгосрочных проектов. Конечно, проведение таких реформ сопряжено с политическими рисками, но, по нашему мнению, существуют способы их исключения. Возможно создание зон с гарантированными правами собственности, четкими правилами игры и предсказуемыми действиями властных органов. Для этого, в числе прочего, необходимо разработать систему законодательных и нормативных актов, регулирующих деятельность высокорисковых предприятий.
Кроме благоприятного инвестиционного климата, венчурное предпринимательство нуждается в свободном капитале – источнике финансирования. Основными долгосрочными источниками формирования венчурного капитала являются правительственные и международгные организации, инвестиционные фонды, страховые и пенсионные фонды, частные инвесторы. Финансирование может быть найдено у коммерческих банков, на рынке ценных бумаг, а кроме того, в странах, направляющих денежные средства на работу с крупным бизнесом и на реструктуризацию долгов. Поэтому в целях поддержки венчурного предпринимательства следует развивать перечисленные финансовые институты. В частности, с позиции развития венчурного предпринимательства стоит снять запрет на инвестирование в венчурные проекты пенсионным и страховым компаниям. Об этом же говорит автор работы (Маслов, 2011). Однако, по нашему мнению, в условиях нестабильности российской экономики это решение должно быть взвешенным и продуманным – необходимо учесть интересы всех сторон и просчитать все возможные риски.

1.1. Экономическая сущность венчурного предпринимательства

Конец 70-х – начало 80-х годов XX века в развитых странах ознаменовался стремительным ростом инновационной экономики – высокотехнологичной отрасли, в которой преобладали небольшие компании. Как правило, они специализировались в области электроники и микроэлектроники, компьютерной техники и программного обеспечения. Среди них наиболее известны фирмы «Apple» и «Microsoft».
Уже первые годы работы таких компаний показали широкую и растущую востребованность их продукции на рынке, а значит, высокую прибыльность. Вместе с тем наукоемкость производства и работа на передовой технического и научного знания создавала высокие риски: результат не был гарантирован. Так, только 10% проектов оказываются рентабельными (Дриль, 2005).
Появление специфических финансовых механизмов, призванных оказать содействие в развитии малых высокотехнологичных производств, не заставило себя ждать.
...

1.2. Роль венчурного предпринимательства в экономике развитых стран
Венчурное предпринимательство приобретает все большее значение в экономике развитых стран. Оно занимает лидирующее место в финансировании компаний, которые специализируются на работе с высокотехнологичными, инновационными проектами.
Венчурное предприятие выступает передаточным механизмом между фундаментальными исследованиями и промышленным производством нового продукта. Ведущая роль в таких исследованиях остается за крупными фирмами, которые располагают существенными финансовыми, материальными и человеческими ресурсами. Это позволяет им организовать работу по долгосрочным проектам с большими рисками и непредсказуемым коммерческим результатом. Вместе с тем в разработке новых продуктов и росте инновационной составляющей уже существующих фирм важную роль играют небольшие фирмы.
...

2.1. Анализ развития венчурного предпринимательства в России: особенности и динамика
Начало первым венчурным фондам в России было положено Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) в 1994 году. 10 региональных венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ). Международная Финансовая Корпорация одновременно с ЕБРР приняла участие в венчурных структурах. В середине 2000-х годов в России работало около 20 венчурных фондов, суммарные активы которых превышали 2 млрд. долл. В развитие венчурного предпринимательства к тому времени было инвестировано не более 500 млн. долл., а в первые два года после кризиса 1998 года не было создано ни одного венчурного фонда. Структура капитала венчурных фондов, работающих на территории России, была такова, что национальный капитал в них практически не был представлен (Ягудин, 2008). Для сравнения: в развитых странах его доля составляет более 50%.
...

2.2. Анализ развития венчурного предпринимательства в России: докризисная и посткризисная ситуация
До кризиса наблюдался стремительный рост числа действующих фондов венчурных и прямых инвестиций (рис. 9). Так, в 2007 году их стало больше на 32 – относительный прирост более чем в 32%. В 2008 году рост несколько замедлился, однако по-прежнему был высоким – почти на 20%. В кризисные и первые годы после кризиса рост существенно замедлился и находился на уровне 4-5%. Однако в 2012 году произошел резкий рост чиленности фондов – более чем на 41%!

Рис. 9. Докризисная и посткризисная динамика фондов венчурных и прямых инвестиций8
В первые годы после кризиса выросло число ликвидированных фондов, как абсолютное, так и относительное. Положение стало выправляться только в 2012 году.

Рис. 10. Докризисная и посткризисная динамика капитализации фондов венчурных и прямых инвестиций (млн. долл.)9
Динамика капитализации до кризиса и после (рис.
...

3.1. Проблемы и способы развития венчурного предпринимательства в России
В первую очередь мы выделяем ряд проблем развития венчурного предпринимательства в России, которые связаны со спецификой институциональной среды и сырьевой зависимостью российской экономики.
Отсутствие внятных правил игры и незащищенность прав собственности формирует нестабильный деловой и инвестиционный климат, создает неопределенность перпектив развития бизнеса в стране и сужает горизонт планирования. В таких условиях осуществление долгосрочных проектов, на которых специализируется венчурный капитал, сильно затруднено. Более того, практика взаимодействия власти и бизнеса в России вносит значительный вклад в формирование негативной атмосферы ведения бизнеса. Дела «ЮКОСа», Магнитского, «Башнефти» не добавляют привлекательности стране как месту вложения капитала.
К проблемам институционального рода можно отнести трудности, связанные с психологией экономических агентов.
...

3.2.1. Тенденции развития венчурного предпринимательства
Александр Бебрис в работе (Бебрис, 2013) отмечает положительные тенденции развития венчурного предпринимательства в России. К ним он относит следующие.
1. Регулярное проведение венчурных ярмарок на базе Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ). Такого рода выставки регулярно проводятся с 2000 года. За всю историю проведения ярмарок, согласно статистике на начало 2009 года, приняли участие 420 компаний, более 400 инвесторов, 3700 участников из 70 городов России. География иностранных участников была обширна: они прибыли из 30 стран мира.
2. В 2009 году создан интернет-портал «Венчурная Россия». Его соновная тематика – проблемы венчурного инвестирования.
3. Начата реализация Федеральной целевой научно-технической программы (ФЦ НТП) «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития науки и техники» на 2007–2012 годы.
...

3.3.1. Краткосрочные перспективы
Наиболее достоверную информацию о ближайших перспективах развития венчурного предпринимательства в России можно получить из аналитических сборников Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ, 2014). В этих сборниках приведены результаты опросов экспертов о перспективах развития институциализированного рынка венчурных инвестиций. Достоверную, поскольку, во-первых, неизбежное смещение в оценке отдельного эксперта статистически нивелируется при большом числе опрошенных, во-вторых, экспертное мнение – мнение, на основе которого будут приняты решения, и наконец, в-третьих, согласно концепции самосбывающихся прогнозов, ожидания экспертов способны во многом задавать вектор развития рынка.
К сожалению, опросы экспертов не были опубликованы в отчетах за 2012 и 2013 годы. Это позволило бы сравнить прогнозные значения и фактические, на основе чего можно было бы сделать выводы о достоверности экспертных оценок.
...

3.1.2. Среднесрочные перспективы

Наиболее полное представление о среднесрочных перспективах развития венчурного предпринимательства может дать анализ инвестиционной активности в венчурной индустрии.
Данные Обзора за 2014 год свидетельствуют о резком замедлении инвестиционной активности в 2014 году. Так, общее число инвестиций в компании-реципиенты достигло только 75% от уровня 2013 года и составило 170 против 221 в 2013 году. Причем этот уровень обязан началу активной работы крупнейшего на сегодня на российском рынке фонда посевных инвестиций.
Объемы инвестиций снизились в еще большей степени и достигли лишь 21% от значения аналогичного показателя 2013 года. Однако это снижение произошло в основном благодаря падению активности в сегменте фондов прямых инвестиций. Общий объем инвестиций составил 630 млн. долл., в то время как в 2012 году это показатель был равен 4 млрд. долл.
...

Заключение
В процессе достижения целей курсовой работы был изучен ряд теоретических аспектов венчурного предпринимательства. В частности, выявлены следующие сущностные характеристики этого вида бизнеса:
1. с его помощью осуществляется финансирование малых инновационных предприятий, в том числе акционированных;
2. эти предприятия перспективны как на этапе создания, так и впоследствии (низкая ликвидность на этапе создания с потенциалом роста);
3. вместе с тем финансирование таких предприятий сопряжено с высоким риском;
4. венчурный инвестор оказывает консультационную поддержку;
5. венчурный инвестор вовлечен в управление инновационного предприятия.
Другой теоретический вывод заключается в том, что венчурное предпринимательство в наибольшей степени соответствует определению, данному Йозефом Шумпетером в работе «Теория экономического развития» (Шумпетер, 1908). Он отмечал, что его определение предпринимателя шире существовавших ранее.
...

1. Бебрис А. О., Стимулирование венчурного предпринимательства в России // Проблемы экономики и менеджмента, №10 (26) 2013, с. 12 – 14.
2. Воронов В. А., Ивина Л. В., Основные понятия и термины венчурного финансирования. М., 2002.
3. Голикова С. Нечипоренко В. Венчурное финансирование // Финансовые риски. – 2003. – №1.
4. Дриль Н. В., Особенности венчурного финансирования // Научно-технический сборник, №68, 2005.
5. Маркс К., Энгельс Ф., Избранные сочинения, том 7, Москва, Издательство политической литературы, 1987.
6. Маслов М. П., Некоторые проблемы развития венчурного бизнеса в России // Креативная экономика, №7 (55), 2011, с. 3-9.
7. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2000.
8. Колесниченко Е. А., Киселев А. А., Понятие венчурного капитала и его роль в системе инновационного предпринимательства // Социально-экономические явления и процессы, №2, 2008.
9. Шумпетер, Й., Теория экономического развития.
10. Ягудин С. Ю., Венчурное предпринимательство. Франчайзинг: Учебно-методический комплекс – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2008 – 272 с.
11. Bartlett J. W., Fundamentals of Venture Capital, Underlining Edition: 1999.
12. Обзор рынка. Аналитический отчет по итогам обзора рынка российских венчурных фондов за I – III квартал 2014 года. Российская ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), 2014.
13. Обзор рынка. Аналитический отчет по итогам обзора рынка российских венчурных фондов за 2013 год. Российская ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), 2013.
14. Обзор рынка. Аналитический отчет по итогам обзора рынка российских венчурных фондов за 2012 года. Российская ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), 2012.
15. Глоссарий венчурного предпринимательства. РАВИ, 2014. 281 с.
16. Белая книга. Рекомендации по функционированию российских посевных фондов с государственным участием. РАВИ, 2014. 41 с.