Ответы на вопросы к экзамену по курсу «Финансовый менеджмент» для специальности Экономика и управление на предприятии

11. Операционный рычаг. Леверидж (процесс управления активами и пассивами предприятия) как основной инструмент управления.
Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage - рычаг) - это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности.
Необходимым условием применения механизма операционного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат предприятия на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия.
Как уже говорилось, на предприятии существуют два вида затрат: переменные и постоянные. Их структура в целом, а в частности уровень постоянных затрат, в общей выручке предприятия или в выручке от единицы продукции могут значительно влиять на тенденцию изменения прибыли или издержек.
Это происходит из-за того, что каждая дополнительная единица продукции приносит некоторую дополнительную контрибуцию, которая идет на покрытие постоянных затрат, и в зависимости от соотношения постоянных и переменных затрат в структуре издержек компании, общий прирост контрибуции от дополнительной единицы товара может выразиться в значительном скачкообразном изменении прибыли. Как только достигается уровень безубыточности, появляется прибыль, которая начинает расти быстрее, чем объем продаж. Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости. Другими словами он предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема продаж.

Уровень операционного рычага рассчитывается как:

, где ОР – уровень операционного рычага.

Величина эффекта операционного рычага (левериджа):

либо ,

где ЭОР – эффект операционного рычага.

Разная степень влияния переменных и постоянных затрат на величину прибыли при изменении объемов производства обуславливает эффект операционного рычага (производственного левериджа). Он состоит в том, что любое изменение объемов продаж вызывает более сильное изменение прибыли. Кроме того, сила операционного рычага возрастает с ростом удельного веса постоянных затрат.

Особенности:
1. При одинаковых суммарных затратах операционный рычаг тем больше, чем меньше доля переменных затрат или чем больше доля постоянных затрат в общей сумме издержек.
2. Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности «расположен » объем фактических продаж, с чем и связан высокий риск.
3. Ситуация с низким операционным рычагом сопряжена с меньшим риском, но и с меньшим вознаграждением в формуле прибыли.
Грамотное использование операционного рычага позволяет достичь требуемых результатов: задавать запас финансовой прочности, силу операционного рычага, получать ожидаемую прибыль.
Сила воздействия операционного левериджа является мерой предпринимательского риска, связанного с предприятием. Чем она выше, тем больший риск несут акционеры.

12. Финансовый леверидж. Производственно-финансовый леверидж. Количественная оценка операционного рычага.
Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1-ННП) х (Дифференциал) х (Плечо)
Плечо = ЗС/СС;
Дифференциал = ЭР-СРСП;
где ННП - налог на прибыль; ЗС - заемные средства; СС -собственные средства; ЭР - экономическая рентабельность; СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредитам.

Дифференциал финансового рычага - это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Организация имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако влияние ограничено возможностями наращивания производства.
Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Производственно-финансовый леверидж является обобщающей категорией. Оценка влияния производственно – финансового рычага определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера чистой прибыли.
Уровень оперативно-финансового рычага (DTL) может быть оценен следующим образом: DTL = DOL * DFL
где DOL - производственный (операционный) леверидж; DFL – эффект финансового левериджа.
Если производственный рычаг позволяет оценить влияние объема продаж на валовую прибыль, финансовый рычаг показывает влияние структуры капитала на величину чистой прибыли, то производственно – финансовый леверидж характеризует влияние объема продаж на величину чистой прибыли компании.
Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа и наоборот.
Считается, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются.

Задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов.
1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.
3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

Количественная оценка операционного рычага.
Уровень операционного рычага рассчитывается как:

, где ОР – уровень операционного рычага.

Величина эффекта операционного рычага (левериджа):

либо ,

где ЭОР – эффект операционного рычага.

+ можно методы расчета точки безубыточности

13. Точка безубыточности объема производства.
Точка безубыточности — это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. То есть это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка.

На практике для вычисления точки безубыточности используются три метода: графический, уравнений и маржинального дохода.

1) Графический метод
При графическом методе нахождение точки безубыточности сводится к построению комплексного графика «издержки-объем-прибыль».
Последовательность построения графика заключается в следующем:
1. Определяем систему координат для построения комплексного графика «издержки-объем-прибыль». Ось абсцисс отражает объем производства или объем продаж в натуральном выражении, а ось ординат отражает показатель выручки и сумму постоянных и переменных затрат;
2. Наносится на график в первую очередь линия постоянных затрат в виде прямой параллельной оси абсцисс;
3. Строится на графике линия общих затрат. Данная линия общих затрат строится от линии постоянных затрат;
4. Далее на графике наносится прямая линия, соответствующая значению выручки. Прямая будет выходить из точки с координатами ноль, ноль;
5. Точка безубыточности на графике – это точка пересечения линии выручки и общих затрат. Зона ниже точки безубыточности – это зона убытков, а зона выше точки безубыточности – это зона прибыли.
Точка безубыточности на графике – это точка пересечения прямых, построенных по значению затрат и выручки (рис. 1).
Изображенная на рис. 1 точка безубыточности (порога рентабельности) – это точка пересечения графиков валовой выручки и совокупных затрат. Размер прибыли или убытков заштрихован. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Выручка, соответствующая точке безубыточности, называется пороговой выручкой. Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым объемом производства(продаж). Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше – получает прибыль.

Рисунок 1. Определение точки безубыточности (порога рентабельности)

2) Метод уравнений
Любой отчёт о финансовых результатах может быть представлен в виде уравнения:
Прибыль=Выручка-Затраты суммарные
или
Прибыль=Цена единицы х – Удельные переменные затраты х – Постоянные затраты на весь объём,
где х – количество продукции в точке безубыточности.
В точке безубыточности прибыль равна нулю.
3) Метод маржинальной прибыли
Точка безубыточности = Постоянные затраты / Удельная маржинальная прибыль

1. Финансы. Финансовый менеджмент. Финансовый механизм. Объекты и субъекты финансового менеджмента.
2. Предприятие как система. Цели деятельности предприятия. Цели и задачи финансового менеджмента.
3. Фактор времени в финансовых расчетах. Расчет простых и сложных процентов.
4. Аннуитет. Доходность финансовых вложений.
5. Учет инфляции в финансовых расчетах
6. Наращение (компаудинг) капитала. Коэффициент наращения капитала.
7. Дисконтирование капитала. Коэффициент дисконтирования капитала.
8. Планирование, координирование и контроль деятельности предприятия.
9. Цель финансового менеджмента. Разработка основных финансовых документов.
10. Исходные данные для расчетов финансовых показателей. Формирование информационной базы финансового менеджмента.
11. Операционный рычаг. Леверидж (процесс управления активами и пассивами предприятия) как основной инструмент управления.
12. Финансовый леверидж. Производственно-финансовый леверидж. Количественная оценка операционного рычага.
13. Точка безубыточности объема производства.
14. Финансовый рычаг. Эффект финансового рычага. Цена капитала. Управление структурой капитала.
15. Комбинированный рычаг. Взаимодействие производственного и финансового рычага. Правила финансирования.
16. . Стратегия – искусство управления и планирования, основанное на перспективных прогнозах. Тактика – совокупность средств и методов для достижения стратегических целей.
17. Основная дилемма финансового менеджмента – ликвидность или рентабельность?
18. Понятие финансового цикла. Оценка эффективности финансовой деятельности.
19. Разработка инвестиционных проектов. Инвестиционный анализ. Финансовый анализ инвестиций. Оценка эффективности инвестиций. Критерии экономической эффективности.
20. Расчет чистой дисконтированной стоимости инвестиционного проекта.
21. Расчет внутренней рентабельности проекта.
22. Расчет периода возврата инвестиций.
23. Основной капитал. Амортизация. Управление структурой внеоборотных активов и амортизационными отчислениями.
24. Лизинг. Управление оборотным капиталом предприятия.
25. Управление рисками. Виды риска. Риск как объект управления.

Самые подробные ответы по Финансовому менеджменту на 25 вопросов. Написано в удобной для запоминания форме, понятным языком, с выделением ключевых понятий и идей, без "воды". Делалось для себя, получена оценка "отлично". Во "Введении" выкладываю часть работы. В "Содержании" список вопросов к экзамену.

-