Дивиденды и дивидендная политика корпораций на примере ОАО Лукойл

ВВЕДЕНИЕ


Выбор оптимальной дивидендной политики сейчас определяет очень много. Это и привлекательность для инвесторов, и цена предприятия на рынке. Выверенная дивидендная политика способна обеспечить как хороший рост предприятия за счет самоивестирования, так и удовлетворить потребности всех акционеров, которые ждут от предприятия не только роста курсовой стоимости.
Дивидендная политика корпораций, находящихся на территории России, должна иметь перед собой цель повышать привлекательность фондового рынка для инвесторов, а так же способствовать развитию экономики страны. Дивиденды выполняют важную функцию индикатора финансового состояния компании. При рассмотрении динамики дивидендной политики инвесторы делают выводы о перспективах компаний, могут оценивать достигнутые компаниями цели. Выбор дивидендной политики, направленной на повышение дохода существующих и привлечение новых акционеров, должен быть одним из приоритетных стратегических направлений деятельности менеджмента корпорации.
Так же на данный момент мы вынуждены сталкиваться с несовершенством существующей системы раскрытия информации о фондовом рынке: официальная статистика не всегда располагает необходимыми данными по фондовому рынку, многие сводные показатели, необходимые для оценки на макро и микроуровне, государством не подсчитываются. Кроме того, многие предприятия вольны выбирать, как рассчитывать сумму дивидендов: по МСФО или РСБУ, что создает дополнительные неудобства и затруднения у инвесторов.
Дивидендные выплаты – это, своего рода, показатель качества корпоративного управления, являющийся важнейшим фактором повышения капитализации отечественного фондового рынка. Все приведенные выше аргументы идут в пользу актуальности выбранной темы.
Объектом исследования является ОАО «ЛУКОЙЛ».
Предметом исследования является дивидендная политика на предприятиях РФ.
Цель выпускной квалификационной работы состоит в разработке рациональной дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ».
Задачи работы сформулированы в соответствии с поставленной целью:
1) изучить сущность, значение, типы и этапы формирования дивидендной политики;
2) рассмотреть основные типы дивидендной политики организаций;
3) проанализировать факторы, определяющие дивидендную политику современной компании;
4) проанализировать экономические показатели хозяйственной деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ», влияющие на разработку дивидендной политики;
5) оценить влияние дивидендов на стоимость акций ОАО «ЛУКОЙЛ»;
6) определить основные направления по формированию дивидендной политики ОАО «Лукойл».
Базовыми работами при написании данного проекта стали исследования в области финансового анализа и теории инвестиций В.В. Ковалева, М.Н. Крейниной, А.Д. Шеремета, О.Ю. Свиридова, Е.В. Туманова, В. Беренса, Г. Бирмана, Дж. Бэйли, М.Д. Джонка, Переса К., Тейта А.А., A.M. Могзоева, Михайловой Е.В., Соколова А.И., И. Ройзмана, В.М. Рябцева, В.А. Толмачева, У. Шарпа, С.Е. Эберле и др.
Структурно работа состоит из введения, трех глав и заключения. В первой главе отражены теоретические основы формирования дивидендной политики современной компании, определены сущность, значение, типы и этапы формирования дивидендной политики, основные типы и факторы, ее определяющие.
Во второй главе проведен анализ дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ», анализ базовых экономических показателей хозяйственной деятельности, влияющих на разработку дивидендной политики, а также оценено влияние дивидендов на стоимость акций компании.
Третья глава работы заключается в определении основных направлений по формированию дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ».
 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ 6
1.1 Сущность, значение и типы дивидендной политики 6
1.2 Этапы формирования дивидендной политики акционерного общества и факторы ее определяющие 16
1.3 Влияние дивидендной политики на курс акций 35
ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «ЛУКОЙЛ» 50
2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Лукойл» 50
2.2 Анализ динамики выплаты дивидендов ОАО «ЛУКОЙЛ» 58
2.3 Сравнительный анализ дивидендной политики нефтяных компаний России 79
ГЛАВА 3 Мероприятия по совершенствованию дивидендной политики ОАО «Лукойл» и их экономическое обоснование 105
3.1 Мероприятия по совершенствованию дивидендной политики 105
3.2 Экономическое обоснование предложенных мероприятий 108
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 113
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 116
ПРИЛОЖЕНИЯ 121


 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Дивиденд – это часть прибыли, которую получают акционеры по имеющимся у них акциям, являются вознаграждением акционерам за капитал, вложенный ими в организацию. Они начисляются и выплачиваются только по тем акциям, которые находятся в обращении, и не начисляются по акциям, выкупленным организацией и находящимся на ее балансе. Еще одним важным аспектом является то, что дивиденды выплачиваются только после погашения долга по налогам, отчисления на необходимые производственные нужды и после пополнения резервов.
Размер дивидендов определяется в зависимости от выбранной на предприятии дивидендной политики как механизма по распределению прибыли предприятия между собственниками в зависимости от вклада в капитал каждого из них, по реинвестированию прибыли в предприятие.
Российские компании при определении дивидендной политики зачастую руководствуются принципом: на растущих рынках развивающихся стран инвесторы будут полагаться, в основном, на перспективы роста компании, ее рыночную капитализацию, в то время как размер выплачиваемых дивидендов будет отодвинут на второй план. Таким образом, они полагают, что размер дивидендов будет иметь высокое значение только на развитых рынках, потому что для них характерны меньшие колебания стоимости ценных бумаг компании.
Стоит отметить тот факт, что в российских компаниях все же есть динамика к увеличению доли чистой прибыли, которая направляется на выплаты дивидендов, но, в целом, дивидендная доходность в России остается невысокой.
По состоянию на 2015 год ОАО «ЛУКОЙЛ» - одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, обеспечивающая 2,1% мировой добычи нефти.
Текущая стоимость акций ОАО «ЛУКОЙЛ» продолжает оставаться относительно высокой по той причине, что данные ценные бумаги прочно ассоциируются с российским нефтегазовым сектором. Как результат, они уверенно занимают свое место в десятке наиболее торгуемых на фондовых площадках.
К факторам стоимости акций компании можно отнести следующие (зависимость котировок акций):
1) уровня цен на сырую нефть;
2) стратегии развития компании;
3) принадлежности к российскому фондовому рынку.
Поддержку котировкам акций ОАО «ЛУКОЙЛ» будут оказывать высокие дивидендные выплаты. Поскольку руководство ОАО «ЛУКОЙЛ» планирует продолжать наращивать дивиденды в долларовом выражении, при этом компания может выплатить в виде дивидендов в 2015 г. 50% прибыли, если цена на нефть составит 70 долл. за баррель или ниже.
Лидирующие позиции компании являются результатом работы по расширению ресурсной базы благодаря увеличению масштабов деятельности и заключению стратегических сделок.
Исходя из сравнения финансовых отчетов за 2012 – 2014 годы, можно сделать вывод, что прибыль, выручка, стоимость чистых активов за 2015 останется на уровне том же уровне 2014. При этом учитывая макроэкономическую ситуацию и серьезные инвестиционные вложения компании (разработка и запуск в эксплуатацию новых месторождений), чистая прибыль компании будет снижаться. В 2015 году ОАО «ЛУКОЙЛ» планирует сохранить добычу на уровне 86 млн. т. в год, что ниже добычи в 2014 году на 10 млн. тонн.
Принимая во внимание итоговые показатели 2014 года: чистая прибыль за год составила $4,7 млрд., сократившись на 39,4% по сравнению с 2013 г., а также снижение мировых цен на нефть, эффект от запаздывающего снижения экспортной пошлины на нефть, а также «бумажный» убыток от обесценения активов можно предположить, что результаты 2015 года будут сокращаться в аналогичной динамике.
Тем не менее, несмотря на негативную динамику финансовых показателей, ОАО «ЛУКОЙЛ» сохраняет планы по росту дивидендов, которые с учетом списаний могут составить 50% от чистой прибыли.

 
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс РФ от 30.11.1994 N 51-ФЗ, действующая редакция от 22.10.2014
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 N 208-ФЗ, действующая редакция от 22.12.2014
3. Абросимов И.Д. Менеджмент как система управления, М.: Финансы и статистика, 2010 – 390 с.
4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара: Самвен, 2010 – 378 с.
5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2010 – 488 с.
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять экономикой. М.: Финансы и статистика, 2010 – 315 с.
7. Гончаров В.В. В поисках совершенства управления, М.: Феникс, 2010– 255 с.
8. БочаровВ.В., ЛеонтьевВ.Э.Корпоративныефинансы,2011.
9. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент.–ИНФРА-М,2009.
10. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 240 c.
11. Бусов В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учеб. для бакалавров / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков ; под ред. В. И. Бусова. – М.: Юрайт, 2013. – 430 с.
12. Врублевская О.В. - Отв. ред., Романовский М.В. - Отв. ред. Финансы, денежное обращение и кредит 2-е изд. Учебник для вузов. — М.:Издательство Юрайт, 2010 г. — 714 с.
13. Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз : учеб. для магистров / Т. И. Григорьева. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Юрайт, 2012. – 462 с.
14. Грачев И.С. Инвестиции // РБК, 2010, №10 – С.21-22
15. Гинзбург М.Ю. Финансовый менеджмент на предприятиях нефтяной и газовой промышленности: Учебное пособие / М.Ю. Гинзбург, Л.Н. Краснова, Р.Р. Садыкова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 287 c.
16. Гребенкин А.С. Тенденции дивидендной политики Российских компаний // Интернет, 2010 – С.1-3
17. Грузинов В.П. Экономика предприятия и предпринимательство. М.: Софит, 2011 – 422 с.
18. Гусева И.Е. Управленческий учет. Сп-б.: Феникс, 2010 – 226 с.
19. Журавлев С.И. Инвестиции в ценные бумаги // Журнал для акционеров, 2010, № 2 – С.48-53
20. ЖуковТ.В.Дивиденднаяполитикавсовременномакционерномобществе.Теорияипрактикароссийскихкомпаний/Т.В.Жукова//Акционерноеобщество:вопросыкорпоративногоуправления,2009.№7.
21. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов [и др.]. - М.: Вузовский учебник, 2012. - 254 c.
22. КарасеваИ.М.,РевякинаМ.А.Финансовыйменеджмент:уч.Пособие/подред.Ю.П.Анискина.–М.:Омега-Л,2011.
23. Когденко В. Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика : учеб. пособие для вузов / В. Г. Когденко, М. В. Мельник, И. Л. Быковников. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 471 с.
24. Корпоративный финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент как сфера прикладного использования корпоративных финансов : учеб.-практ. пособие / М. А. Лимитовский, Е. Н. Лобанова, В. Б. Минасян, В. П. Паламарчук. – М. :Юрайт, 2012. – 990 с.
25. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2010 – 756 с.
26. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник.–М.:ТК Велби, Изд-воПроспект,2010.
27. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2010 – 443 с.;
28. Котелкин С.В. Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие / С.В. Котелкин. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2012. - 605 c.
29. Кравчук Д.Н. Рынок ценных бумаг. М.: Феникс, 2011 – 364 с.
14. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. – М.: ДиС, 2010 – 321 с.
30. ЛиференкоГ.Н.Финансовыйанализпредприятия:учебноепособие.–М.:Издательство«Экзамен»,2010.
31. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва: Эксмо, 2009. – 765 с.
32. Маркин, А.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. / А. М. Маркин – М.: Перспектива, 2012 – 235 с.
33. Михайлова Е.В. Финансовый рынок Российской Федерации (опыт проблемы становления). – СПб.: Издательство СП6УЭФ, / Е.В. Михайлова – 2012. – 119 с.
34. Павлова Л.Н. Финансы предприятий, М.: Юнити, 2010 – 280 с.
35. Палий В.Ф. Анализ деятельности акционерного общества. М.: Финансы и статистика, 2010 – 322 с.
36. Пизенгольц М.З. О совершенствовании управленческого учета // Бухгалтерский учет, 2013, № 4 – С.43
37. Райзберг Б.А., Лазовский Л.Ш. Современный экономический словарь. М.: Инфра – М», 2011 – 534 с.
38. Перес К. Технологические революции и финансовый капитал. Динамика пузырей и периодов процветания / К. Перес ; пер. с англ. Ф. В. Маевского; науч. ред. пер. С. Ю. Глазьева, В. Е. Дементьев. – М. : Дело, 2011. – 231 с.
39. Рожков И.М. Финансовый менеджмент: анализ финансово-экономического состояния и расчет денежных потоков предприятия: Практикум. № 1352 / И.М. Рожков. - М.: МИСиС, 2011. - 38 c.
40. Соколов А.И. Дивидендная политика в России // РБК, 2010, №7 – С.34-35
41. Финансы / Под ред. Ковалевой А.М. – М.: Финансы и статистика, 2011 – 565 с.
42. Учебник «Международный финансовый рынок» под ред. В.А. Слепова, Е.А. Звоновой, 2011 г., Москва, изд. Магистр; стр. 226
43. Финансовый менеджмент: теория и практика:Учебник./ Под ред. Е.С. Стояновой. 6-е изд., перераб. и доп.- М.: Изд-во Перспектива, 2008.
44. Шевченко А.И. Словарь экономических терминов. М.: Инфра – М, 2011 – 355
45. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций : [учеб.пособие] / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. – 9-е изд. – М. : Дашков и К, 2013. – 543 с. – 5 экз.
46. Терновая О. А., статья "Законы России: опыт, анализ, практика", 2012, N 6
47. Тейт А.А. Глобализация: угроза или новые возможности для Европы?//Проблемы теории и практики управления. / А.А. Тейт – 2012. №5. С. 63 – 66.
48. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959
49. http://www.vesti.ru/
50. http://www.lukoil.ru/ - официальный сайт ОАО «ЛУКОЙЛ»
51. http://www.consultant.ru
52. http://www.rbc.ru/
53. http://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN0JB0GX20141127 (дата обращения 26.05.2015)
54. http://forbes.kz/finances/finance/lukoyl_prodaet_kaspiyskie_aktivyi_kitaytsam (дата обращения 26.05.2015)
55. http://quote.rbc.ru/news/fond/2014/11/27/34267275.html (дата обращения 26.05.2015)
56. http://neftegaz.ru/news/view/135859 (дата обращения 26.05.2015)
57. www.cbr.ru – официальный сайт Банка России
58. http://stock-maks.com/corp/lukoil/15610-lukoyl-razocharoval-investorov.html (дата обращения 26.05.2015)