Фондовый рынок как источник финансирования реального сектора экономики

На 1 июля 2014 года объем рынка рублевых облигаций в обращении составил более 9,719 трлн рублей, его рост с начала года составил всего 3,3% против 19,1% по итогам 2013 года. При этом рынок ОФЗ и субфедеральных облигаций снизился на 0,6% и 2,6% соответственно против почти 13%-го роста в 2013 году.
Единственный сегмент рублевого долгового рынка, который вырос по итогам первой половины 2014 года - корпоративные облигации. При этом темпы его роста значительно снизились: до 6,7% , когда в прошлом году составляли 24,6%.
По состоянию а 1 июля 2014 года объем рынка корпоративных облигаций составил более 5,535 трлн рублей, а доля в общем объеме рублевых облигаций добилась пиковых показателей: 57% на середину года против 55,2% на его начало. Доля ОФЗ на 1 июля 2014 года составляла 38,1% рынка, а субфедеральных облигаций – порядка 5%, что можно считать минимальным значением в современной истории рынка (на начало 2010 года их доля составляла 9,5%).

1.1 Сущность и функции фондового рынка
В современных условиях российский рынок ценных бумаг приобретает важное значение, как альтернативный источник финансирования экономики.
Анализ фондового рынка требует, прежде всего, рассмотреть сущность рынка ценных бумаг и его основные функции. В экономической теории существует множество определений рынка ценных бумаг. Например, в учебнике Батяевой Т.А. и Столярова И.И. «Рынок ценных бумаг» дается такое определение: «Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. Это система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются отношения по поводу имущественных прав совладения и кредитования специфическими финансовыми инструментами — ценными бумагами»1. Также в учебнике Берзона Н.И.
...

1.2.1. Понятие ценных бумаг и их сущность.
Согласно Гражданскому кодексу РФ6 ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Таким образом, ценная бумага - это, прежде всего, документ, который является носителем данных и свидетельствует о праве владельца на ценности и полномочия, закрепленные в ней. Важная особенность ценных бумаг - способность быть предметом купли-продажи на фондовом рынке. Так, например, ценные бумаги свободно обращаются на рынке, обеспечивая тем самым переход капитала от одного участника рынка к другому. Кредитный договор, в свою очередь, является сугубо индивидуальным, и не может быть перепродан. С другой стороны, ценные бумаги не только закрепляют право на имущество, но и являются имуществом сами по себе.
...

1.2.3 Облигации
В отличие от акции облигация является долговой ценной бумагой, которая отражает отношение займа между инвестором и эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации являются кредиторами, а эмитенты – заемщиками денежных средств. Несмотря на то, что акции и облигации имеют некоторое сходство как ценные бумаги, существует и ряд различий. Если акции предоставляют право их владельцам на получение дивидендов, имущественной доли при ликвидации компании, а также участие в управлении компанией, то облигации таких прав не дают. Инвестор вправе рассчитывать на получение основной суммы долга при погашении облигации и процентного вознаграждения.
Современное российское законодательство14 определяет облигацию, как эмиссионную бумагу, закрепляющую право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
...

1.2.4 Государственные ценные бумаги
В современной рыночной экономике государство - одним из основных эмитентов ценных бумаг. Во всем мире самыми крупными заемщиками капитала являются государства и их учреждения. Заимствование финансовых ресурсов государством у частных компаний и населения осуществляется с помощью продажи им государственных ценных бумаг, которые выпускаются в виде долговых обязательств.
Согласно российскому законодательству15 государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от лица Российской Федерации. От лица Российской Федерации эмиссию государственных ценных бумаг совершает Министерство финансов РФ. Уполномоченным же агентом Министерства финансов РФ по размещению государственных ценных бумаг является Центральный банк РФ.
...

1.3 Сбережения как источник инвестиций
В настоящее время в российской экономической литературе нет общепринятого определения сущности сбережений. С одной стороны, сбережения можно рассматривать сами по себе как экозгенно заданные, т.е. находящиеся вне экономической системы. И многие авторы придерживаются этой точки зрения, трактуя сбережения как свободные денежные средства, которые остаются после оплаты всех обязательных расходов и приобретения необходимых товаров18. Физические лица, выполняя свои обязанности согласно трудовому договору или договору подряда, получают определенное вознаграждение за свой труд, которое классифицируется как доход физического лица. Этот доход разбивается на две части. Первая часть направляется на совершение текущих потребительских расходов, формируя фонд потребления, вторая часть аккумулируется в виде сбережений, формируя фонд накопления. Таким образом, сбережения представляют собой разность между совокупным доходом и потреблением.
...

2.1. Формы привлечения капитала с фондового рынка
Как показывает практика развития мирового рынка ценных бумаг, ведущим направлением в реализации потребностей в инвестициях отводится акционерному финансированию» обеспечивающему поступление средств за счет выпуска ценных бумаг, В этой связи акционирование можно рассматривать как метод концентрации разрозненного и неиспользованного капитала юридических и физических лиц, а также привлечение иностранного капитала.
С точки зрения экономической эффективности такая форма привлечения капитала для корпорации требует минимум затрат, создает условия для формирования долгосрочного капитала, но с позиции структуры капитала содержи! определенные риски ее изменения вследствие притока новых акционеров и размывания долей крупных владельцев пакетов акций.
Преимуществом данного финансирования является возможность эффективного использования инвестиций корпораций.
...

2.3 Эмиссия облигаций российскими компаниями
Выпуск корпоративных облигаций представляет собой альтернативный вид привлечения заёмных средств. При этом разместить свои свободные денежные средства в облигации может любая компания, в отличии от обычных кредитов, для предоставления которых необходима лицензия на осуществления финансовых услуг.
Существует множество мнений по поводу организации выпуска компанией облигации. Например, согласно мнению профессора А.Н. Асаула выпуск собственных облигаций позволяет компании привлекать заемные средства, чтобы в дальнейшем использовать их с определённой целью. В связи с этим, при принятии решения о выпуске облигаций, компания должна определиться с целями данного выпуска и обозначить их в протоколе о выпуске облигаций. Конкретно на эти цели и должны направляться средства, которые получит компания от размещения облигаций.
...

2.4. Привлечение инвестиции российскими компаниями на зарубежных рынках
Не смотря на грядущие перспективы создания в Москве международного финансового центра, российские компании уже являются активными игроками на зарубежных фондовых рынках. Новая объединенная «супербиржа» ММВБ-РТС выглядит не совсем развитой и организованной на фоне зарубежных профи, таких как Лондонская, Нью-Йоркская, Гонконгская и других фондовых бирж.
В настоящее время среди самых популярных инструментов выхода на зарубежные рынки стали американские (АДР) и глобальные (ГДР) депозитарные расписки и еврооблигации. Для компаний-эмитентов они представляют реальную возможность доступа на финансовые рынки развитых стран, а также дают возможность получения более дешевых денег. Данный тип ценных бумаг имеет принципиальное различие в том, что инвесторы существенно снижают свои риски инвестиций в российские компании, приобретая их на западных торговых площадках.
...

3.1 Перспективы и тенденции развития рынка публичных размещений в 2015году
Общее количество запланированных размещений на 2015 год может не совпасть с реальными количественными и объемными показателями рынка размещений в конечном счет. Основной причиной этого является сохраняющиеся в силе негативные факторы, препятствующие улучшению ситуации с публичными размещениями.
Главным из них остается высокая волатильность на мировых рынках капитала на фоне угрозы замедления темпов экономического роста в мире. В данном случае речь идет не только об углублении долгового кризиса в Европе и торможении китайской экономики, но и об ухудшении ситуации в крупнейшей мировой экономике - США, несмотря на определенные позитивные сигналы, экономический рост США в настоящее время остается крайне неустойчивым.
...

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной дипломной работе была рассмотрена проблема источников инвестиций реального сектора экономики, в частности фондового рынка.
Анализ теоретических основ фондового рынка показал, что российский рынок ценных бумаг в современных условиях является очень важным альтернативным источником финансирования экономики.
По своей сути, лишь два вида ценных бумаг могут выступать инструментом привлечения инвестиционных ресурсов: акции и облигации. Причем это может осуществляться исключительно на первичном рынке. Каждая из бумаг обладает своими сущностными характеристиками и многообразием видов. Сравнение двух данных типов бумаг выявило явные преимущества и недостатки обеих. Среди основных преимуществ выпуска облигаций по сравнению с эмиссией акций следует отметить то, что выпуск облигаций не приводит к переходу прав управления корпорацией инвестору, контроль над компанией не утрачивается, не теряется право собственности.
...

Список литературы
Законодательные и нормативные документы:
1) Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51 -ФЗ.
2) Гражданский кодекс РФ (часть вторая) от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ.
3) Налоговый кодекс РФ (часть первая) от 31.07.1998 г. № 146-ФЗ.
4) Закон РСФСР от 26.06.1991 г. №1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».
5) Федеральный закон от 26.12.1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах».
6) Федеральный закон от 22.04.1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».
7) Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
8) Федеральный закон от 29.07.1998 г. №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг».
9) Федеральный закон от 09.07.1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации».

Монографии, книги, учебные пособия:
10) Акбердин, Р.З. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / Р.ЗАкбердин, З.П Румянцева, Н.А. Сагоматин.-М.: Проспект, 2011.
11) Алифанова Е.Н., Об эффективности российского фондового рынка// Рынок ценных бумаг. №1(352). Москва: 2008.
12) Амосва, В.В., Экономическая теория / Гукасьян Г.М., Маковикова Г.А. Учебник: - СПб.: «Питер», 2001.
13) Асаул А.Н., Фалтинский Р.А. «Основы бизнеса на рынке ценных бумаг» СПб.: АНО «ИПЭВ», 2008 г.

14) Батяева Т.А. Рынок Ценных бумаг. / Столяров И.И. - М.: Инфра-М. 2010.
15) БерзонаН.И.Фондовый рынок – Москва:Вита-Пресс, 2002.
16) Булатов В.В. Новая архитектура фондового рынка и финансового пространства России /В.В. Булатов М. : Наука, 2009
17) Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. - М.: Наука, 2002.
18) Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2001.
19)Ведерников А.В. Иностранные инвестиции в РФ: Автореф. ... дис. к.ю.н. - Екатеринбург, 2014.
20) Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. — М.: ИНФРА-М. 2008
21) Галанов В.А., Басова А.И., Рынок ценных бумаг. – Москва: Финансы и статистика, 2001
22) Дворецкая А.Е.. Рынок капитала в системе финансирования экономического развития / А.Е. Дворецкая. М.: Анкил. 2007. рос
23) Доронин,И.Г.. Мировой фондовый рынок и интересы России / Доронин И.Г.,Рубцов Б.Б.,Сарчев А.М. и др. ;Отв.ред.Смыслов Д.В.;Рос.акад.наук.Ин-т мировой экономики и междунар.отношений М. Г : ИМЭМО РАН, 2003
24) Ерошкин А.М. Прямые иностранные инвестиции в России: от точечной модернизации к стабильному развитию / А. М. Ерошкин, П. М. Мозиас М.: Принт-Сервис, 2013.
25) Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 2011.
26) Игонина JI.JI. Инвестиции. М.: Юристь. 2008
27) Ищенко Е.Г. Россия в мировом инвестиционном процессе / Рос.акад.гос.службы при Президенте Рос.Федерации М. : Изд-во РАГС, 2006.
28) Кафидов, В.В. Рынок ценных бумаг Учебное пособие / В.В Кафидов.- М.: РАГС 2010.
29) Краев А. Рынок долговых ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. / Коньков И., Малеев П - М.: Издательство «Экзамен», 2002.
30) Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг : учеб. Пособие /К.В. Криничанский М. : Дело и Сервис, 2010
31) Кудряшов В. Эмиссия акций в акционерном обществе: практический аспект. - М.: Современная экономика и право, 2009.
32) Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2012.
33)Мелихин Ю.В., Рынок сбережений. Социально-экономические механизмы привлечения сбережений населения в экономику России. – М.: Издательский центр «Акционер», 2002
34) Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002.
35) Мировой фондовый рынок и интересы России / [Д.В.Смыслов и др.] ; Рос.акад.наук,Ин-т мировой экономики и междунар.отношений М. : Наука, 2006
36) Потемкин А.П. Международный финансовый рынок в условиях глобализирующегося мира. -М. : МАКС Пресс. 2011.
37) Потемкин А.П. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации хозяйственной деятельности. -М. 2003.
38) Российский статистический ежегодник: Статистический сборник. / Госкомстат России. I М., 2012.
39) Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Издательство «Экзамен», 2002.
40) Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки : учеб.пособие для студентов / Ин-т мировой экономики и междунар.отношений РАН М. : Альпина Бизнес Букс, 2007
41) Рынок ценных бумаг : учебник для бакалавров / под общ.ред. Н. И. Берзона. — М.: Издательство Юрайт, 2012.
42) Сажина М.А. Управление кризисом / М.А.Сажина-.М.: ИД «Форум» - %. ИНФРА-М 2012.
43) Столяров И.И., Калмыков А.Ю., Трансформация сбережений населения в инвестиции - М.: МАКС Пресс, 2007
44) Сурина П.А. Фондовый рынок в России: основные тенденции и перспективы / П. А. Сурина М.: МАКС Пресс, 2010
45) Теплова Т.В. Инвестиции. М.: Юрайт. 2014.
46) Топорова И.В. «Рынок акций и корпоративных облигаций: привлечение инвестиций в экономику России» М. 2005 г.
47) Уткин, Э.А. Ценные бумаги и фондовый рынок / Э.А Уткин-.М.:РАГС 2010.
48) Шарп У., Александер Г. Бэйли Дж: Инвестиции – М: ИНФРА-М,2006.
Периодическая литература:
49) Абрамов А. Корпоративные облигации инструмент финансирования реальной экономики. / Рынок ценных бумаг.2010. №12.
50) Аракелян А. Корпоративные облигации в России: уже достаточно серьезно, чтобы не замечать. / Рынок ценных бумаг. 2011. №8.
51) Баранов А. Проблемы становления российского рынка корпоративных облигаций. / Рынок ценных бумаг. 2012. №22.
52) Баранов А. Российский рынок корпоративных долговых инструментов: итоги 2010 г. и перспективы. / Рынок ценных бумаг. 2011. №4.
53) Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг. / Вопросы экономики. 2006.. №12.
54) Кинякин А., Матвеенков Д. Российский рынок IPO в 2008 году: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2009 №5-6
55) Коровкин В.К.,Институциоальные инвесторы на фондовом рынке// Вопросы экономики.2003 г. №9
56) Любарская Н. Эмиссия первичного выпуска акций. / Право и экономика. 2012. №1.
57) Маковецкий М. Рынок ценных бумаг как фактор активизации инвестиционного процесса. / Финансы и кредит. 2011. №4. с. 13.
58) Моисеев С.Р. Глобализация финансовых рынков: миф или реальность / «Дайджест-Финансы». 2012. №3.
59) Федюк И. Рынок АДР на российские ценные бумаги. / Рынок ценных бумаг. 2012. №6.

Электронные ресурсы:
60) http://www.fomag.ru/
61) http://www.moex.ru/
61) http://www.offerings.ru/
62) http://www.pwc.ru/