Хотя автор не очень коммуникабельна, но работа была выполнена на 5. Да много было недостатков в оформлению, и пришлось прилично переделать, но к самой работе нет вопросов и сделана очень хорошо. Так что кому нужна работа по дисциплине Экономическая оценка инвестиций, могу советовать данного автора.
Информация о работе
Подробнее о работе
Теоретические и методологические аспекты волатильности фондовых рынков
- 20 страниц
- 2017 год
- 32 просмотра
- 0 покупок
Гарантия сервиса Автор24
Уникальность не ниже 50%
Фрагменты работ
1.1.Концепция торговли волатильности
Предположим, что в обозримом будущем цена интересующего нас фьючерса будет сильно колебаться. Допустим, точно знаем: как бы ни колебалась цена, ее изменения будут значительными и таких ценовых движений будет много. К сожалению, не знаем, в каком направлении будет двигаться цена и когда это направление изменится. Конечно, незнание направления развития цены будет серьезным пробелом. Придется создать такое положение, при котором прибыль будет получена при любом направлении развития цены: как вверх, так и вниз. Эта задача может показаться трудной, но решить ее возможно. Нужно начать с позиции, которая первоначально рыночно нейтральна, но которая становится длинной, если рынок поднимается, и короткой, если рынок падает. Создать такую позицию дает возможность линейное движение цен фьючерсов, и нелинейное - опционов. Построим отдельно позиции по инструментам:
Нелинейность изменения цены опциона приводит к тому, что экспозиция портфеля постоянно меняется. Рассмотрим три точки на временной линии стоимости опциона. В точке "A" угол наклона касательной равен 0.3, это значит, что при изменение фьючерса на
1000 пунктов, стоимость опциона.
Здесь и далее, если не указано иное, все графики созданы при помощи программного продукта Online IV изменится на 300 пунктов. Этот показатель называется дельта и показывает изменение стоимости опциона (премии) при изменении базового актива на единицу. Дело в том, что по мере изменения цены базы, угол наклона касательной меняется. В точке "В" А = 0.5, в "С'Д = 0.7. Таким образом, когда опционы находятся глубоко в деньгах, А стремиться к единице, а когда глубоко без денег - к нулю. Чтобы сконструировать рыночно нейтральную позицию должны включить в наш портфель длинную позицию по опционам колл и короткую по фьючерсам в определенной пропорции. Эту пропорцию и будет задавать А. Построим рыночно-нейтральную позицию рис.3.
short 5 фьючерсов RTS-3.11 по цене 185000 пунктов;
long 10 опционов колл RTS-3.11M150311CA185000 (А = 0.5).
Таким образом, экспозиции обоих компонентов становятся одинаковыми, но с противоположными знаками, а, следовательно, должны уравновешиваться. Будем называть это портфелем, состоящим из длинной позиции по волатильности, или хеджированным портфелем. При растущем рынке убыток по фьючерсам будет компенсироваться прибылью по опционам. На падающем рынке мы получаем прибыль по фьючерсам, и эта прибыль сальдируется с убытками от опционов. Если подъем цены фьючерса небольшой, то опционная прибыль почти полностью уравновешивается убытком от короткой позиции. Поэтому при малых ценовых движениях вверх или вниз результатов в виде прибыли или убытка не наблюдается. Позиция полностью хеджирована. Владелец такой позиции называется рыночно-нейтральным, или дельта-нейтральным.
Глава 1. Концепции торговли волатильности – традиционное инвестирование
1.1.Концепция торговли волатильности
Предположим, что в обозримом будущем цена интересующего нас фьючерса будет сильно колебаться. Допустим, точно знаем: как бы ни колебалась цена, ее изменения будут значительными и таких ценовых движений будет много. К сожалению, не знаем, в каком направлении будет двигаться цена и когда это направление изменится. Конечно, незнание направления развития цены будет серьезным пробелом. Придется создать такое положение, при котором прибыль будет получена при любом направлении развития цены: как вверх, так и вниз. Эта задача может показаться трудной, но решить ее возможно. Нужно начать с позиции, которая первоначально рыночно нейтральна, но которая становится длинной, если рынок поднимается, и короткой, если рынок падает. Создать такую позицию дает возможность линейное движение цен фьючерсов, и нелинейное - опционов.
...
1.2. Три стратегии продажи волатильности
Для любых опционов не совсем корректно применять классический технический анализ. Классический теханализ по сути является прогнозированием движения цены в каком-либо направлении. Преимущество же торговли опционами, безусловно, заключается в возможности построения позиций мало зависимых от направления движения цены. Некоторые источники утверждают, что можно составить комбинацию опционов абсолютно независимую от направления движения. Однако это не так. Основной ошибкой таких построений является то, что они учитывают только два варианта развития событий. Движение цены вверх, или движение цены вниз. На самом деле таких вариантов - три. Третья возможность это боковик. Причем боковик на рынках довольно распространенное явление. И очень часто это приводит к крушению многих стратегий и расчетов.
Наша стратегия учитывает все три возможных исхода.
...
2.1 Неттирование рисков с учетом управления волатильностью
Начинающий опционный трейдер поначалу занят в основном поиском прибыльных стратегий, но в дальнейшем он переключает внимание на анализ занятых позиций. Какие риски с ними связаны? Что надо делать в случае благоприятного или неблагоприятного изменения рыночных условий? Анализировать направленные спреды и арбитражные стратегии сравнительно легко, но выявить риски, связанные с более сложными позициями не так просто. Нужно определить, как позиция реагирует на изменение рыночных условий, рассмотреть показатели чувствительности всей позиции к риску. Большинству участников рынка легче интерпретировать графическую информацию, чем цифровые данные, поэтому, полезно осуществить построение графиков стоимости опционных позиций при тех или иных условиях на рынке. Для анализа позиций и вычисления коэффициентов использовались формулы Блэка-Шоулза для фьючерсных контрактов в соответствии со спецификой расчета срочной секции биржи РТС.
...
2.2 Спекулятивные стратегии, в основе которых лежит изменение волатильности
Описанный выше метод торговли был бы идеальным, если бы «ветви» кривой волатильности имели симметричную структуру. В реальности же, когда трейдер приходит на опционный рынок, он видит перекос в одну из сторон.
На практике, данные ожидания очень часто оказываются завышенными, так как кризисные ситуации случаются относительно редко, но в тоже время имеют периодичный характер. Поэтому иногда бывает оправданным продавать по завышенной волатильности, чем покупать волатильность в надежде на продолжение её роста. Опционные трейдеры очень часто используют в качестве меры стоимости опциона не цену приобретения данного инструмента, а именно подразумеваемую волатильность. К примеру, июньский опцион колл на золото со страйком 1550 имеет тринадцатую волатильности (таблица_3). Дельта этого опциона равна 0.
...
Заключение
Целью настоящей работы являлось отражение концепции торговли волатильностью, изучение теоретических аспектов опционного рынка и предоставление действенных практических рекомендаций по использованию опционов для трейдеров, инвесторов и риск-менеджеров.
Для достижения поставленных целей в ходе работы была описана природа, различные стороны и аспекты торговли волатильностью; рассмотрены технические методы моделей опционной оценки в соответствии со спецификой биржи РТС и исследованы практические результаты применения параметров – «греков».
Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с торговлей волатильностью.
- Сама концепция торговли волатильностью, заключается в попытке отразить изменение стоимости одного инструмента, динамикой стоимости другого, при этом создание длинных или коротких портфелей по волатильности осуществляется благодаря линейному движению цен фьючерсов, и нелинейному – опционов.
...
1. Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф., Петров В.С. Инвестиционное дело: учеб-ник. М.: Маркет ДС, 2007 - 512с.
2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструмен-тов. М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009. — 418с.
3. Вайн C. Опционы: Полный курс для профессионалов - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — 466с.
4. Кац Дж., МакКормик Д., Энциклопедия торговых стратегий/Пер. с англ. 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 -392с.
5. Коннолли Кевин Б. Покупка и продажа волатильности.: Пер. с англ. М.: ИК "Аналитика", 2006. - 230с.
6. Колби Р.В., Мейерс Т.А. Энциклопедия технических индикаторов
рынка: Пер. англ. - М.: Издательский Дом «Альпина», 2000 -581с.
7. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг -М.: Дело и Сервис, 2007 - 512 с.
8. Ларе Твид. Психология финансов - М.: «ИК» Аналитика» 2002 - 376с.
9. Ларри Вильямс Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. - М.: ИК Аналитика, 2001 - 312с.
10. Макконнелл К.Р., Брю С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: пер. 17-го англ. Изд. - М.: ИНФРА-М, 2009 - XXVIII - 916c.
11. Найман Э. Малая энциклопедия трейдера - 10-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009 - 456с.
12. Найман Э. Трейдер - Инвестор. - Киев: ВИРА - Р, 2000 - 640с.
13. Халл, Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые ин-струменты, 6-е издание.: Пер. с англ. - М.:ООО «И.Д. Вильямс», 2010. - 1056с.
14. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. - М.: Ин-фра - М, 2007 - XII - 1028c.
15. http://www.rts.ru
16. http://www.option.rU/analysis/option#position
17. Cox D. R. and Miller H.D. The Theory of Stochastic Processes. - Chapman & Hall, London, 1965.
18. Elder, Alexander Trading for a Living, John Wiley & Sons, 1993, Pages: 289.
19. Bodie Z. On the Risk of Stocks in the Long Run // Financial Analysts Journal, 51, 3 f (1995).
20. Black F. The Pricing of Commodity Contracts // Journal of Financial Economics, 3.
21. Black F. Fact and Fantasy in the Use of Options and Corporate Liabilities // Fi-nancial Analysis Journal, 31 (June/August 1975).
22. Black F. How We Came Up with the Option Pricing Formula // Journal of Portfo-lio Management, 15, 2 (1989).
23. Black F. and Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // Jour-nal of Political Economy, 81, (May/June 1973).
24. Cox J. С. and Ross S. A. The Valuation of Options for Alternative Stochastic Pro-cesses // Journal of Functional Economics, 3 (1976).
25. Fama E. E. The Behaviour of Stock Prices // Journal of Business, 38 (January 1965).
Форма заказа новой работы
Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям
