Дисконтирование денежных потоков в аспекте экономических интересов инвестора

Ставка дисконтирования представляет собой расчетную величину, которая позволяет оценить доходность будущих инвестиций. С её помощью можно привести будущие денежные потоки к единому знаменателю и выбрать из нескольких вариантов инвестиций самый выгодный.
В экономической литературе существует много вариантов расчета ставки дисконтирования, но до сих пор нет единого мнения, как её вычислить наиболее эффективно и просто.
Вот почему дисконтирование денежных потоков в аспекте экономических интересов инвестора представляет такое большое значение и по существу является актуальным для рассмотрения в рамках данной работы.

Введение 3
1. Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия 5
1.1 Понятие и виды денежного потока 5
1.2 Состав денежных потоков по видам деятельности 12
2. Методические вопросы расчёта и дисконтирования денежных потоков 18
2.1 Наращение и дисконтирование денежных потоков 18
2.2 Концепция неравновесности денежных средств настоящего и будущих периодов 20
3 Применение метода дисконтирования денежных потоков 23
3.1 Текущая (приведенная) стоимость 23
3.2 Формула бессрочных вложений 25
3.3 Использование дисконтирования в финансовых расчётах 26
Заключение 28
Список использованных источников 31

1.1 Понятие и виды денежного потока

В современных условиях рыночной экономики главной целью любой компании является рост эффективности её функционирования за счёт грамотного управления его денежными потоками, позволяющего организовать финансовый баланс и равномерность деятельности организации, повысить оборот капитала, уменьшить риск неплатежеспособности и заработать прибыль.
С позиции аналитики, сведения об обобщенной сумме денежных средств и их соответствующих эквивалентов, которые принадлежат предприятию, не представляет особенной ценности. Следует отметить, что денежные ресурсы это один из значимых активов, который требует грамотного управления. Для того чтобы сведения о денежных ресурсах могли применяться для анализа эффективности деятельности предприятия и принятия управленческих решений, она должна быть представлена в разделе денежных потоков.
...

1.2 Состав денежных потоков по видам деятельности

Ведение на предприятии всех типов финансово-хозяйственных операций характеризуется движением денежных средств – их притоком или оттоком. Этот постоянный процесс носит название денежного потока.
Денежный поток - это множественность перераспределенных во временном интервале притоков и оттоков денежных средств.
Рассмотренная ранее классификация денежных потоков организациипозволила определить  денежные потоки от текущей, финансовой и инвестиционной деятельности.
Текущая деятельность - деятельность компании, которая имеет основную цель получение максимальной прибыли, или не имеющая цель получение прибыли в качестве основной с учетом предмета и целей деятельности, т.е. изготовлением сельскохозяйственной и промышленной продукции, проведением строительно-монтажных работ и услуг, реализацией товаров и оказанием разнообразных услуг в сфере общественного питания, заготовкой полуфабрикатов, сдачей в аренду имущества и т.п.
...

2.1 Наращение и дисконтирование денежных потоков

Учёт фактора времени в науке финансового менеджмента осуществляется при помощи методов наращения и дисконтирования, в основание которых заложена методика процентных вычислений. Применение методов наращения и дисконтирования играет важнейшую роль в финансовом анализе, т.к. являются инструментом оценки потоков платежей
При помощи обозначенных методов реализуется приведение денежных сумм, которые относятся к разным периодам времени, к необходимому моменту времени в настоящем или будущем. В данном случае в качестве нормы приведения применяется процентная ставка (r).
В узком понятии процентная ставка (r) - это цена, уплачиваемая за пользование заемных денежных средств.
...

2.2 Концепция неравновесности денежных средств настоящего и будущих периодов

В системе финансового менеджмента управление денежным притоком и оттоком, а также и их анализ основываются на теоретических концепциях, среди которых особое место занимает концепция временной ценности денег или ценности денег во времени (time value of money) – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Суть, которой заключатся в том, что денежная единица в текущий момент времени и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, несоизмеримы: поступления в настоящий момент времени гораздо ценнее будущих. Говоря другими словами, идентичная денежная сумма имеет не одинаковую ценность во времени по отношению к данному текущему моменту времени.
Указанная неравноценность подвержена влиянию как минимум трех факторов: уровнем инфляции, приводящему к обесцениванию денег, риском не дополучения ожидаемой суммы денег и оборачиваемостью.
...

3 Применение метода дисконтирования денежных потоков

3.1 Текущая (приведенная) стоимость

Экономический интерес в инвестиционной деятельности можно определить как стремление потенциальных инвесторов к получению прибыли. Предпринимаемые действия по осуществлению инвестиций требуют вложения средств и могут принести доходы или привести к убыткам и, таким образам, затрагивают экономическое положение инвестора. Для того, чтобы принять решение об инвестировании конкретного проекта, каждый участник должен получить представление о степени реализации его интересов. Измерить интересы можно только путем расчета показателей экономической эффективности при реализации инвестиционного проекта.
Для решения инвестором поставленной задачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом отдаленности во времени будущих поступлений (доходов) от его использования.
Текущая (приведенная) стоимость PV (Present value) в финансовом менеджменте трактуется как дисконтированная или настоящая стоимость.
...

3.2 Формула бессрочных вложений

Формула бессрочных вложений применяется в расчетах тогда, когда денежные средства вкладываются на длительный срок (вплоть до бесконечности) с целью получения дохода. И, хотя методика рассчитать доход за бесконечно длинный промежуток времени представляется неправильной (с позиции здравого смысла), то в применительно к точности расчётов она легко выдерживает критику. Причем, чем больше норма дохода, тем выше точность осуществляемых расчётов.
Итак, если на каждом временном промежутке имеют место равные денежные потоки и норма дохода при этом будет равной, то формула выглядит следующим образом:
Приведенная стоимость = С / r
где:C - поток доходов, получаемых в конце каждого периода; r - норма дохода.
Формула бессрочных вложений применяется, в случае, когда горизонт пользования (извлечения выгоды) активом не определен во времени и актив отвечает двум условиям – это одинаковые денежные потоки одинаковые нормы дохода.
...

3.3 Использование дисконтирования в финансовых расчётах

На практике применяют следующие дисконтные методы оценки эффективности инвестиционного проекта:
1. Метод текущей или дисконтированной стоимости. Данный метод применяют с целью приведения суммы выплат и поступлений, приходящихся на разные периоды инвестиционного цикла, к сопоставимому по времени виду. Суть этого метода состоит в сравнении текущей стоимости будущих доходов от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его осуществления. При этом величина дисконта может быть постоянной или переменной. NPV вычисляется по формуле 5:
(5)
где NPV - чистая текущая стоимость проекта; CFt - результаты (доход) в t-м году, руб.; It - затраты на проект в t-м году, руб.; Е- норма дисконта.
Эффективность проекта рассматривается при данной норме дисконта на основании значений NPV: чем оно больше, тем эффективнее проект.
...

Заключение

Определение стоимости инвестиционного проекта методом дисконтирования денежных потоков основывается на гипотезе, что потенциальный инвестор не будет вкладывать в данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Акционер или собственник не реализует свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате такого взаимодействия обе стороны инвестиционного процесса придут к договоренности о рыночной цене, которая будет равна текущей стоимости будущих доходов.
Метод дисконтирования денежных потоков в финансовом менеджменте считается наиболее приемлемым с позиции инвестиционных мотивов, т.к. любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее бизнес-проекты, в конечном итоге приобретает не набор активов, состоящий из имущественного комплекса и нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, который позволяет ему окупить вложенные средства и получить соответствующую норму прибыли.
...

1. Аскинадзи, В.М. Инвестиции: учебник для бакалавров: для высших учебных заведений / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. – Москва: Юрайт, 2016. – 422 с.
2. Бирман,. Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман,. С. Шмидт,. Л. П. Белых.- М:. Банки и биржи:. ЮНИТИ, 2016. - 631 с.
3. Бланк, И. А Инвестиционный менеджмент / И. А. Бланк.-К:. ИНТЕМ. ЛТД:. Юнайтед. Лондон. Трейд. Лимитед, 2017. - 448 с.
4. Басовский, Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская и др. - М.: Инфра-М, 2016. - 352 c.
5. Басовский, Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовская. – Москва: Инфра-М, 2017. – 240 с.
6. Есипов, В.Е. Коммерческая оценка инвестиций / В.Е. Есипов; под ред., Маховикова Г.А. . - М.: КноРус, 2015. - 320 c.
7. Инвестиции: учебное пособие / [М. В. Чиненов и др.]. – Москва: КноРус, 2016. – 364 с.
8. Инвестиции и инновации: учебник / [В. Н. Щербаков и др.]. – Москва: Дашков и К°, 2017. – 657 с.
9. Инвестиционный анализ: учебное пособие / [И. С. Межов и др.]. – Москва: КноРус, 2016. – 415 с.
10. Инвестиции: учебное пособие / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. – Москва: Магистр, Инфра-М, 2015. – 412 с.
11. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: учебник и практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. – Москва: Юрайт, 2015. – 558 с.
12. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В. Е. Есипов [и др.]. – Москва: КноРус, 2016. – 696 с.
13. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебник и практикум / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 559 c.
14. Кукукина, И.Г. Экономическая оценка инвестиций / И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова. - М.: КноРус, 2016. - 224 c.
15. Логинова, Н.А. Экономическая оценка инвестиций на транспорте: Учебное пособие / Н.А. Логинова. - М.: Инфра-М, 2016. - 218 c.
16. Лукасевич, И.Я. Инвестиции: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва : Вузовский учебник, Инфра-М, 2017. – 411 с.
17. Макаркин, Н.П. Эффективность реальных инвестиций: учебное пособие / Н. П. Макаркин. – Москва: Инфра-М, 2017. – 431 с.
18. Маркова, Г.В. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г.В. Маркова. - М.: Курс, 2018. - 320 c.
19. Нешитой, А.С. Инвестиции: учебник: / А. С. Нешитой. – Москва: Дашков и Кº, 2018. – 351 с.
20. Турманидзе, Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: Учебник / Т.У. Турманидзе. - М.: Юнити, 2015. - 247 c.
21. Турманидзе, Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: Учебник / Т.У. Турманидзе. - М.: Юнити, 2016. - 192 c.
22. Хазанович, Э.С. Инвестиционная стратегия: учебное / Э. С. Хазанович, А. В. Моисеев. – Москва: КноРус, 2015. – 271 с.
23. Хазанович, Э.С. Инвестиции: учебное пособие / Э. С. Хазанович. – Москва : КноРус, 2016. – 317 с.
24. Чараева, М.В. Реальные инвестиции: учебное пособие / М. В. Чараева. – Москва: Инфра-М, 2018. – 263 с.
25. Шапкин, А.С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. – Москва: Дашков и Кº, 2018. – 510 с.
26. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. - М.: Дашков и К, 2016. - 544 c.