«Затратный подход в оценке бизнеса» (на примере …)

Актуальность темы исследования.
Сегодня управление стоимостью предприятия является одной из наиболее популярных концепций менеджмента. По тому, строится или нет менеджмент на предприятии на данной концепции, сейчас в мире судят о степени соответс твия менеджмента мировым стандартам.
Концепция управления стоимостью предприятия предполагает, что менеджеры фирмы нацеливаются на действия и управленческие решения, которые не столько увеличивают текущие либо надежно планируемые на ближайшие периоды прибы ли фирмы, сколько создают основу для получения гораздо больших, что, однако, способно резко повысить текущую или будущую рыночную стоимость компании.
Среди различных подходов, используемых в оценке предприятия, особого внимания заслуживает затратный подход , поскольку он направлен на оценку реальных материальных активов, имеющихся у фирмы.
Основная цель работы – оценить стоимость предприятия ОАО «Интер РАО ЕЭС».
Для достижения данной цели были поставлены задачи:
Раскрыть понятие, значение и цели оценки ст оимости предприятия (бизнеса)
Описать принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
Рассмотреть общие подходы и методы оценки стоимости предприятия
Выявить особенности затратного подхода в оценке бизнеса
Провести анализ рынка функционирования объекта оц енки – рынок электроэнергетики
Провести анализ финансового состояния предприятия ОАО «Интер РАО ЕЭС» за 2010-2012 гг.
Рассчитать стоимость объекта оценки на основе затратного подхода
Предложить мероприятия по повышению эффективности текущего управления
Об ъект исследования – Открытое Акционерное Общество «Интер РАО ЕЭС»
Предмет исследования – оценка стоимости компании затратным подходом.
Информационной базой исследования являются законодательные акты и нормативные документы; научные источники, статистически е источники; периодическая печать и электронные ресурсы.
Теоретической базой исследования являются законодательные акты, федеральные законы, ГОСТы, а также труды авторов, исследовавших оценку бизнеса и управление стоимостью: Валдайцев С.В., Войтов А.Г. , Грибовский С.В., Григорьев В.В., Федотова М.А., Поршнева А.Г., Румянцева З.П., Савицкая Г.В., Фридман Дж., Ордуэй Н., Щербаков В.А., Щербакова Н.А. и другие.
Много полезных материалов найдено в труде Козырь Ю.В. «Стоимость компании: оценка и управленческ ие решения», где представлена подробна методика по оценке предприятия. Грязнова А.Г., Федотова М.А. в книге «Оценка бизнеса» показывают различные практические примеры по оценке бизнеса. Группа авторов Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. в книге «Оценка бизнеса» подробно раскрывают назначение и принципы оценки бизнеса, описывают способы расчета стоимости.
Методическая база исследования. В основу работы были положены общенаучные методы исследования, такие как анализ и синтез, индукция и дедукция.
Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
В первой главе описаны теоретические аспекты оценки стоимости предприятия (бизнеса). Дано понятие, значение и цели оценки стоимости предприятия, опис аны принципы оценки стоимости, общие подходы и методы оценки, а также особенности затратного подхода в оценке бизнеса.
Во второй главе рассмотрены особенности объекта оценки и анализ его финансового состояния. Первоначально дана характеристика объекта оце нки, далее проведен анализ рынка функционирования объекта оценки и анализ финансового состояния предприятия за 2010-2012 гг.
В третьей главе проведена оценка стоимости объекта оценки. Рассчитана тоимость объекта оценки на основе затратного подхода и пред ложены мероприятия по повышению эффективности текущего управления.

Введение
1. Теоретические аспекты оценки стоимости предприятия (бизнеса)
1.1. Понятие, значение и цели оценки стоимости предприятия (бизнеса)
1.2. Принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
1.3. Общие подходы и методы оценки стоимости предприятия
1.4. Особенности затратного подхода в оценке бизнеса
2. Особенности объекта оценки и анализ его финансового состояния
2.1. Характеристика объекта оценки
2.2. Анализ рынка функционирования объекта оценки - электроэнергетики
2.3. Анализ финансового состояния предприятия за 2010-2012 гг.
3. Оценка стоимости объекта оценки
3.1. Расчет стоимости объекта оценки на основе затратного подхода
3.3. Мероприятия по повышению эффективности текущего управления
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

Цель и задачи, которые были поставлены в данной работе, достигнуты. Подводя итог, сделаем следующие выводы.
Оценка стоимости бизнеса представляет собой упорядоченный процесс у становления величины стоимости объекта, выражающемся в денежном выражении при учете влияющих факторов в определенный момент времени на конкретном рынке.
Выделяют три группы принципов оценки: принципы, которые основаны на представлениях собственника; связа ны с эксплуатацией собственности и обусловлены действием рыночной среды
В соответствии со стандартом, оценщик обязан при проведении оценки применять сравнительный, затратный и доходный подходы к оценке, а также подробно обосновать, если он отказывается от использования отдельного подхода. Существует два главных метода доходного подхода: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков. Сравнительный подход применяет три основных метода, при этом их выбор зависит от типа объекта , целей и отдельных условий оценочной деятельности: метод компании-аналога, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.
Затратный поход представлен двумя основными методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости.
Суть метод а стоимости чистых активов в том, что определяется рыночная стоимость активов путем коррекции данных баланса, из которой вычитается рыночная стоимость обязательств. Чистые активы являются наиболее важным показателем из группы оценки финансового состояния компании. Он характеризует структуру капитала и определяет устойчивость компании в долгосрочном периоде. В собственности компании ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» – глобальная компания, которая входит в число крупнейших электроэнергетических компаний мира. В собственн ости находится 9 энергосбытовых компаний с долей российского рынка порядка 15%.
По итогам первого полугодия 2012 года производство электроэнергии в России составило 541, 3 млрд. кВт. ч, что означает рост в 2, 2% по отношению к I полугодию 2011 года. Основн ыми драйверами роста в последние годы являлись: увеличение спроса на электроэнергию со стороны реального сектора экономики, ввод в действие новых мощностей. Российский сектор электроэнергетики в настоящее время является одним из крупнейших в мире и имеет м ного конкурентных преимуществ, а также партнерских отношений с другими государствами-импортерами.
Основные показатели рентабельности в 2012 году по сравнению с 2011 годом изменились значительно. Понижение рентабельности деятельности объясняется неблагоприя тной рыночной конъюнктурой на энергетических рынках, негативными изменениями цен на зарубежных рынках.
Проведенный анализ структуры активов и пассивов, доходности, а также оценка ликвидности и платежеспособности говорит об недостаточно устойчивом развит ии компании, которая нацелена на реализацию долгосрочной стратегии. Основные финансовые показатели подтверждают негативную динамику ликвидности и резкие колебания прибыльности. В 2012 году компания не получила прибыль.
Рассчитано, что рыночная стоимость ОА О «Интер РАО ЕЭС» как действующего предприятия (бизнеса), рассчитанная затратным подходом с помощью метода чистых активов по состоянию на 01. 05.2013г., с учетом округления составляет: 916,5 млрд. рублей.
Процесс повышения эффективности текущего управления ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» должен базироваться на предоставлении конкурентоспособных услуг, мобильности внутренних ресурсов, максимальном уменьшении себестоимости услуг, формировании и реинвестировании прибыли, эффективном использовании капитала и др.
ОАО «Интер РАО ЕЭС» необходимо снижать имеющиеся риски, увеличивать ликвидность и прибыль, совершенствовать систему стратегического планирования чтобы повысить рыночную стоимость компании















5

Нормативно-правовые акты
1.Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года
2.Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая, вторая.
3.Федеральный закон от 29.07.1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» принят ГД ФС РФ 16.07.1998 (в ред. от 28.12.2010).
4.Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 №256 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)"
5.Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 №255 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)"
6.Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 №254 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО №3)"

Монографии, статьи и брошюры
7.Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 480 с.: ил.
8.Габбасов Р.А. Качество закона и вопросы регулирования недвижимости // Бюллетень нотариальной практики. – 2010. – № 3.
9.Герасимов А. Возвращение имущества // Бизнес-адвокат. – 2010. – № 13.
10.Годовой отчет DSM Group «Фармацевтический рынок 2010
11.Грибовский С.В. Математические методы оценки стоимости недвижимого имущества: учебное пособие / С.В. Грибовский, С.А. Сивец; под ред. С.В. Грибовского, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2008.- 341 с.
12.Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. Учебник М.: Финансы и статистика, 2007 - 514 с.
13.Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. – 189 с.
14.Дружинина Л. Предприятие как объект//Эж-ЮРИСТ.- 2010.- № 35.- С.2; Наумова Л. Критерии квалификации недвижимого имущества//Эж-ЮРИСТ.- 2010.-№ 4.
15.Ершова С.А, Оценка собственноти. / СПбГАСУ. – СПб., 2007. – 251 с.
16.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - Спб: Питер, 2011. – 439с.
17.Илышева Н.Н., Крылов С.И. Финансовая стратегия организации: понятие, содержание и анализ // Финансы и кредит. – 2012. – №7 – с.14-19.
18.Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. - М.: Изд-во "Алфа-Пресс", 2009. -432с.
19.Остапенко В.В. Финансы предприятий: учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2010. – 304 с.
20.Черногорский С.А., Гарушкин А.Б. Основы финансового анализа. – СПб.: «Издательский дом Гетда», 2010. –176 с.
21.Шарп У., Гордон Дж., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2007. -219с.
22.Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятий (бизнеса). Уч. пособие. - Новосибирск: НГТУ, 2009. -276с.

Электронные ресурсы
23.Официальный сайт ОАО «Интер РАО ЕЭС» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.interrao.ru/
24.Официальный сайт Федеральной службы Государственной статистики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.gks.ru.
25.Официальный сайт фондовой биржи РТС [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.rts.ru.
26.Официальный сайт Центрального банка России [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.cbr.ru.
27.Рынок электроэнергетики России: тенденции и перспективы. Глобально информационно-аналитический центр. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://giac.ru/PressRelease/PressReleaseShow.asp?id=169685