Оценка рыночной стоимости акций, облигаций и векселей

При осуществлении операций с ценными бумагами возникает потребность в наличии информации для принятия эффективных решений в области инвестирования капитала. Эта информация включает в себя сведения об обоснованной стоимости ценной бумаги, которая установлена на определенную дату с учетом конкретной цели. То есть, оценка эффективности ценной бумаги сводится к оценке реальной ее стоимости, которая обеспечивает получение ожидаемой нормы инвестиционной прибыли по ней.
Оценка реальной стоимости финансового инструмента в сопоставлении с его реальной рыночной стоимостью является ключевым критерием принятия управленческих решений по осуществлению финансовых инвестиций. Чтобы определить реальную стоимость ценной бумаги, необходимо установить текущую стоимость ожидаемого потока денежных средств от активов с учетом требуемой нормы прибыли инвестора. При этом существует множество различных моделей оценки ценных бумаг.

Введение 3
1 Теоретические аспекты оценки ценных бумаг 5
1.1 Понятие и основные характеристики ценных бумаг 5
1.2 Классификация ценных бумаг 8
1.3 Рыночная стоимость акций и методики ее определения 15
1.4 Оценка рыночной стоимости долговых ценных бумаг 21
2 Оценка рыночной стоимости акций на примере предприятия оптовой торговли АО «Фудстайл» 26
2.1 Краткая характеристика предприятия 26
2.2 Анализ технико-экономических и финансовых показателей деятельности предприятия 29
2.3 Расчет рыночной стоимости акций по методу капитализации дивидендов 39
2.4 Расчет рыночной стоимости акций по методу сделок 40
2.5 Итоговая величина стоимости 42
3 Мероприятия, направленные на улучшение финансового положения и повышение стоимости АО «Фудстайл» 45
3.1 Совершенствование товарной политики предприятия 45
3.2 Повышение эффективности управления денежными средствами и дебиторской задолженностью предприятия 50
Выводы и предложения 54
Список использованных источников 57
Приложение А 60
Приложение Б 61
Приложение В 62
Приложение Г 63
Приложение Д 64
Приложение Е 65
Приложение Ж 67

1.1 Понятие и основные характеристики ценных бумаг

Определение понятия «ценная бумага» имеет большое значение, поскольку не отвечающие этому понятию «документы» не должны признаваться ценными бумагами и, следовательно, права их владельцев теряют ту надежную защиту, которую дает только ценная бумага. Понятие «ценной бумаги» важно также и для способа и порядка заключения сделок с ценными бумагами.
В Гражданском кодексе РФ ценная бумага определена как «документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» [1]. Это определение ценной бумаги имеет два существенных недостатка. Во-первых, из него следует, что суть ценной бумаги составляет именно ее документарная форма, а не те имущественные права, которые она удостоверяет. Во-вторых, реализация прав по ценной бумаге возможна только при ее предъявлении в натуральном виде.
...

1.2 Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги можно разделить на три категории:
- долевые бумаги: обыкновенные и привилегированные акции;
- долговые бумаги: векселя и облигации;
- производные инструменты (деривативы): фьючерсные и опционные контракты.
Рассмотрим характеристику долевых и долговых ценных бумаг.
Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет за собой право ее владельца на участие в акционерном обществе, тем самым претендуя на часть имущества, которое может остаться после его ликвидации. Кроме этого, акция предполагает получение ее владельцем дивидендов в качестве прибыли акционерного общества [15, c. 85].
Акции являются бессрочными бумагами, что означает ее действие на рынке ценных бумаг до тех пор, пока существует акционерное общество, выпустившее ее. Дело в том, что само по себе акционерное общество не обязано выкупать данные бумаги, какой бы случай не настал (ликвидация, реорганизация и т.д.).
...

1.3 Рыночная стоимость акций и методики ее определения

Рыночная капитализация - цена, в которую рынок оценивает компанию на основании последних сделок с акциями. То есть, под рыночной капитализацией понимается стоимость котирующихся акций, рассчитанная на основе цены на определенный момент времени, чаще всего - момент закрытие рынка.
...

1.4 Оценка рыночной стоимости долговых ценных бумаг

Оценка векселя зачастую во многом зависит от оценки бизнеса, то есть векселедателя. Он подвергается внимательному изучению со стороны экспертов, оценивается его кредитоспособность, положение на рынке, а также кредитная история. Именно поэтому для определения точной рыночной стоимости векселя рекомендуется проводить оценку предприятия-эмитента.
Оценка векселя – это определение цены, по которой он может быть продан на рынке в настоящий момент, то есть, это определения рыночной стоимости векселя. Разумеется, главным фактором при определении цены будет являться номинал векселя, то есть, сумма, прописанная векселедателем. Кроме неё изучается состояние рынка в существующий момент, а также степень надежности плательщика по векселю и прочих лиц, связанных с выплатами.
...

2.1 Краткая характеристика предприятия

АО «Фудстайл» - предприятие оптовой торговли. Фактический адрес предприятия - Московская область, г. Домодедово, мкр. Северный, ул. Каширское шоссе, д. 2. АО «Фудстайл» осуществляет оптовую торговлю рыбой, морепродуктами и рыбными консервами.
Система управления основана на линейно-функциональной организационной структуре, схема которой представлена на Рис. 1.

Рис. 1 - Организационная структура управления АО «Фудстайл»

По данным штатного расписания предприятия общая численность персонала АО «Фудстайл» составляет 29 человек и включает в себя административно-управленческий, торгово-операционный, вспомогательный персонал. Анализ структуры численности персонала за три года представлен в Таблице 1.

Таблица 1 - Структура численности персонала за 2016-2018 годы

Категория
2016 год
2017 год
2018 год
Удельный %

2016 год
2017 год
2018 год
Административно-управленческий чел.
15,0
15,0
15,0
51,7
51,7
51,7
Торгово-операционный чел.
...

2.2 Анализ технико-экономических и финансовых показателей деятельности предприятия

Для анализа основных экономических показателей используется обнаружение их динамики в совершенных и абсолютных отклонениях. Показатели товарооборота предприятия за три года приведены в Таблице 4.

Таблица 4 - Динамика товарооборота за 2016-2018 годы
Показатели
Объем тыс. руб.
Цепные роста, %
Уровень плана
Средне-годовой роста
за 3

2016 г.

2017 г.

2018 г.
2017 / 2016
2018 / 2017

+/-

%

План
Факт

Объем тыс. руб.
78850,0
84970
90000,0
89140
107,8
104,9
-860
99
106,3
Складская м. кв.
400,0
400,0
400,0
400,0
100,0
100,0
0
100
100,0
Товарооборот в на один складской площади, тыс. руб.
197,0
212,0
225,0
223,0
107,8
104,9
-2,0
99
106,3
Среднесписочнаячисленность, чел.
29,0
29,0
29,0
29,0
100,0
100,0
0
100
100,0
Товарооборот в на одного тыс. руб.
...

2.3 Расчет рыночной стоимости акций по методу капитализации дивидендов

По итогам финансово-хозяйственной деятельности АО «Фудстайл» за период с 2016 по 2018 годы на все типы акций начислялись и выплачивались дивиденды.
В Таблице 13 приведены данные о размере дивидендов за вышеуказанный период по всем типам акций.

Таблица 13 - Размер дивидендов по акциям АО «Фудстайл»

Период
Размер дивидендов, начисленных на одну привилегированную акцию, руб.
Размер дивидендов, начисленных на одну обыкновенную акцию, руб.
2016
0,01
-
2017
1,320
0,220
2018
5,388
1,327

В соответствии с п. 6.4. Статьи 6 действующей на момент оценки редакции Устава компании «владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда.
...

2.4 Расчет рыночной стоимости акций по методу сделок

Для определения рыночной стоимости акций методом сделок использована методика, согласно которой, в случае, если на дату расчета рыночной цены в течение торгового дня по ценной бумаге было совершено менее десяти сделок через организатора торговли, рыночная цена рассчитывается как средневзвешенная цена одной ценной бумаги по последним десяти сделкам, совершенным в течение последних 90 торговых дней через организатора торговли.
В расчетах использована информация о сделках с акциями АО «Фудстайл» через организатора торгов (РТС) и реестродержателя АО «Фудстайл» – ЗАО «Регистратор-Связь» за период 90 торговых дней.
В соответствии с данными РТС в течение последних 90 торговых дней с привилегированными акциями Общества было совершенно 2 сделки (Таблица 14), сделок с обыкновенными акциями Общества через систему организованной торговли не совершалось.
...

2.5 Итоговая величина стоимости

Для определения рыночной стоимости привилегированных акций АО «Фудстайл» использованы два метода оценки: метод капитализации дивидендов и метод сделок.
На основе применения данных методов получены следующие результаты предварительной оценки стоимости одной обыкновенной и одной привилегированной акции АО «Фудстайл»:

Таблица 15 - Результаты предварительной оценки стоимости одной акции АО «Фудстайл», руб.
Метод
Стоимость 1 обыкновенной акции
Стоимость 1 привилегированной акции
Метод капитализации дивидендов
4,67
21,61
Метод сделок
40,81
15,04

При выборе итоговой величины стоимости можно применить один из методов: метод математического взвешивания, субъективного взвешивания и простое среднеарифметическое всех оценок.
Определение итоговой величины стоимости одной привилегированной и одной обыкновенной акции АО «Фудстайл» осуществлялось путем расчета средневзвешенной (Таблицы 16, 17).
...

3.1 Совершенствование товарной политики предприятия

Совершенствование товарной политики предприятия оптовой торговли АО «Фудстайл» должно быть направлено на снижение издержек обращения и увеличение товарооборота компании.
В качестве мероприятий по совершенствованию товарной политики АО «Фудстайл» можно предложить следующее.
Увеличение оборачиваемости товарных запасов. В связи со спецификой деятельности большая часть финансовых средств АО «Фудстайл» аккумулируется в товарных запасах, поэтому эффективное управление товарными запасами выступает основополагающей задачей в экономике торговли. Товарные запасы относят к текущим материальным активам, образующие оборотные средства торговой фирмы. По степени ликвидности это достаточно медленно реализуемые активы, поэтому эффективное управление товарными запасами даст возможность избежать иммобилизации финансовых ресурсов и переориентировать их на стратегическое развитие торговой деятельности.
...

3.2 Повышение эффективности управления денежными средствами и дебиторской задолженностью предприятия

Основополагающие цели, стоящие перед АО «Фудстайл», заключаются в улучшении платежеспособности, снижении рисков кассовых разрывов и более рациональном использовании денежных средств. Для этого нужно провести структурирование денежных потоков, разграничение функций участников процесса управления денежными средствами и конкретизировать направления их оптимизации.
Для установления финансовой дисциплины требуется четко определить приоритетные платежи, основываясь на нескольких критериях,  очередности платежей, сроках задержек платежей, группе контрагентов и значимости контрактов для компании.
К первоочередным платежам, как правило, относят расчеты с налоговыми органами и кредитными организациями, расчеты по заработной плате. Если несвоевременно провести такие платежи, то это приведет к немедленному и очень существенному для организации ущербу, а также штрафным санкциям.
...

Выводы и предложения

В рамках данного исследования проведен анализ управления запасами предприятия АО «Фудстайл», расположенного в Московской области, г. Домодедово и занимающегося оптовой торговлей рыбой, морепродуктами и рыбными консервами.
Анализ, проведенный за период 2016-2018 годов, выявил рост суммы оборотных средств в 2017 году по сравнению с 2016 годом на 8887 тыс. руб. или 73,8%, в 2018 году по сравнению с 2017 годом - на 4551 тыс. руб. или на 21,7%, что вызвано ростом средств, вложенного в запасы, остатки дебиторской задолженности и денежными средствами.
На предприятии высока доля запасов. Их доля за 2016-2018 годы выросла с 21% до 30,6%, что связано с ростом товарооборота предприятия. В динамике доля дебиторской задолженности выросла с 13,9% до 19,6%. Динамика увеличения доли дебиторской задолженности и доли запасов отрицательно сказываются на структуре оборотных средств, поскольку снижают ликвидность активов и ухудшают финансовое состояние предприятия.
...

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс». – (дата обращения: 29.03.2019).
2. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс». – (дата обращения: 29.03.2019).
3. Асаул А. Н. Рынок ценных бумаг: Учебник / А.Н. Асаул, В.К. Севек, Р.М. Севек. – Кызыл: ТывГУ, 2016. – 312 с.
4. Бекряшев А. К. Злоупотребления и преступления на российском рынке ценных бумаг / А. К. Бекряшев // Электронный каталог отраслевого отдела по направлению «Юриспруденция». - Науч.библ. им. М. Горького СПбГУ [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://law.edu.ru/doc/document.asp?docID=1225011, свободный. – Загл. с экрана. – (дата обращения: 29.03.2019).
5. Бессарабова В. Е. Динамика и тенденции развития российского и зарубежного рынков ценных бумаг в современных условиях / В. Е. Бессарабова // Социальная политика и социология. - 2018. - 326 с.
6. Борщ Л.М. Новая экономическая реальность в стратегии России: импортозамещение / Л.М. Борщ, Ю.Н. Воробьев, С.В. Герасимова, Е.И. Воробьева // Экономика и предпринимательство. - 2017. - № 8-4. - С. 1154-1162.
7. Буркальцева Д.Д. Анализ доходности ведущих компаний России / Д. Д. Буркальцева, И. Н. Подсмашная, Е. Э. Щерба // Финансовый вестник. - 2016. - № 2 (33). - С. 40-45.
8. Буркальцева Д.Д. Особенности структуры источников инвестирования в основной капитал в России / Д. Д. Буркальцева, А. И. Киреенкова // Финансы и управление. - 2016. - № 4. - С. 299-307.
9. Воробьев Ю.Н. Фондовый рынок Российской Федерации: состояние и перспективы / Ю. Н. Воробьев // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. - 2017. - № 1 (38). - С. 111-126.
10. Воробьева Е.И. Российский рынок акций: эволюция, современное состояние и перспективы развития / Е.И. Воробьева, Е.Д. Лейбюк, О.Г. Блажевич // Бюллетень науки и практики. - 2016. - № 7. - С. 111-118.
11. Ермоленко А. А. Проблемы и тенденции развития фондового рынка России / А. А. Ермоленко, А. О. Ядрихинская, Е. С. Дарда // Экономическая наука сегодня: теория и практика : материалы III Междунар. науч.-практ. конф. (Чебоксары, 26 дек. 2015 г.) / редкол.: О. Н. Широков [и др.]. - Чебоксары: ЦНС «Интерактив плюс», 2015. - С. 226-228.
12. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Е. Ф. Жуков. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 567 с.
13. Ихсанова Т. П. К вопросу определения понятия «ценные бумаги» и порядка их обращения / Т. П. Исханова, Л. А. Дронова // Вестник Хабаровского государственного университета экономики и права. – 2017. - №3. – С. 136-140.
14. Николаенкова М.С. Современное состояние и перспективы развития российского фондового рынка / М. С. Николаенкова // Современные научные исследования и инновации. - 2016. - № 2. – С. 125-129.
15. Симонов Ю.А. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов / Ю.А. Симонов. - М.: Юнити, 2016. - 435 с.
16. Скворцова Р.Р. Понятие и сущность ценных бумаг / Р. Р. Скворцова // Вестник магистратуры. - 2018. - № 4-3 (31). - С. 92-95.
17. Урбан Н.А. Методика расчета рыночной стоимости различных типов и категорий акций / Н. А. Урбан // Фундаментальные исследования. – 2016. – № 5-3. – С. 656-659.
18. Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок: 2015, события и факты / А.Я. Трегуб, Ю.Е. Посохов. - М.: НАУФОР, 2015. - 76 с.
19. Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2016, события и факты / А.Я. Трегуб, Ю.Е. Посохов. - М.: НАУФОР, 2016. - 64 с.
20. Ярин В.Ю. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов / В.Ю. Ярин. - М.: Юнити, 2017.- 302 с.