Спасибо!
Информация о работе
Подробнее о работе
Анализ применимости факторных моделей доходности на российском рынке
- 45 страниц
- 2016 год
- 66 просмотров
- 0 покупок
Гарантия сервиса Автор24
Уникальность не ниже 50%
Фрагменты работ
ВВЕДЕНИЕ
Как известно, на рынке ценных бумаг любая акция обладает определенной степенью риска. Для того, чтобы данный финансовый инструмент оставался привлекательным для инвесторов, риск должен покрываться доходностью, при этом норма доходности складывается из двух частей – безрискового и премиального дохода.
Иными словами, любая прибыль от финансового инструмента включает в себя прибыль безрисковую, рассчитываемую по ставкам государственных облигаций, и прибыль рисковую, зависящую от степени риска финансового инструмента.
В том случае, когда показатели доходности выше показателей риска, можно говорить о том, что финансовый инструмент приносит больше прибыли, чем это положено по его степени риска. И наоборот, если показатели доходности оказались ниже показателей риска, можно говорить о том, что от такого финансового инструмента необходимо отказываться.
Для демонстрации существующей тесной взаимосвязи между риском финансового инструмента и его нормой доходности применяются различные модели оценки долгосрочных активов.
Одним из наиболее широко распространенных в мире способов обоснования необходимого уровня доходности на собственный капитал в свете оценки эффективности инвестиционных проектов является модель ценообразования капитальных активов САРМ (Capital assets pricing model), разработанная лауреатом Нобелевской премии В.Шарпом. В.Шарп использовал полученные Г.Марковицем результаты исследований для проведения дальнейших исследований ценообразования финансовых активов.
Цель настоящей курсовой работы – изучить основные характеристики различных моделей ценообразования финансовых активов.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть сущность и основные положения моделей CAPM и пятифакторной модели Фамы и Френча;
- выявить достоинства и недостатки указанных моделей;
- дать ответ на вопрос о необходимости тестирования моделей ценообразования финансовых активов.
Теоретическую основу работы составили труды специалистов в области ценообразования финансовых активов, таких как Липсиц И.В., Жарикова Т.В., Шевчук Д.А. и других.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
Глава 1. Теоретические основы применимости факторных моделей доходности на российском рынке 5
1.1. Сущность факторных моделей доходности 5
1.2. Виды факторных моделей доходности и их значение 8
1.3. Применимость факторных моделей для прогнозирования доходности активов 14
Глава 2. Исследование применимости факторных моделей доходности на российском рынке 18
2.1. Краткая характеристика объектов исследования 18
2.2. Оценка применимости однофакторной модели 22
2.3. Анализ прогнозных свойств многофакторной модели 28
Глава 3. Пути повышения эффективности факторных моделей доходности финансовых активов 30
3.1. Проблемы применения моделей САРМ И АРТ на российском рынке 30
3.2. Мероприятия по совершенствованию применимости факторных моделей доходности на российском рынке 36
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 41
ПРИЛОЖЕНИЯ 44
Глава 1. Теоретические основы применимости факторных моделей доходности на российском рынке
1.1. Сущность факторных моделей доходности
Портфель представляет собой совокупность всевозможных ценных бумаг, приобретаемых инвестором с целью получения прибыли. Принимая решение о приобретении того или иного портфеля, инвестор находится в ситуации, когда ему неизвестно, каким на некотором временном промежутке будет предположительное значение величины доходности данного портфеля. Именно поэтому инвестору приходится считать уровень доходности портфеля некоей случайной переменной.
Каждая из таких случайных переменных имеет свои собственные характеристики, одной из которых является среднее (или ожидаемое) значение, а другой — стандартное отклонение [7, c. 16].
Инвестор обосновывает собственное принятие решения о выборе того или иного портфеля ценных бумаг исключительно на величинах стандартного отклонения и ожидаемой доходности.
Иными словами, в первую очередь инвестор оценивает стандартное отклонение и ожидаемую доходность каждого из возможных портфелей, а затем, основываясь на соотношении обозначенных выше двух параметров (стандартном отклонении и доходности), выбирает среди портфелей «лучший».
Важным моментом в этом процессе является то, что определяющую роль при выборе портфеля ценных бумаг играет интуиция инвестора. Ожидаемая же доходность может быть определена как некая мера потенциального вознаграждения, связанная с тем или иным конкретным портфелем. Стандартное отклонение, соответственно, выступает в качестве меры риска, связанной с данным портфелем.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций / Л.Е.Басовский, Е.Н.Басовская. — С.: Высшее образование, 2014. — 241с.
2. Беломестнов В.Г. Управление инвестиционными процессами / В.Г.Беломестнов. — Улан-Удэ: ВСГТУ, 2014. — 172с.
3. Бобер А.А. Ценообразование: учебное пособие. — Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2011. — 145с.
4. Бокова И.В. Финансы и кредит: краткий курс лекций / И.В.Бокова, С.П.Дядичко, М.П.Крымова, Л.А.Мусина, И.А.Резник. — Оренбург: ГОУ ОГУ, 2015. — 185с.
5. Васюхин О.В. Основы ценообразования: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2013. — 214с.
6. Гаврилина Н.Е. Основы финансов и кредита: учебное пособие / Н.Е.Гаврилина. — Астрахань: АГТУ, 2015. — 488с.
7. Гитман М.Д. Основы инвестирования / М.Д.Гитман. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 192с.
8. Гридасов В.М. Инвестирование: учебное пособие / В.М.Гридасов. — М.: МГТУ, 2013. — 125с.
9. Гриценко Г.М. Ценообразование: учебно-методическое пособие. — Барнаул: Изд-во АГАУ, 2014. — 148с.
10. Евсенко О.В. Инвестиции / О.В.Евсенко. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 224с.
11. Жарикова Т.В. Ценообразование: учебно-методическое пособие. — Барнаул: Изд-во АГАУ, 2012. — 119с.
12. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебник / Л.Л.Игонина. — М.: Экономистъ, 2015. — 478с.
13. Клавденко В.В. Инвестиции и экономический рост / В.В.Клавденко. — М.: ЮНИТИ, 2014. — 507с.
14. Леванова Л.Н. Ценообразование: учебное пособие. — М.: Экзамен, 2013. — 55с.
15. Левин Д.Н. Финансы и кредит: учебное пособие. — Пенза: ПГУ, 2015. — 169с.
16. Липсиц И.В. Ценообразование: учебно-методическое пособие. — М.: РИОР, 2013. — 615с.
17. Литовских А.М., Шевченко И.К. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 135с.
18. Лялин В.А. Инвестиции / В.А. Лялин. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 205с.
19. Мушкетова Н.С. Ценообразование. — М.: Экзамен, 2014. — 336с.
20. Наумов В.В. Ценообразование: учебно-методические материалы. — М.: МИЭМП, 2014. — 248с.
21. Новицкая Н.А. Инвестиции и инновации в России: проблемы XIX века / Н.А.Новицкая. — М.: РИОР, 2014. — 2011. — 63с.
22. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиции / М.И.Ример, А.Д.Касатов, Н.Н.Матиенко. — СПб.: Питер, 2014. — 480с.
23. Романовский М.В. Финансы и кредит: учебник / М.В.Романовский. — М.: ЮРАЙТ, 2014. — 518с.
24. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций / Г.С.Староверова. — М.: КНОРУС, 2015. — 3112с.
25. Салимжаннов И.К. Ценообразование: учебник. — М.: КНОРУС, 2014. — 304с.
26. Сханова С.Э. Инвестиции: учебное пособие / С.Э. Сханова. — М.: Велби, 2013. — 335с.
27. Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для вузов / Т.В. Теплова. — М.: ЮРАЙТ, 2011. — 724с.
28. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании / Т.В.Теплова. — М.: Вершина, 2014. — 324с.
29. Трошин А.Н. Финансы и кредит: учебник. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. — 369с.
30. Шевчук Д.А. Ценообразование: учебное пособие. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 359с.
31. Шеремет В.В. Управление инвестициями: учебник / В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко, В.Д.Шапиро. — М.: Высшая школа, 2014. — 416с.
Форма заказа новой работы
Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям
